依據5月4日披露的財報，2018財年阿里營收2502.66億，同比增長58%，創IPO以來最高增速。財報後的電話會上，CFO武衛透露2019年阿里營收增長目的是60%。（注：阿里財年截至每年的3月31日）
“主發起機”強勁
1）華爾街的“理想”
當今資本市場最看中的曾經不是淨利潤，而是營收增速。營收是客戶用真金的銀給企業投的信任票，與市場份額、範圍效益、議價才能正相關。營收高速增長，即便利潤率降落，依然是資本市場的寵兒。而營收降落是“十惡不赦”的大罪，難逃“腰斬”。
由於基數小，中小型公司一旦處於順境，營收增速常常十分之高，同比增100%不在話下。假如多元化或併購勝利，以至會呈現幾何級數式增長。
但是，阿里這種級別的公司要完成高速增長只能靠主業推進，沒有捷徑。#以頭拱地#
2014年上市後，阿里營收增速明顯回落，2015財年、2016財年同比增幅分別為45%和33%。
資本市場一度以為阿里高速增長期曾經過去而且電商業務收入曾經接近“天花板”。不料隨後兩個財年，阿里營收增速分別到達56%、58%。
能夠看到，阿里市值與營收增長高度相關，2016年是增速的低谷亦創上市以後最低市值紀錄。
其實，華爾街的“理想”是兩百年來被無數次“忽悠”的結果。即使是對蘋果，也只以iPhone出貨量和財報上的阿拉伯數字為根據估值。主流投資機構堅持這種理念，可以有效降低市場風險。
比方看好特斯拉，置信它的市值能到1萬億美圓。假如如今就把特斯拉炒高到數千億美圓，假如這家公司不行了怎樣辦？不如大家都忍著，等馬斯克趟過一切的坑再說。
2）主動多元化
從財報看，阿里曾經是一家多元化公司，旗下業務分為四板塊：中心電商、雲計算、數字傳媒文娛、創新及其它。
2017年，中心電商營收2140億，佔總營收的85.5%；雲計算營收133.9億，同比增長101%；數字文娛營收195.6億，同比增長33%。
2017年，中心電商業務對營收增長的奉獻率為87.1%，略高於其在營收中的份額；雲計算在營收中的份額是5.4%，奉獻率7.3%；數字文娛收入佔營收的7.8%，奉獻率僅有5.3%。#數字文娛“拖了後腿”#
在中國，多元化常常成為巨頭們共同的選擇，但有主動、被動之分。
但主動、放鬆的心態也有麻木作用，讓阿里無視處理問題的緊迫性。
電商業務高速增長的緣由
2018財年，阿里GMV到達4.82萬億，相當於2017年中國GDP的5.8%、中國社會商品批發總額的14.8%。由於阿里2018財年與2017自然年只要三個季度是重合的，上述兩個比率並不嚴謹，但足以闡明阿里在國民經濟中的位置。
阿里電商業務時節性明顯，營收的波峰、波谷分別為每個自然年的Q4和Q1，顯然與“雙十一”有關。
2018年Q1是2018財年的“波谷”，中心電商營收513億，比2017財年的“波峰”還高（2018年Q1營收513億，2017年Q4為466億）。
阿里電商業務高速增長，得益於三重要素：
第一重是“吃不完的紅利”。PC端沒紅利到就到挪動端吃、“一二三線城市”吃光了還有“四五六線城市”，“剁手族”在年青人裡飽和了還有中老年，國內的人口紅利不多了還有海外市場……
第二重是“開放平臺”、“開放物流”形式顯顯露優勢。經過多年努力打造，阿里電商平臺在根底架構、對商家的效勞和監視、支付、物流、雲計算等方面有了較為充沛的準備，得以順暢地承接“紅利”。
第三重是大數據、人工智能帶來的“技術紅利”。阿里在財報中特別提到“個性化引薦”對業績改善的作用。
“一大拉三小”格局未變
1)中心電商
2018年Q1，中心電商業務營收513億，同比增長62%。整個2018財年，中心電商業務營收2140億，同比增長60%，為阿里上市以來最快增速。
中心電商是阿里獨一盈利的業務，2018年Q1息稅前利潤222億，而2017年Q4更是高達385億。2018財年息稅前利潤達1141億，均勻每月95億。
其它三大塊業務——雲計算、數字文娛、創新及其它，都是虧損的。
2）雲計算
2018年Q1，阿里雲計算業務收入44億，同比增幅為103%。整個2018財年，雲計算業務營收134億，同比增幅101%。
以雲計算業務的重要意義，每年虧損數十億並不為過，但阿里卻堅持了抑制。
從2016年Q4開端，雲計算業務息稅前虧損率大致在5%上下動搖，虧損額不超越2個億。2018年Q1，息稅前虧損忽然放大到3.5億，虧損率達8.1%。是財年末衝KPI還是改動了戰略，需求察看一兩個季度。
3）數字文娛
阿里數字文娛業務主要包括優酷土豆（大優酷事業群）和UC閱讀器。進入2018財年（即2017年Q2），這個板塊的增速一下跌至原先的零頭。2017年Q2收入41億、同比增加30%（上季度同比增幅234%）；2018年Q1，營收53億，同比增長 34%；2018財年營收，195.6億、同比增長33%。
增速劇降顯然不能從行業環境或運營方面找，肯定是運營方略發作了嚴重變化。
問題是營收增速掉了一個數量級，虧損卻並未收斂。2018財年息稅前虧損83.1億、虧損率42.5%；2017財年息稅前虧損65.4億、虧損率44.5%。
假如再不奏效，阿里大約率會對數字文娛業務作嚴重調整，套用魯迅先生的話就是“不在虧損中迸發，就在虧損中死亡”。
4)創新及其它
這個板塊主要包括高德導航、YunOS及螞蟻金服的小貨業務。進入2018財年（始於2017年4月1日），營收增速大幅回落，以至有一個季度呈現負增長。
2018財年，阿里創新及其它板塊營收32.9億、同比增速僅為10%，居四大板塊之末。
創新業務增速放緩，但虧損狀況亦在動搖中好轉。2018年Q1息稅前虧損8.6億、虧損率87%。2015年Q3息稅前虧損也是8.6億，虧損率卻高達219%。
5）“大馬拉小車”格局短期不會改動
近年阿里各項業務的格局不斷是“大馬拉小車”：電商業務利潤豐厚，拿“小錢”養著雲計算、數字文娛及創新業務。在這些虧錢業務中，有的對電商生態的價值曾經相當明白，如雲計算；有的還需求探究；有的面臨重新評價。
2018年Q1，雲計算等三大業務息稅前虧損合計38.1億，想當於電商業務息稅前利潤的17%，比2017年Q1高三個百分點。
從財年數據看，2018財年電商息稅前利潤1141億，雲計算等業務虧損121億想當於電商息稅前利潤的10.6%。而2017財年，雲計算等業務虧損101億，相當於電商業務息稅前利潤的12.3%。#“大馬”比擬輕鬆#
雖然大格局不會變，小格局或會調整，比方數字文娛板塊。
“中心電商”也是個“筐”
上文給人的覺得是阿里中心電商業務悶頭賺錢，生態建立、創新、探究性業務都放在其它板塊。其實“中心電商”自身也是個“筐”，不只包含淘寶、天貓等“現金牛”業務，還有“菜鳥”“海外戰略投資”“新批發”等新創業務。
2018財年，國際批發及批發業務合計收入208.4億，同比增長56.3%。海外業務收入佔中心電商收入的9.7%，與2017財年持平，精確地說是“跟上了國內業務增長的步伐”。
這要歸功於海外批發業務。2018財年，海外批發業務收入達142億元，同比增長93.8%，而海外批發業務收入僅增長10.4%。
2017年9月，阿里斥資53億增持菜鳥，持股比例從47%增至51%。據此推算，菜鳥投後估值超越1300億。
阿里還宣佈將在將來五年投入1000億用於研發、聰慧倉庫及海外物流根底設備。
2018財年，菜鳥業績開端併入阿里報表，奉獻營收67.6億。
阿里財披露，假如剔除菜鳥、新批發（包括盒馬）等業務的影響，2018財年中心電商業務息稅前利潤率為63%。
形象地說，中心電商這匹“大馬”不只拉著三輛“小車”，背上還馱著“不少東西”。
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