截至本周五，沪指日线3连阴，失守20日均线，受科技技股大跌拖累，创业板指数全天单边下挫跌近2% A股市场的“二八法则”，注定大部分散户是难以赚到钱，而亏钱成为常态。笔者就是一个被割了一轮又一轮的小散。
笔者最近听了中欧基金管理有限公司董事长窦玉明一个演讲，发现A股散户之所以难赚钱的其中一个因素就在于机构。中国的公募基金与其说是机构，更不如说是“超级散户”。
中国散户
窦玉明指出，国内公募基金和海外基金最大的差别是在换手率上；而在美国，股票基金过去33年的年均换手率仅为57%（截至2016年），且最近一年的数据仅为34%。中国同行与美国同行的换手率相差了10倍。
在超级换手率的背景下，也为中国基金带来了超额收益。窦玉明透露，中国公募基金行业成立20年来，偏股型基金的平均收益率超越了上证指数，基金行业过去主动型基金每年收益的平均值超过上证指数接近9%。能够获得如此高的阿尔法（超额收益），这在全世界几乎无出其右。
所以说，如此高的换手率，让基金经理更像是一个职业炒家。基金经理给投资者带来了丰厚的回报。而高回报的重要因素就在于高换手率。所以对于普通投资者来说，如果想在资本市场获得回报，最好的方式就是通过机构来投资。以散户身份进行炒股，更像是一个“赌徒”，偶尔来获得高收益，但大部分时候是亏钱的。
问题来了。为何国内机构为何喜欢博短线？而不选择价值投资，长期持有股票？
比较国外的一流资管机构持股周期，我们可以发现，对冲基金采取短线策略为主，追求绝对回报目标，其持股周期通常在1年以内；海外共同基金则采取中线持有策略，追求的是相对回报，其持股周期一般在1至3年；而PE/VC采用长线策略，持股周期则会更长。
比较上述国外一流资管机构，中国的基金和机构更像是国外对冲基金风格。什么样的市场培养出什么样的机构。因为中国A股市场适合短期博弈投资。
原因主要在于，首先和上市公司质量有关。国内A股市场里，上市公司的平均盈利能力比较低，信息披露不够真实、完整和及时，使得股指长期表现不佳，A股市场供给受限，上市公司股价长期偏高。如獐子岛、南风化工、乐视网、药明康德等等。对于投资者来说在贵的市场做价值投资难度不小。
而在过去，中国市场散户众多，机构投资者凭借信息优势和专业分析能力，一遍又一遍的短线收割散户，自然就不会采用基本面投资。
未来的资本市场必然要从短线博弈，走向长期价值投资。因为资本市场上机构投资者越来越多，国家队资金、私募基金、上市公司大股东资金、公募资金、保险资金充斥市场，散户占比越来越低，大家在资金、信息上都有优势，这导致的一个结果是大家过去采用的短线博弈开始失效。
目前的中国资本市场正悄然发生改变，首先是好公司在慢慢变多，股价更趋合理，优质个股的估值并不高。笔者相信，未来的中国资本市场必然向美国市场那样，以机构为主导，大量散户炒股现象将不复存在。
閱讀更多 山哥看財經 的文章
