今年以来，受到疫情的影响，不断传导至实体经济，从股票市场的表现来看，权益资产的整体表现不振；央行不断通过降息降准的操作来释放流动性，刺激经济需求的回升。
基本面的不振影响了长端利率的下行，随着10年期国债利率的不断下行并突破历史低位，从理财的角度来说，对于低风险投资者看来，目前的资本市场出现了“结构性资产荒”。余额宝理财收益已经进入1时代，最新数据显示，余额宝的7日年化收益已经跌破1.8%，万份收益仅有0.4元，这意味着即使我们有10万的资金通过货币市场理财，一天的理财收益也仅有4元；而1.8%的7日年化收益也仅比银行1年期定存收益高了30个bp。
同时，受到猪周期的影响，从2019年1季度开始，CPI与PPI走势逐渐背离，并不断上扬；2020年3月份国家统计局公布的最新CPI数据同比增长4.30%。毫无疑问，类似余额宝及银行定期理财的相关产品除了满足日间流动性需求外，是无法跑赢通胀的。这也激发了老百姓追求更高收益的诉求。“固收+”产品出现大幅爆发。
所谓“固收+”产品，就是在传统低风险资产配置的基础上，增加波动性资产，同期持有长期来看较为确定性、波动性较低的权益资产实现“+”的收益增厚，以满足投资者对实现银行理财替代或长期跑赢银行理财产品的目标和追求。
今天，笔者就想和大家聊一聊，市场上常见的“固收+”品种，以及他们的运作方式。
1.纯债（含可转债）
以前含可转债，或者可交债的债券产品被称为一级债基，但是现在这个叫法越来越少了。很多纯债也会在招募说明书里写明会投资可转债，毕竟可转债也算是债券，所以被纳入纯债的投资范围也是可以理解的。
纯债有些含可转债，有些是不含的，这个需要我们在产品的季报、年报里面去翻阅；同时，因为不同基金经理的投资风格不同，可转债的持仓占比也不同。从当前时点的行情来看，10%-20%的可转债都是比较不错的资产配置选择。如果投资人追求更高波动的弹性，也可以选择可转债基金进行投资。这类产品长期的业绩也是非常不错的，这里给大家发一张业绩较优异的纯债（含可转债）的表现图（成立时间超过5年，成立以来年化投资回报7.13%）。
2.稳健型二级债基
这类二级债基虽然含有股票，但是整体股票仓位较低，长期均值保持在10%附近浮动，同时也不拘泥于用股票来做收益增厚，也会考虑在特定时点性价比更高的可转债来配置。当规模做大后，股票的仓位也可以通过打新来实现收益增厚。2019年科创板刚出台和公司上市的时候，很多规模在5-6亿的二级债基就很占优势，这些债基股票仓位大概就1亿左右，又满足了深交所和上交所双边线下打新的市值要求，叠加科创板的收益较传统打新暴增，对5亿的组合带来的收益贡献非常明显。这里给大家发一张业绩较优异的稳健型二级债基的表现图（成立时间近10年，成立以来年化投资回报7.91%）
3.激进型二级债基/偏债混
这类产品股票仓位已经比较高了，有些风格激进的基金经理在股票市场较热的环境下可能将股票仓位提至30%，加大了组合的波动。对于激进型二级债基的产品，其实单纯其关注基金经理的债券投资能力已经不是最核心的因素；相反，实现超额收益的核心还是在个股的选择上，而且很多投资中债券的组合基本以高等级、高流动性信用债为主，可以看出，这些基金经理的强项不是债券，而是股票投资。这里给大家发一张业绩较优异的激进型二级债基的表现图（成立时间近9年，成立以来年化投资回报13.69%，组合收益是非常可观的，但是也需要投资人有更强的波动承受能力）。
4.量化对冲的绝对收益产品
这类基金的特点是利用股指期货与股票现货组合之间进行对冲，并通过量化模型，构建市场中性阿尔法股票组合，同时采用安全有效的风险监控，在降低套利风险的同时，力争为投资者获取超额稳定的收益。
上面的话可能很多人看不太懂，我举个例子：如果我的股票部分全部按沪深300的成分股来配置（这是多头），然后对应买入沪深300股指期货空头，那么虽然我买了很多股票，但是通过期货对冲功能剥离股票现货部分的风险，股票的涨跌其实和我是无关的。但是，通过配置了沪深300股票，我可以实现沪深两市打新、科创板打新来增厚组合收益。
同理，如果我在配置股票的时候，通过一些方法（多因子量化等策略）给股票打分，选出能够跑赢沪深300的股票，同时在行业和风格上不做暴露，最终我能够实现剥离沪深300涨跌的风险，同时通过个股创造的超额收益来增厚组合的收益，这就是中性alpha策略。这类品种虽然享受不到权益市场上涨带来的投资收益，但是给予投资人稳稳的幸福还是能够满足大量理财型投资人的需求。这里给大家发一张业绩较优异的量化对冲基金产品的表现图（
成立时间超5年，成立以来年化投资回报8.79%）。
近期，各家公募机构公布了旗下产品的一季度规模和持仓数据。引用中国基金报的数据，今年一季报规模增长较快的部分“固收+”产品列表如下图所示，可以明显的看出，在余额宝破2的新时代，“固收+”将成为老百姓最佳的理财新选择。
数据来源：wind；中国基金报整理；时间：2020一季报。
