5月22日發審會尚未開始，5家待審核企業中已經有兩家折戟，這也給今天發審會蒙上了一層陰影。但是從上會的三家企業看，今天的發審委也還算仁慈，3家企業過會2家通過。看來週六證監會回應市場傳言已久的3000萬、5000萬、8000萬IPO淨利潤門檻是假的，看來也是落到了實處。
1、鄭州銀行股份有限公司（首發）獲通過。
發審委關注點：財務指標持續上升、房地產貸款的情況、現金淨流量問題、股權問題
2、中創物流股份有限公司（首發）取消審核
3、福建省閩華電源股份有限公司（首發）未通過。
發審委關注點：關聯方問題、環保問題、產品毛利率異常、持續盈利能力存疑、存貨餘額變化
4、浙江泰坦股份有限公司（首發）取消審核
5、上海匯得科技股份有限公司（首發）獲通過。
發審委關注點：關聯交易、主要產品毛利率、應收賬款、產品競爭力
但是從本來安排的5家上會企業看，出現四種悲喜劇！
最先出現事故的是浙江泰坦股份有限公司，在上會的前夕撤回申報材料，這是資本市場相當罕見的一種操作，史上第二家。上一家是來自江蘇的金太陽紡織科技股份有限公司。
緊接著，出現意外的是山東中創物流，它被取消審核了。雖然被取消審核並不是世界的末日，但胡漢三什麼時候能夠回來卻是個未知數。中創物流被取消審核，真的是萬萬沒想到。
被否的企業是福建省閩華電源股份有限公司，利潤夠了，但然並卵。北京今日大風，委員們的髮型在大風中凌亂，心情也隨髮型一起凌亂。於是這家福建企業的IPO命運也隨風凌亂。
過會的兩家幸運者是鄭州銀行股份有限公司和上海匯得科技股份有限公司。銀行系企業過會是可以預見的，沒有什麼能夠阻擋它過會的結果。
鄭州銀行股份有限公司 通過
1、報告期各期末不良貸款總額、不良貸款率、核銷各類貸款總額、逾期貸款總額及佔比、已逾期而未劃分為不良貸款金額均呈持續上升趨勢。請發行人代表說明：（1）報告期上述各項財務指標持續上升的原因及其合理性，與同行業可比公司相關財務指標的波動趨勢不一致的原因及其合理性；（2）貸款發放、貸款核銷及不良資產處置相關內控制度是否有效執行，是否建立了責任追究制度及執行情況；（3）報告期撥備覆蓋率逐年降低，且變動趨勢與同行業可比公司不一致的原因及合理性；（4）減值準備計提政策和方法是否和同行業可比公司一致，是否存在通過展期、續作、將不良資產證券化等變相降低信貸資產不良率的情況；（5）目前正在進行尚未了結的訴訟、仲裁案件的具體情況，對其涉及貸款五級分類的準確性。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。
2、報告期內，發行人發放貸款及墊款總額逐年上升，且向房地產業發放的貸款各期佔比均超過10%。請發行人代表說明：（1）2017年對房地產行業發放貸款餘額持續增長的原因及合理性，是否符合國家相關政策；（2）五級貸款分類標準及“定期分類，隨時調整”機制，貸款分類是否與其客戶經營情況相符；（3）是否存在逾期和不良房地產相關產品情形，與房地產相關交易、風控等內控制度的建立標準，是否有效執行。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。
3、報告期各期經營活動產生的現金淨流量為77.2億元，540.36億元和-19.81億元，存貸款比例和流動性覆蓋率各期呈逐期下降趨勢，請發行人代表說明：（1）各期淨利潤和經營活動產生的現金淨流量差異的原因及其合理性；（2）經營性淨現金流量由正轉負，各項流動性指標下降的原因及其合理性；（3）是否面臨較大的流動性風險，未來擬採取的措施，相關風險是否充分披露。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。
4、發行人設立後，至申報期內，發生多次減資、增資、債轉股、股權轉讓等股權、股本變動，同時存在部分未確權的不適格股東。請發行人代表說明：（1）歷次增資、減資和股權轉讓等變動事項是否存在瑕疵、是否需要並獲得有權主管審批部門的批准；（2）股權核銷是否履行股東大會審議等內部決策和審批程序，未履行相關減資程序是否存在潛在法律糾紛；（3）債轉股產生的不適格股東和原始股東中的未確權股東的具體情形，是否會對本次發行上市產生不利影響；（4）是否存在信託、委託代持等名義股東與實際股東不一致的情形，是否存在股權權屬不清等潛在法律糾紛的情形。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。
5、自2017年以來，銀監會陸續發佈各項監管規定，請發行人代表說明：（1）報告期應收款項投資、理財產品、表外業務、證券類金融資產餘額快速增長且餘額較大的原因；（2）現有業務中是否存在較大可能被認定為違法違規並且面臨整改的情形。請保薦代表人說明核查過程、依據，並發表明確核查意見。
福建省閩華電源股份有限公司，被否
1、報告期內發行人關聯方眾多，直接或間接持股5%以上股東、董事、監事、高級管理人員、核心技術人員或其關係密切的家庭成員控制、實施重大影響的其他企業達幾十家，另外還有30家關聯方被註銷，2家關聯方處於吊銷狀態。 請發行人代表說明：（1）報告期內前述關聯方與發行人在人員、資產、技術、業務、財務上是否完全獨立；（2）報告期內前述關聯方與發行人主要客戶、供應商等之間是否存在資金、業務往來，是否存在為發行人分擔成本、費用或利益轉移的情形。請保薦代表人說明核查方法、過程，並發表明確核查意見。
2、發行人產品大量使用重金屬鉛，生產過程中存在鉛汙染的風險。請發行人代表說明：（1）生產經營中主要排放汙染物的排放量是否達標，環保設施實際運行是否正常，有關環保投入、環保設施及日常治汙費用是否與生產經營所產生的汙染處理量相匹配；（2）是否發生過環保事故，是否存在環保違法違規行為，是否存在需要淘汰的落後產能，2017年將鉛酸蓄電池生產項目衛生防護距離確定為涉鉛車間外300米範圍的原因及合理性；（3）是否存在任何涉及環保的投訴、舉報、爭議及潛在爭議、行政處罰，與周邊居民是否存在糾紛及解決情況：（4）2015年極板與電池的產量均高於2017年，但產生鉛渣鉛粉數量和含鉛汙泥數量均低於2017年，該等數據不匹配的原因及合理性以及相關信息披露的真實性和準確性。請保薦代表人說明核查方法、過程，並發表明確核查意見。
3、報告期發行人主營業務收入持續增長，電池毛利率逐年上升且與同行業趨勢不一致。請發行人代表說明：（1）電池業務毛利率變化趨勢的合理性，綜合毛利率逐年提高、2017年綜合毛利率變化趨勢與同行業可比公司不一致的原因及合理性；（2）工藝改良從初始的決策、試驗、實施到最終成熟後測試檢驗及量產等的過程；該項工藝改良具體技術突破點，是否獨有技術，與相關知識產權是否存在對應的關係，改良前後蓄電池極板消耗對比；（3）工藝改良是否獲得主要客戶的認同，產品品質是否符合客戶的相關要求；（4）2016年、2017年的單臺備用電源電池極板耗用量高於2015年度的原因和合理性以及相關信息披露的真實性和準確性。請保薦代表人說明核查方法、過程，並發表明確核查意見。
4、請發行人代表根據目前電池製造行業中鉛酸蓄電池和鋰離子電池等新材料電池的發展趨勢，說明發行人行業地位及所處行業經營環境是否已經或者將發生重大變化，並對持續盈利能力構成重大不利影響。請保薦代表人說明核查方法、過程，並發表明確核查意見。
5、報告期各期末，發行人存貨賬面價值分別為15,702.88萬元、18,009.77萬元、15,836.90萬元。請發行人代表說明：（1）報告期末存貨餘額變化的原因及合理性，並結合生產週期等情況說明存貨結構是否合理；（2）鉛價波動與存貨餘額的波動是否存在必要聯繫，原材料存貨波動與銷售規模變動的匹配性，是否符合行業特點；（3）報告期存貨盤點的情況，相關內控制度是否有效執行，存貨跌價準備計提是否充分。請保薦代表人說明核查方法、過程，並發表明確核查意見。
上海匯得科技股份有限公司（首發） 通過
1、請發行人代表說明：（1）常州萬樺、匯益國貿的股東及實際控制人等與發行人是否存在關聯關係或潛在利益安排；（2）常州萬樺、匯益國貿原股東轉讓其股權的原因及合理性，是否存在關聯交易非關聯化的情形；（3）發行人與常州萬樺和匯益國貿繼續進行交易的必要性及合理性，是否存在為發行人代墊費用、支付成本或其他利益輸送等情形。請保薦代表人發表明確核查意見。
2、請發行人代表說明：（1）發行人與上海亨斯邁及其關聯公司既存在銷售又存在採購，且交易金額較大的原因及合理性，是否符合行業經營特點；（2）發行人與上海亨斯邁及其關聯公司的交易定價是否公允，會計核算是否符合企業會計準則的規定；（3）發行人與上海亨斯邁及其關聯公司是否存在關聯關係，是否存在利益輸送和其他利益安排。請保薦代表人發表明確核查意見。
3、請發行人代表：（1）說明報告期毛利率波動，尤其是2017年度毛利率下降的原因及合理性；（2）說明主要產品毛利率高於同行業可比上市公司的原因及合理性；（3）說明主要產品和原材料價格波動是否與市場價格變動趨勢一致，主要產品品種結構的變化對毛利率的具體影響；（4）結合市場、自身發展，對比同行業可比上市公司，說明營業收入和淨利潤變動不一致的原因和合理性。 請保薦代表人發表明確核查意見。
4、請發行人代表：（1）說明應收賬款餘額較大、應收賬款週轉率低於同行業上市公司的原因及合理性；（2）說明2017年發行人銷售收入增長而期末應收賬款餘額減少的原因及合理性；（3）說明對上海亨斯邁、浙江康成的應收賬款餘額逐年增長且佔銷售收入的比例較高的原因及其合理性，是否存在放寬信用政策促進銷售情形；（4）說明1年以上應收賬款餘額逐年增長的原因及合理性；（5）結合應收賬款期後回款及同行業可比上市公司情況，說明壞賬準備計提是否充分。請保薦代表人發表明確核查意見。
5、請發行人代表：（1）結合下游行業景氣度、新產品替代情況、主要客戶銷售變化情況，說明2017年革用聚氨酯、聚氨酯彈性體原液銷量減少，聚酯多元醇銷量大幅增加的原因及合理性；（2）說明行業技術變化、產品更新是否會導致下游客戶對於革用聚氨酯、聚氨酯彈性體原液需求減少，進而對發行人持續盈利能力帶來不利影響；（3）結合產供銷情況，說明2017年是否存在產品滯銷或庫存積壓的情況，產品競爭力是否已經有所下降。 請保薦代表人發表明確核查意見。
鄭州銀行第一大股東是鄭州財政局，佔總股本9.22%。
截止到2017年6月30日，共計31戶本行股東所持本行股權進行了質押，涉及到股份佔本行股份總數28.46%。
中創物流IPO:報告期內遭24筆行政處罰
招股書還顯示，報告期內，中創物流及其控股子公司曾受到24筆行政處罰，其中有20筆來自海關的行政處罰，4筆為稅務處罰；另外，還有一筆公司作為被告的尚未了解的標的金額在100萬元以上的重大訴訟和仲裁案件。
閩華電源IPO前夕分紅1.4億 負債率超50%提示償債風險
閩華電源還在招股書中提示了償債風險。2014-2016年末及2017年6月末，公司的資產負債率分別為49.9%、45.26%、57.83%和57.07%，而同行業可比上市公司的算術平均值為42.1%、42.54%、32.56%和35.81%。
對股東的回報方面，2014-2016年末，閩華電源的未分配利潤分別為1.31億元、1.78億元和0.92億元，當期分紅金額為0元、0元和1.42億元。
泰坦股份鉅額應收賬款回收堪憂--應收賬款較高佔營收超5成逾期應收賬款超淨利
根據招股書披露，報告期內，泰坦股份應收賬款常居高位。
2015年 至 2017年，公司應收賬款餘額分別為29774.93萬元、31797.33萬元、37147.56萬元，佔同期營業收入比例分別為83.04%、73.17%、55.41%。
針對此，泰坦股份表示，應收賬款較大的原因主要系公司根據下游客戶的資金規模及與其長期合作的需求，給予其一定時間的信用期。
不僅如此，泰坦股份應收賬款未按信用期約定付款的情形較為嚴重。2015年 至 2017年，公司應收賬款逾期餘額分別為13102.57萬元、10963.74萬元、8436.85萬元，佔比高達44.01%、34.48%、22.71%。而期間，泰坦股份的淨利潤僅為 1711.16 萬元、3689.75 萬元、7189.82 萬元。
匯得科技IPO：資產負債率超行業平均 有訴訟懸而未決
2014-2016年，匯得科技分別實現營業收入14.86億元、11.31億元和11.74億元，同期淨利潤為4727.45萬元、5387.12萬元和9875.75萬元；同期資產負債率為65.57%、61.37%和56.51%，同行業上市公司的平均值為32.47%、37.16%和34.31%。
據招股書披露，匯得科技公司及子公司存在一則未決訴訟。2017年2月3日，匯得科技向上海市金山區人民法院提起訴訟，要求浙江華都合成革有限公司支付拖欠的貨款161.03萬元，以及逾期付款違約金2.79萬元，截至目前，本案尚在審理中。截至2016年12月31日，公司已經計提了與上述事項相關的應收賬款壞賬準備153.3萬元。
閱讀更多 ipo觀察 的文章
