在證監會明確將以CDR（中國版存託憑證）方式歡迎新經濟獨角獸企業的35天后，相關工作進入到了實操落地階段，CDR腳步漸行漸近。
而在據稱千億美金估值的小米最終還是選擇在港先上市（雖然不排除部分資產稍後也可在A股後上市），在早已預料到中美貿易談判會非常艱難——實際上，美國人的傲慢、獅子大開口，的確成功的激怒了國人——的背景下,CDR制度在此時的推出，個人以為，既是具有雙重深意的。
一是表明中國堅決推動國內高新技術企業自主創新，並利用資本市場做大做強，對抗美國人對我們的製造業2025的封鎖限制。這個對新經濟的支持戰略不會改變。
二是要繼續烘托資本市場對“獨角獸概念”的熱度和認可度，利用中美爭端激化的背景，進一步強化獨角獸概念在資本市場的風口地位。
簡單來說，既穩股市，又抗美帝。
5月4日，證監會發布了《存託憑證發行與交易管理辦法》（徵求意見稿），就存託憑證發行與交易管理辦法公開徵求意見，徵求期一個月。《管理辦法》由法律部擬定，以部門規章形式規範，從監管原則、發行條件、發行程序、再融資原則、信息披露規則、投資者保護等多個方面進行明確。
對此，業內分析認為《管理辦法》主要有七大看點：
1、證監會將開展創新企業發行CDR的試點，同時，正在推進的滬倫兩地互聯互通機制也以CDR方式實現。在證券法框架下，明確CDR發行和交易的監管要求，和參與主體的基本權利義務。既為創新企業通過發行CDR迴歸境內資本市場奠定基礎，也為未來開通滬倫通預留制度空間，做好規則準備。
2、《管理辦法》 明確CDR的法律適用和基本監管原則，規定CDR作為國務院通過轉發若干意見形式認定的證券，其發行、上市、交易等行為適用《證券法》若干意見、本辦法及證監會其他規定。境外發行人應當依法履行發行人的義務並承擔相應責任。
3、對CDR的發行上市交易作出安排，規定了CDR發行基本條件和程序，對通過CDR方式進行再融資作出了原則性規定。規定CDR上市交易的條件和程序，明確CDR的減持應當遵守法律、行政法規、中國證監會相關規定，以及證券交易所有關業務規則關於上市公司股份減持的規定。對通過發行存託憑證進行收購、重組等進行原則性安排。
4、明確CDR的信息披露要求，規定境外基礎證券發行人、及其控股股東、實際控制人等是信息披露的責任主體。信息披露行為原則適用《證券法》，《上市公司信息披露管理辦法》等的同時，又針對CDR及境外基礎證券發行人的特點，就存託安排、投票權差異、協議控制等事項作出特別要求，對特別不適用情形作出豁免機制。
5、建立CDR的存託和託管制度，規定存託人、託管人及其職責，對存託人資質作出了原則性規定，規定了存託協議和託管協議的必備條款，對參與各方的權利義務作出了安排。
6、加強投資者保護，在明確境外基礎證券發行人應當保障對境內投資者權益的保護，總體上不低於境內法律、行政法規和中國證監會要求的同時，針對我國證券市場投資者結構的特殊性，設置了存託憑證持有人單獨表決事項，存託憑證退市回購安排等投資者保護措施。
7、待《CDR辦法》和配套規則正式發佈實施之後，企業即可以按照相應的要求進行發行CDR的申報，證監會也將啟動受理相關申請的工作。按照正常程序的時間推算，最快將在一個多月以後成行。
概括成一句話，這是貿易談判談崩未來避險預期會升溫背景下，監管層給A股的一針強心劑，對沖利空意味明確。
事實上，此次公佈的CDR制度也回應了市場之前對流動性抽血等方面的一些質疑。強調：會穩步推進、切實防控風險。穩步有序推進。統籌謀劃，循序漸進，探索通過試點解決創新企業境內上市問題，為進一步深化改革、完善制度積累經驗、創造條件。
充分保護中小投資者合法權益，處理好試點與風險防控的關係，把防控風險放到更加重要的位置。強化監管，維護金融市場穩定，堅決守住不發生系統性風險的底線。
而安信等多家機構也給出了類似的點評觀點認為，CDR大致會帶來1159-5280億的融資需求，這並不會對市場造成過大的流動性衝擊。首先，CDR是新型融資工具，監管層在推進的時候也會掌握節奏；其次，雖然CDR是市場新增融資需求，但對於全市場來說更主要是要去看整體的總融資需求；最後，從歷史情況看，僅僅通過融資需求上升判斷股市走勢也是不全面。
所以，毫無疑問對股市是一個重大利好，獨角獸概念短線會繼續成為市場結構熱點。
當然，能否對沖貿易談判的利空，就需要拭目以待了！個人感覺CDR制度的正面預期權重是弱於貿易爭端的！
另外，CDR細則仍未提及能否轉普通股的問題，顯然不及預期。不過，值得注意的是，本次細則對CDR“再融資”和“交易方式”的表述超市場預期，CDR發行後可在A股市場獲得再融資權利，做市商交易制度保障CDR流動性。
此前證監會自2月底開始對四大新興產業獨角獸企業上市亮綠燈，而監管層此前也強調在上市制度上進行創新來扶持獨角獸企業上市。考慮到本次細則某些部分仍不及預期，所以中線的潛力還需觀察後期政策的跟進，但總之，短期來看，獨角獸概念仍有望受到細則的刺激。
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