牛市未至，市場人氣低迷，A股進入“回購”季。4月12日格力電器發佈回購計劃，這也是公司十年來首次。不僅家電巨頭啟動回購，截至4月15日，今年以來已有241家上市公司實施股份回購，回購次數達到489次，回購總金額達到701.85億元。
對於上市公司來說，回購是向投資者傳達公司業績穩健、現金流充裕、價值低估等多重信息。以格力電器為例，回購股票不僅把優秀的管理骨幹與上市公司利益深度綁定，還將進一步改善公司治理架構、提升經營質量。
投資者對於上市公司是否進行回購也充滿關注，在深交所的互動易平臺，就有投資者向董秘提問，問詢公司是否有回購計劃，以及公司為何不進行回購。更有投資者提出，公司股價一跌再跌，臨近公司的發行價，建議公司啟動回購以彰顯公司對未來的信心。
上市公司回購股份一方面是顯示對公司股價有信心，大有託底之意，還有就是用來進行股權激勵。但是回購也並非適合所有上市公司。如果回購的體量過小，不僅會讓投資者認為這是炒作的噱頭，很難激發投資者買入，還可能因為沒有充分履行承諾而被監管問詢。如果回購的體量過大，又會影響公司現金流，從而對公司實際經營產生不利影響。所以並非進行了回購的股票就一定會上漲，反之亦然。
上市公司大手筆回購，
投資者不宜跟風買入
從單次回購規模來看，中國平安以59.94億元的單次回購金額在A股領先，其次就是美的集團的32億元。美的集團除了單次32億元的回購外，今年以來總共回購6次，回購總金額總額達到52.16億元。雅戈爾年內更是完成5次回購，回購總金額接近百億。
對於如何看待近期不少上市公司宣佈回購，以及密集回購之下是否意味著市場已經到了底部，是值得進場的好時機，私募認為回購雖然具備一定的參考價值，但是股價是否處於底部以及是否具備投資價值，還需要從上市公司的行業競爭力和持續的股東回報能力等入手分析。
私募排排網未來星基金經理夏風光指出，一般意義上來說，回購對上市公司的股價都是有正面作用的。上市公司回購從表面上來看都是希望起到維護股價的作用，但是單一上市公司的回購方案還是要具體的分析，才能夠明白上市公司的真實意圖。當然從全市場的上市公司來看，在特定的時間段推出回購方案數量的多少，總金額的大小也是有一定研究意義的。
對於回購對投資的參考價值，夏風光認為回購只是代表了上市公司對股價的態度，而股價是否處於相對的底部以及股票是否具備投資價值，並沒有直接的關係。如美股在今年暴跌前回購都是處於高峰值，國內也有不少相關公司的案例，上市公司在高位的時候推出回購方案。只能說回購具備一定的參考價值，股價是否處於底部以及是否具備投資價值，還需要從上市公司的行業競爭力和持續的股東回報能力等入手分析。
近期家電行業中美的推出52億元回購計劃，格力推出60億元回購計劃。榕樹投資總經理翟敬勇表示，這些公司推出回購計劃的原因主要有兩點：一是國內房地產業已經度過了景氣週期，在業績增速放緩的情況下，通過回購股份並註銷的方式可以提高EPS，有利於股東利益，這在近些年的美股市場較為常見。二是這些家電公司的股價確實處於低估值水平，如格力僅有12倍PE，美的僅有14倍PE，因此管理層有極大的動力回購公司股份。翟敬勇認為這些現金流較好的家電公司推出回購計劃是正常之舉，與當前市場時點沒有太強的關聯性。
悟空投資董事長鮑際剛指出，從股債相對回報率上來看，當前A股市場的風險溢價處於歷史上很高的位置。一季度因為受疫情影響，不少上市公司業績受損。格力等上市公司的回購，一方面能起到託底股價的作用，另一方面此時回購能彰顯出公司管理層信心，歷史上看大多能夠確定一個公司中長期市值和經營的底部。回購作為公司利潤分配和現金利用的一種方式，可以起到增厚股票EPS的作用。參考美股的情況，上市公司的大量回購對過去十年長牛的形成功不可沒。鮑際剛認為此時上市公司的集體回購是一個積極信號。
受疫情影響，家電行業雖然年內跌幅居前，但近期反彈勢頭明顯。有行業人士認為，作為外資“心頭肉”的家電板塊會吸引資金流入，未來將趕上其他內需板塊表現，以年為維度來看，家電板塊具有投資價值。
從上市公司2020年一季報來看，在疫情的籠罩下，家電行業企業淨利潤出現下滑或虧損。格力電器預計一季度歸屬於上市公司股東的淨利潤13.3億元–17.1億元，同比下降70%-77%；長虹美菱一季度虧損2.5億元-2.9億元，同比下降513.04%-579.13%。對於出現虧損的原因，新冠肺炎疫情的影響屢次被提及，包括工廠開工率不足、用工成本增加、物流供應受阻及市場需求下滑。
在市場需求低迷與業績的雙重壓力下，家電行業也掀起裁員潮，海信集團與海爾集團都捲入裁員風波，數量達萬人之多。除了裁員，還有降薪。財新報道稱，美的集團內部通知文件顯示，美的集團暫停高管30%月度工資的發放，該部分薪酬將於2020年底據集團整體及單位業績達成情況，再決定是否返還。格力電器董明珠也表示，2020年第二、第三月份格力的空調銷售幾乎為零，僅2月虧損就達200億元。不過在此背景下，格力還將大幅度招聘5000名新員工，有不少投資者為董明珠此舉豎大拇指。
卓鑄投資表示，疫情爆發期間家電需求被抑制，但該部份需求不會消失，隨著疫情影響的減弱及促消費政策的逐步落地，家電消費有望邊際改善。現金儲備充足、抗風險能力較強、業績確定性強的龍頭會有超越行業平均的表現。
2019年家電行業大漲，雖然一季度跌幅較大，也有投資者認為這恰好是抄底好時機。但榕樹投資總經理翟敬勇表示，新冠疫情和全球經濟衰退將對國內房地產業產生嚴重打擊，家電消費與房地產業緊密相關，判斷未來幾年內家電行業將長期處於低增長狀態。從更深維度看，家電行業及其背後的國內房地產業的發展前景已不容樂觀。
