两三年前以20多元价格买进奥飞娱乐，看他家玩具做的好，动画片也不错，因为家里有孩子才关注这些，就无脑买入准备长期持有，结果一路阴跌，中间补了几次仓，反弹时割了肉，但总体上还是亏损，目前只留一手观察。能否翻转先看看年报吧。
营业收入与去年基本持平，各季度业绩比较均衡，但利润波动较大，第四季度扣非后甚至亏损。一季报预告也是亏损。传统业务玩具和影视占比60%，占比下降6个百分点;婴童用品占比30%，占比增加5%。国内市场占比下降，境外市场占比提升。原因是收购境外婴童用品公司。
如果不考虑收购因素，公司整体业绩下降明显。这就可以理解为什么奥飞娱乐要不停的买买买了，因为并购可以提升业绩，但步子太大，增加财务压力的同时，还有商誉暴雷风险。2018年虽已计提大额商誉减值，风险仍未解除。
一大亮点在于毛利有所提高，特别是影视和游戏类毛利提升幅度较大。另一大亮点是三费下降明显，同时研发费用下降超过35%，让人担心后继发展潜力。因去年亏损，今年如果再亏会被ST，公司大力缩减费用降本增效也可以理解。研发费用和研发人员缩减后占比7%，希望能维持不要再下降，作为文化创意产业，节约研发投入得不偿失。
看现金流，业绩持平经营活动现金流增加，降本增效力度较大，结合人员数量，可见2019公司裁员了。投资筹资现金流变化可见公司不在像以前一样无节制的借钱买买买，而是处置部分资产归还借款降低负债。即使这样负债表仍不好看，短期借款占比较大，流动资产无法覆盖，看来2020要借新还旧。
奥飞娱乐的经典ip超级飞侠，喜洋洋与灰太狼，巴拉拉小魔仙群众较好，后续创意动漫也能够持续，并且从小屏向大屏延伸。双钻和澳贝玩具高品质赶上二胎和消费升级，当年看喜洋洋玩双钻的人开始为人父母，品牌影响力表现为购买力，婴童用品也跟着受益。新方向游戏和教育也有潜力。当面东方迪斯尼的梦想也许有点偏颇，向重资产的玩具城发展应该是个败笔，迪斯尼的核心是ip内容提供商，迪斯尼乐园只是他们衍生品的聚居地。重回赛道的奥飞娱乐希望能否沿着正确的道路继续前行，如果那样则可走出困境翻转。
2020年对奥飞娱乐来说肯定危机重重，但品牌已在人心，未来可期，我已做好加仓准备。
