股東大會前看點與解讀
北京時間5月3日凌晨，一年一度的投資圈盛宴——“巴菲特股東大會”拉開帷幕。首次改為線上舉行，現年96歲的查理·芒格（Charlie Munger））不會出現在今年的股東大會上。在股東大會之前，巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋發佈2020年一季報，公司期內歸屬於股東的淨虧損為497.46億美元，其中，投資虧損545.17億美元，衍生品虧損11億美元，經營利潤盈利58.71億美元。值得注意的是，伯克希爾一季度末賬面現金為1370億美元，創歷史記錄。
解讀：“股神”一季度也損失慘重，歷史上2001年和2008年虧損-6.2%和-9.6%，總體回撤比較小。當下只是一季度結果，而且現金新高，年末還未可知。
股東大會上看點與解讀
看點一：新冠肺炎病毒大流行對經濟產生了廣泛的影響，目前的結果不會更壞了。
巴菲特表示，對於新冠病毒疫情的瞭解和大家一樣多。新冠肺炎病毒傳染性很強，新冠肺炎病毒大流行對經濟產生了廣泛的影響。目前的結果不會更壞了。針對病毒的封鎖措施是“相當大的一個實驗”。經濟能夠克服新冠病毒帶來的困難。
巴菲特援引一些歷史事件（例如美國內戰和大蕭條）來說明美國有能力抵禦逆境。巴菲特年會上的PPT引用前白宮總管拉姆·伊曼紐爾(RahmEmanuel)的話：“千萬不要白白浪費一次嚴重的危機”。
解讀：從長期來看，疫情必然過去，人類必然戰勝病毒。只不過幾個月來看，一切還未可知。當然對於投資而言，如同伊曼紐爾的話：“千萬不要白白浪費一次嚴重的危機”。對於投資者而言，要觀察疫情進展，同時也要分析哪些行業在疫情後會加速發展。放在中國來說，5G、半導體、新能源汽車等在疫情過後必然迎來更好的發展，所以好的標的可以不斷挖掘，為後面做儲備。
看點二：長期來看，股票的回報會比國債高！
巴菲特表示，人們在失去信心的時候，並未看到股市的潛力。目前美國30年期國債收益率只有1%，通脹率只有2%，長期來看，股票的回報會比國債高，會比你將現金藏在床墊下更高。分散投資是比較好的，我也是這麼做的，取得不錯的結果。
在巴菲特股東大會上，有投資者提問，被動投資的好時候過去了，之後將是主動投資的好時光。你怎麼看？巴菲特表示，沒有理由停止在標普500指數基金上的投資。
解讀：長期看，商品具有周期性，需要把握時機；國債具有穩定性，但長期回報率低；股票相對而言，長期回報率更高，只是要精選好股票，選符合未來發展方向的股票。關於被動投資與主動投資，在資金偏小的時候，主動投資無論是成熟市場還是非成熟市場，只要不斷提高水平，完全可以跑贏指數，甚至遠遠跑贏指數，但是當資金很大了，比如基金的規模了，在成熟市場中是不太容易的。
看點三：現在還是買入股票的好時機！但還沒有發現比較有興趣的公司。
巴菲特表示，現在還是買入股票的好時機，但要做好長期應對疫情的準備，可能買了還會跌。我們依然願意做一些非常大的事情，比如300億—500億美元的交易。
有人提問為什麼說現在是買股票的好時機，巴菲特表示自己並不是推薦人們什麼時候應該買股票，而是希望人們做好長期對抗疫情的準備，也要做好買入的股票會下跌50%以上的準備，伯克希爾哈撒韋公司曾經就有3次股價下跌50%。
巴菲特表示，4月份伯克希爾回購了4.26億美元股票，但是同期賣出股票65.09億美元，淨賣出60億美元股票。巴菲特表示，還沒有發現比較有興趣的公司。伯克希爾哈撒韋目前還沒有投資公司，因為“我們沒有看到有吸引力的東西”。
解讀：大勢和個人買股票是兩碼事，就拿巴菲特來說，說的是買入股票好時機，但沒有好的標的。對於投資者而言，有的時候大勢不好，但有特別好的標的，可以適當倉位介入。有的時候大勢較好，但是沒有合適標的，也可以觀望或者做指數類投資。
看點四：已賣出美國四大航空公司的股票！
巴菲特在股東大會上確認，伯克希爾公司已賣出美國四大航空公司（美國航空、達美航空、西南航空和美國聯合航空）的“全部（股票）持倉”。巴菲特表示，不看好航空公司、飛機制造商。疫情對許多行業都有影響，特別懷疑疫情後市場是否需要這麼多飛機，不知道波音和空客的未來將如何。
目前航空行業處於一個很艱難的狀況。航空公司會做一個非常巨大的改變，會借很多的錢，自己的利潤會吐出來，回購自己的股票，這都會影響到他們上下起伏的趨勢。未來顯得模糊不清，尤其是旅遊、航空、郵輪、酒店行業。航空公司受到的影響巨大，現在再購買航空公司股票風險更大。
解讀：之前巴菲特賣了航空股，由於政策利好，航空股後面超跌反彈，很多人在議論巴菲特是不是賣早了之類的。作為價值投資，看的是長期邏輯，如果邏輯發生了改變，不應該侷限於短期的買賣點。
看點五：如果你要做空美國，你要非常的小心！
巴菲特表示，人們在失去信心的時候，並未看到股市的潛力。美國已經接受過考驗，比如大蕭條。不要在美國上下錯賭注，美國（經濟）是相當強壯的。從市場來講，任何事情都可能發生，如果你要做空美國，你要非常的小心。我一直相信美國。相比於1789年的時候，我們現在是一個更好且更富裕的國家。
解讀：股市做空本就是一個高難度的技術，因為會遇到各種政策利好等。但是對於美國而言，我沒有那麼樂觀。雖然美國經歷了內戰、蕭條、衰退等等，但是拉長曆史來看，大國興衰交替是規律，誰也說不準這一次疫情對美國有多大的衝擊。相反，從長期角度，我更看好中國股市，這個長期指的是十年二十年，不是一兩年，一兩年內全球股市可能壓力還不小。
