4月上旬以來，工程機械主機廠相繼對不同工程機械產品提價：中聯和三一先後分別上調泵車價格5％-10％不等，三一和徐工相繼對小挖價格上調10％、對中大挖價格上調5％，柳工也宣佈上調挖機價格5％，工程機械主要品種陸續掀漲價潮。
點評：
國內主機龍頭逆勢上調設備價格，行業有望擺脫19年的無序低價競爭。工程機械主機龍頭提價主要原因：一是海外疫情衝擊下工程機械全球供應鏈偏緊，許多零部件廠商相繼宣佈停工或減產，泵車底盤、發動機等核心零部件進口資源非常緊缺，後續採購成本也會有較大提升；二是國內疫情防控好轉，產業加速復產復工，出臺多項逆週期調節政策來擴大內需，工程機械補償性需求3月中下旬開始快速釋放，導致多種產品供不應求；三是對19年工程機械主要產品價格大幅下行的修復，部分產品價格已觸及主機廠或者經銷商的生命線，價格的上漲有助於提升上市公司盈利能力及緩解經銷商壓力，也能避免設備的過度貶值，進而提高客戶的購機意願，促進行業更健康、持續的發展。本次多種產品、多個主機廠相繼提價也反映龍頭對行業有一定的定價權，據協會統計，19年三一和中聯泵車市場份額近80％，三一、徐工、柳工一季度市場份額約52％，經歷19年較大的低價無序競爭後，用戶對價格的敏感度明顯減弱，更關注產品品質及銷售服務的提升，價格適當的上調不會對行業銷量及主要企業的市場份額產生較大不利衝擊，相反能創造更好的生態而促使龍頭企業市場份額進一步提高，龍頭主機廠在主要工程機械產品已基本完成跑馬圈地，行業有望從低價搶份額向可持續、高質量發展轉變。
行業未來價格趨勢展望：行業較難掀起持續的漲價潮，海外疫情有效控制下預計後續價格將保持相對穩定。在海外疫情能有效控制、工程機械全球供應鏈不發生較大系統性斷供背景下，我們預計工程機械行業後續較難掀起持續的漲價潮，隨著海外疫情控制，全球陸續的復工復產，國內補償性需求得到充分釋放，行業的供需矛盾會有所緩和，價格較難具備持續上行的動力；假如海外疫情持續時間較長，不排除部分設備供需缺口會進一步放大，進而帶動設備價格的進一步上行。國內挖掘機行業龍頭三一、徐工的格局雖然較清晰，但中聯等今年也開始發力，行業競爭格局後續還有變數，行業龍頭也會在適當的價格與市場份額穩步提升中找到一個平衡點，價格過高會導致市場份額的丟失，價格過低會導致經銷商無利可圖退出市場，不利於行業良性發展；混凝土機械雖是三一和中聯雙寡頭壟斷，但兩者之間的排位賽並沒有結束，市場份額提升依舊會是主機廠關注的重要點，因此價格上行會有明顯的天花板，但接下來也不會重現19年低價競爭的局面，從泵送公司角度來看，目前混凝土泵車價格已大幅下行，對應的投資回收期也就2-3年，方量很充足，未來2-3年行業需求有較強保障，行業的供需關係決定了泵車價格未來2-3年較難繼續大幅下行。因此，工程機械行業有望迎來一段時間價格相對穩定的發展期。
漲價對上市公司的影響：1）國內不少主機企業開始尋找國內零部件供應商來應對全球供應偏緊帶來的缺口，有助於加速國內優質零部件企業實現進口替代；2）對上市公司盈利彈性測算，以中聯重科混凝土泵車為例，平均價格上漲約5％，我們之前預計公司2020年泵車銷售收入約100億元，淨利潤60億元，理論上價格上漲會帶來5億左右的利潤增量，但由於一季度價格並未上調，後續還面臨零部件採購成本的上漲，因此實際帶來的利潤增量會低於測算值，如果漲價執行和落地符合預期，有望為公司帶來3％-5％的利潤彈性。工程機械龍頭企業盈利的核心還是在於銷量及其增長，此次漲價不影響我們對主要工程機械品種銷量預計，因此我們暫不調整主要主機廠的盈利預期，但漲價有助於打消市場對價格下行的擔憂、生態的優化也有助於整個板塊估值中樞的提升。
投資建議：持續重點推薦中聯重科、三一重工、徐工機械、恆立液壓，建議關注建設機械、柳工等。
風險提示：全球疫情控制進度不及預期，境外輸入導致國內復工復產出現反覆，部分產品全球化供應短缺，基建及地產投資增速不及預估值中樞的提升。投資建議：持續重點推薦中聯重科、三一重工、徐工機械、恆立液壓，建議關注建設機械、柳工等。風險提示：全球疫情控制進度不及預期，境外輸入導致國內復工復產出現反覆，部分產品全球化供應短缺，基建及地產投資增速不及預期。
