摘要：
1、智能水錶：2019年水錶行業迎來景氣週期，上市企業業績明顯提升，其中寧水集團規模最大，水錶產銷量、營收體量均位居行業第一，新天科技淨利潤最高，三川智慧淨利潤增幅最大，匯中股份水錶銷量漲幅最大；疫情對水錶行業影響較小，4月以來寧水集團、新天科技和三川智慧陸續中標訂單，預計20年市場空間將超百億元，滲透率達到35%，龍頭業績有望穩步上升。
2、普利製藥：國內製劑領域龍頭，2019年營收同比增長52.28%，淨利潤同比增長65.99%，業績增速逐季提升，毛利率81.61%，ROE上升至29%，位居醫藥製造行業前列；製劑出口帶動業績高增長，定位注射劑市場，8個產品獲得海外市場批文，其中6個在美國獲批上市，
2020年將逐步兌現產品業績，機構預計今年仍將維持40%以上營收增速和60%以上的淨利潤增速。正文：
1、智能水錶迎來景氣週期，20年市場規模超百億，4月訂單大幅增長（中國銀河證券）
①2019年水錶行業迎來景氣期，上市公司業績明顯提升
2019年水錶行業迎來繁榮期，各大廠商訂單持續向好，業績明顯提升，上市企業包括匯中股份、三川智慧、新天科技和寧水集團。
其中寧水集團規模最大，營收始終位居行業第一，19年淨利潤同比增加54%；新天科技淨利潤最高，同比增長83.31%；三川智慧淨利潤增幅最大，同比增長95%。
訂單增加促進水錶產銷量提升，其中寧水集團年產銷量破千萬，增幅達71.52%；匯中股份水錶銷量漲幅最大，同比增長60.23%。
②水錶行業ROE穩中有升，盈利能力較為穩定
自2014年起，新天科技、三川智慧和匯中股份ROE穩中有升，寧水集團ROE出現下滑，2019年降至17.06%，不過仍領先其餘三家企業。
毛利率方面，匯中股份由於超聲產品佔比高，毛利率明顯高於其餘三家企業，在60%附近波動，新天科技為50%左右，三川智慧為37.58%，寧水集團為35.31%。
③疫情對水錶行業影響較小，訂單逐步恢復
4月以來寧水集團、新天科技和三川智慧陸續中標，訂單逐步恢復，中標項目主要為NB-IoT無線遠傳水錶，中標金額分別為2206萬元、5271萬元和6560萬元。
疫情對水錶行業影響有限，水司招標採購正穩步推進，水錶廠商復產情況良好，預計20年市場空間將超百億元，滲透率達到35%，龍頭企業業績有望穩步上升。
2、注射劑領域的“茅臺”！盈利比肩恆瑞醫藥，多款產品在美國上市
普利製藥是國內製劑領域的龍頭，並佈局注射劑國際化，2019年實現營收9.5億元，同比增長52.28%；歸母淨利潤3.01億元，同比增長65.99%，業績增速逐季提升。
①業績處於高速增長期，盈利能力明顯提升
公司業績高增長的主要原因在於製劑出口，境外收入增長135.42%。抗過敏類藥物收入3.16億元，同比+30.66%，主要是優勢口服制劑地氯雷他定持續放量；抗生素類藥物2.45億元，同比+27.92%，主要是國內新產品注射用阿奇黴素的快速放量；其他製劑品收入2.69億元，同比+183.54%，預計主要為新獲批的更昔洛韋、左乙拉西坦、依替巴肽等。
2019年公司毛利率81.61%，ROE上升至29%，位居醫藥製造行業前列，盈利能力明顯提升，同時在研發上的投入超過2億元，同比增長39.56%，研發佔比維持在20%以上，持續形成公司競爭壁壘。
②產品差異化定位注射劑市場，多個注射劑產品逐漸報批落地
公司積極拓展海外市場，規劃超過40項產品，有望逐步形成以產品“差異化”為核心的戰略佈局。
注射劑產品已有8個產品獲得海外市場批文，依替巴肽、萬古黴素等6個產品在美國上市，由於前期產能限制，尚未完全釋放銷售，預計隨著2020年第二車間獲得批文，有望逐步兌現產品業績。
國內僅恆瑞醫藥、健友股份、齊魯製藥、普利製藥等少數幾個藥企獲得FDA注射劑ANDA批文，並具備持續供應能力，普利製藥擁有高競爭壁壘，未來3年仍將以每年4-5個產品報批節奏，未來業績有望維持高增長。
③帶量採購對公司影響較小
多數產品的競爭優異，過評產品未觸發“1+3”帶量採購規則，有望獲得“單獨定價”時間差，注射劑一致性評價產品的納入帶量採購節點或仍有一段時間。
機構預計今年仍將維持40%以上營收增速和60%以上的淨利潤增速。
免責聲明：本文僅供參考，不構成具體投資建議，投資有風險，入市須謹慎！
