內容來源2020年6月17日微信公眾號“ETF和LOF圈”。
A股三大指數今日全天維持震盪整理態勢，午後市場情緒回暖，最終集體收漲。資金層面，今天兩市合計成交金額達到了7388億元，市場依然保持著不錯的活躍度；北上資金近期的表現不太給力，今天再次淨流出，近4個交易日有3個交易日呈現淨流出的情況。
近期北上資金淨流入情況，數據來自於WIND
生物醫藥ETF（512290）新高
今天醫藥表現依舊十分搶眼，昨天晚間時候，國藥集團旗下中國生物武漢生物製品研究所研製的新冠病毒滅活疫苗Ⅰ/Ⅱ期臨床試驗盲態審核暨階段性揭盲會在北京、河南兩地同步舉行。揭盲結果顯示，中和抗體陽轉率100%，這也意味著，全球首個新冠滅活疫苗所有受試者全部產生抗體。在此消息刺激下，生物醫藥ETF（512290）再度創下新高，截止收盤，大漲3.65%，基金淨值也開始向1.90的整數關口發起衝擊。
在當前階段， 小夥伴們比較關心的問題是醫藥和生物醫藥板塊目前估值分位較高的問題，擔心現在入場是否有較大風險。
國證醫藥指數目前PE估值54.14倍，雖然達到歷史98%分位，但離歷史最高點67倍仍有一定距離；生物醫藥方面，申萬生物製品指數目前PE估值63.91倍達到歷史83%分位，但離歷史最高的122倍有比較大的距離，相對安全（數據來源：Wind,截至2020年6月17日）。
具體考慮關於醫藥和生物醫藥板塊目前估值分位較高這一問題要分幾點來看。首先需要明確的是醫藥板塊的風險主要來自政策性風險（如2015 年藥監局供給側改革和 2018 年帶量採購）以及市場流動性風險（如市場成交極度萎靡）。
政策性風險在經過2018年以來持續的消化與學習後，目前市場已經對其有了較為充分的認知，預期差在不斷縮小，即使後續再度出臺相關政策，對整個板塊也較難形成系統性利空。市場流動性風險就今年的貨幣政策力度來說大概率不會存在。
其次，隨著疫情目前在全球蔓延，預計其對全球的政治經濟格局、生產消費方式、投資方式等都會產生一定影響，這也使得參考時序估值定價的方式存在不可比性問題，由疫情導致的一系列連鎖反應有可能推高醫藥板塊的估值中樞水平。
圖片來自網絡
再者，從目前的機構投資者一季度持倉來看，有7個公司的滬（深）股通持股市值已超過公募基金重倉持股市值，在未來外資不斷買入A股的大背景下，這也使得醫藥板塊的估值有著較好的支撐。綜上而言，即使醫藥估值整體處於時序較高位置，但這一高估值現象在未來也可能會成為較為常見的狀態，即使中途會有波動，也較難改變其長期趨勢。
並且從勝率上來說，大家在持有醫藥板塊時，較長持有周期下大概率會收穫可觀回報（以中信醫藥一級行業指數為例，自2005年上市以來，在不考慮分紅的情況下，中信醫藥一級行業指數年化收益近18%）。
再來關注一下國內疫情方面，昨天共計新增了44例，其中有33例是本土病例，北京31例，河北和浙江各1例。而在今天下午的新聞發佈會上，官方表示目前北京全市日均採樣約40萬人，目前已經對35.6萬人進行了檢測，今天將完成對大數據篩查的35.5萬涉疫市場相關人員的檢測工作。從上面披露的一系列數據可以看到，現階段與早期爆發最大的不同是，每日巨大的檢測量能幫助我們及時發現及時遏制傳播途徑，我們在近期也多次提到可能不會造成大規模的傳播。
全國疫情趨勢圖，圖片來自於WIND
今天除了醫藥之外，軍工板塊表現也還不錯，消息面上收到了昨晚中印邊界衝突的影響。據媒體報道，有20名印度士兵身亡，這是兩國53年來首次在邊界衝突中出現人員傷亡。根據最新的消息，中印兩國外長通了電話，雙方同意公正處理此次衝突，共同遵守之前達成的共識。從事情發展的形式來看，此次事件或許並不會對市場產生過多的影響。
軍工ETF（512660）市場表現圖，數據來自於WIND
最後，再來關注一下科技板塊。市場表現來看，芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）等近期的表現以區間震盪為主，與生物醫藥ETF（512290）相比有不小的落差。但值得小夥伴們注意的是，北上資金的近期的投資偏好似乎正在重新流向科技板塊。近5日北上資金持有電子元件行業的市值增加了24.02億元，近10日這一數據為64.82億元，而近一個月這一數據為104.86億元，芯片ETF（512760）近一個月（5.18-6.16）的漲跌幅為-5.8%，表明近一個月的時間內，北上資金對電子行業偏愛有加，在持續的買買買。
近5日北上資金行業增持情況，數據來自於東方財富網
近10日北上資金行業增持情況，數據來自於東方財富網
近1個月北上資金行業增持情況，數據來自於東方財富網
近期也有不少分析師開始逐漸討論市場風格的轉換。目前對於科技板塊而言，比較優勢逐步顯現。其一，相較於醫藥和食品飲料，3月下旬以來，科技板塊的調整已經較為充分；其二，科技股的主邏輯是國產化和5G提速，疫情和貿易戰或帶來短期波動，但難以改變產業趨勢。後續，小夥伴們可以持續關注我們的
芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）、計算機ETF（512720）以及新能車ETF（159806）。今天就這樣，白了個白~
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資於科創板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎.
