一場現金貸的整頓風波，讓在美上市的中國金融公司業績成了外界關注的焦點。同時，樂信和趣店無獨有偶地選擇了在同一天發佈財報，頗值得玩味。
文｜石萬佳
北京時間5月21日下午，“老冤家”趣店（NYSE：QD）和樂信（NASDAQ：LX）在3小時內先後發佈了2018年第一季度財報。
財報發佈後，二者的股價均有不同程度的下跌。截至次日收盤，趣店兩日共下跌約20%，市值蒸發超7億美元，收盤報9.2美元；樂信下跌約9%，市值縮水約2億美元，收盤價16.79美元。
去年四季度，現金貸整頓開始後，整個行業受到重創，這在相關企業不久前的四季報與股價中均已有所體現。而理論上最受衝擊的、去年四季度放出的貸款，受到的政策影響究竟有幾何，仍需用今年一季度的數據來說話。因此，業內對相關企業的一季報始終保持高度關注，而企業們則紛紛推遲發佈時間——這被視為一種鴕鳥政策，卻又增強了公眾想要一探究竟的慾望。
終於，在6天前的5月15日，拍拍貸打響了第一槍。這家在四季度“受傷最深”、鉅虧5億的平臺，以4.37億元的淨利潤打了一場漂亮的翻身仗，股價當天截至收盤上漲近16%，錄得半年來的最高價。
這也將同日發佈財報的趣店與樂信再次一起推到了聚光燈下。從數據來看，趣店在營收和淨利潤方面仍然壓過樂信，但樂信的貸款規模已經趕超正在收縮現金貸業務的趣店。
趣店：有了汽車，但不想放棄現金貸
2017年11月，現金貸整頓帷幕拉開不久，趣店宣佈推出全新品牌大白汽車。這被視為趣店在政策高壓下作出的選擇，羅敏則稱上市前就已開始籌備。之後，羅敏重新出現在媒體面前，趣店也將大白汽車作為主打品牌進行日常宣傳，現金貸被深深埋葬，連“轉型”一詞都成為逆鱗。
這一策略的明智體現在了財報中——趣店憑藉14.91億元人民幣的營收與5.41億元的淨利潤，交出了在美股上市的互金企業中最漂亮的一份四季報。其中，大白汽車業務的營收已達2610萬元，截至去年年底共租出汽車284輛，開始迅速發展。
今年一季度，大白汽車的收入已經佔到總體營收的近三分之一，高達5.46億元；相關成本也已經佔到總成本的近60%。而大白汽車也沒有辜負趣店的重視與投入，截至今年一季度已租出汽車6608輛，具體來看，1月1日到3月10日，平均每天租出約65輛，3月10日到31日平均每天租出約90輛。
理想很豐滿，現實很骨感，這與此前羅敏宣稱的200輛有些差距。另據財報粗略計算，一季度大白汽車虧損約3億元，而此前趣店CFO陳家康曾公開表示，大白汽車有望在今年實現盈利。
整體來看，由於現金貸業務的大幅收縮與汽車業務的前期投入，趣店發展開始放緩。財務方面，17.17億的營收雖然是去年同期的兩倍，卻比上季度的14.91億元下降近13%，淨利潤下降更加明顯，同比降幅32.1%，環比降幅41.6%；業務方面，新增註冊用戶、新增授信用戶、放款筆數、放款規模、活躍借款人等多項關鍵指標均降至上季度的一半左右，其中前三項甚至僅有去年同期的一半。
另一方面，從貸款質量上也可以看到，現金貸整治對趣店造成了較大影響。2017年第四季度由於逾期增加，趣店付出了3.38億的相關成本，逾期30天以上的貸款規模為4.04億元，逾期率為0.9%；而今年一季度，為逾期付出的成本上升到了4.44億元、逾期30天以上的貸款規模8億元，逾期率為1.7%。
圖：趣店各季度貸款的風險表現（縱軸為逾期率）
或許這也是趣店股價大幅下挫的原因所在。
趣店轉向汽車的舉動引起了同業的關注，某現金貸頭部企業向AI財經社坦言：“雖然沒有做車的打算，但我們一直很關注趣店，想看看他們轉型的情況。”
不過，趣店似乎並未放棄現金貸業務。羅敏在財報中表示：“我們在農曆新年後再次謹慎地開始增加放款規模，並預計消費信貸將在第二季度或之後重新回到穩定的增長軌道。”
樂信：有了放款規模，貸款餘額逆襲
在現金貸整頓開始後，其作為從未涉足現金貸業務的平臺，樂信被認為有更大的發展空間，並且有可能反超排在自己前面的趣店，因此在財報發佈的前一天，樂信股價上升約11.5%，收盤價報18.5元。
但事實卻不盡人意，這也導致了股價的回落。
具體而言，由於現金貸與消費分期均屬消費金融行業，以及轉型後的區分不夠明確，樂信在相關政策出臺後被迫推遲了上市日程，被推遲的時間用於向美國相關方面解釋平臺是否合規，以及受影響程度，放款規模與貸款質量也受到一定影響。
根據財報，樂信今年一季度的新增註冊用戶、新增授信用戶與放款規模均比上季度有所下降，但與去年同期比均有上升，其中放款規模幾乎是去年同期的兩倍；90天以上的逾期率為1.44%，比上季度的1.14%略有上升。
另一方面，樂信一季度財務方面的表現則可圈可點——營收錄得16億元，是去年同期的1.5倍，與上季度持平；淨利潤為1.46億元，是去年同期的2.6倍，上季度的近1.5倍。
最值得一提的是，樂信的營收、新增註冊用戶、放款規模及逾期率三項指標均已與趣店接近，213億的貸款餘額甚至遠超趣店的146億。也就是說，趣店雖然及時推出了新的業務，但因現金貸整頓所受影響依然大於樂信，因此給了後者超車的機會。
但若兩家企業均停止對放款規模的收縮，不知差距會否再次拉開——而趣店方面對此信心滿滿，預計全年調整後淨利潤超過25億元，是去年的近5倍，並租出超過10萬輛汽車；樂信則提出了貸款總額800億元的目標，幾乎是去年的兩倍。
或許是出於上述原因，樂信近日也傳出了要進軍汽車金融領域的消息。5月18日，互聯網金融新聞中心報道稱，樂信推出了一款面向汽車消費金融場景的個人貸款產品——樂買車，年齡在21歲至45歲且持有信用卡的中國公民均可申請，但產品還在內測，並未正式上線。
另據樂信內部人士透露，其汽車金融業務的具體類型並非融資租賃，而是消費分期，但具體情況還要等到產品上線後才能獲知，而且是否上線也還沒有定論。
老冤家齊頭並進
2015年，樂信與趣店先後以大學生金融服務起家，並在2016年分別成為北方與南方最大的業內平臺，又在禁令後先後宣佈轉型向白領提供服務。彼時，創始團隊幾乎清一色騰訊背景的樂信比草根出身的趣店風評更好，但二者的發展卻似乎從未分出高下。
這一切在2017年開始變化。轉型後，樂信藉助京東的3C電商背景，接入了消費分期業務，趣店則憑藉支付寶這一巨大流量入口殺進了現金貸領域，二者之間的“戰火”慢慢平息，差距卻逐漸拉大。
2017年9月，趣店率先向美國證監會遞交招股書，出乎了業內人士的意料——普遍的觀點是，這兩家企業中，建立與轉型更早、團隊更優質的樂信應該先上市。而兩個月後，樂信從利潤、到運營效率、再到資產質量等一個個被趣店遠遠超越的關鍵數據公之於眾，關於二者風格與模式的討論又一次成為熱點。
在騰訊多年的任職經歷，給予了樂信創始人兼CEO肖文傑及其團隊深刻的烙印，樂信自成立以來便一直穩紮穩打，更加註重規則；而多次創業失敗的羅敏及其夥伴則更加激進，在創立趣店時已經決定“這是最後一次”的他們，還帶著一種“不成功便成仁”的拼勁——這或許也是二者選擇不同轉型方向的一個原因。
這兩種不同的風格也體現在了企業發展上，並造成了兩家企業業務規模差距的拉大——招股書顯示，截至2016年和2017年前三季度，樂信的活躍用戶數量分別為300萬和330萬，而趣店截至2016年和截至2017年上半年的活躍借款人數量分別為611萬和702萬，按月來算，分別是樂信的2倍和3倍。
或許也是二者風格使然，在尋求資本入場時，騰訊系的京東站到了樂信背後，趣店則被阿里巴巴選中。
毫無疑問，當大佬加入戰局之後，戰爭只會更加如火如荼地繼續，而從這個角度來看，樂信似乎輸了——趣店得到了支付寶的大力扶持，憑藉後者提供的極度優質且幾乎0成本的流量，在營收遠遜於樂信的情況下，賺得了10倍於樂信的月均淨利潤。
但在輿論方面，趣店由於對支付寶與芝麻信用的過度依賴備受抨擊，後來還捲入了一場巨大風波，並在接下來的現金貸整頓中首當其衝；樂信則保持了一直以來在公眾與業內人士中的好感，並且由於未涉足現金貸業務而在現金貸整頓開始後更被看好。
整頓後，樂信正在消費金融方面追趕著趣店，而且，這一戰火有可能會燒到汽車行業。
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