“天下武功，唯快不破。”
从财务上解读这句话，应当是“盈利能力越强的公司，越有价值”。
或者说，“净利润越大的公司，越有价值”。
当然，这句话的适用是在一定条件下的，比如营收、市场占有率等因素相对稳定。
很明显的，这句话并不适用于京东、亚马逊、滴滴等企业，他们的营收增速和市场占有率等往往更受到投资者的关注。
“天下最快”
上周我们提到了“药明康德离恒瑞医药还有多远”这个问题，我们的结论是：
从市值上看，药明康德距离恒瑞医药大约还差一个云南白药加上半个复星医药；
从理念上看，恒瑞医药“自立自强”独立研发做新药的理念更值得为之骄傲。
那么，作为医药行业的“老大哥”，恒瑞医药做到了我们所说的“天下武功，唯快不破”吗？
虽然恒瑞医药在很多领域做到了国内第一，但恒瑞医药还真的不是国内医药行业最赚钱的公司。
在2018年一季度报告发布之前，如果要评选医药行业最赚钱的公司，那么非康美药业——医药板块市值“二当家”莫属。
在聚光灯被恒瑞医药、药明康德所吸引的时候，康美药业以2017年度高达40亿元的净利润悄然站在了医药“江湖”的巅峰。
但天有不测风云，人有旦夕祸福。
有的企业会突遭困难业绩滑坡，也有的企业会“天降横财”走上事业巅峰。
新和成就是这样一家被“天降横财”砸中的公司。
德国一场大火，让新和成实现了“产品涨价、营收增加、利润暴涨，走上企业巅峰”。
也顺便抢走了康美药业身上“天下最快武功”的称号，成为国内最赚钱的上市医药公司。
“卖维生素的”
2018年4月28日，新和成发布第一季度财报，一季度实现营业收入30.45亿元，归属净利润14.9亿元，成为一季度医药板块业绩最黑的一匹黑马，力压恒瑞医药、康美药业等行业巨头成为医药行业最赚钱的公司。
这家公司一季度高达15亿元的净利润说起来颇有点传奇的味道，真的是“天上掉馅饼”、“睡着了都能笑醒”。
2017年10月德国的一场大火，给新和成送来了堪比往年全年净利润的一季度净利润。
但说起来，和恒瑞医药、康美药业等相比，新和成颇有点剑走偏锋的味道。
作为国内“维生素三剑客”之首，世界四大维生素生产企业之一，新和成其实是一家“卖维生素”的企业。
2017年，新和成营收62.35亿元，同比增长32.77%，归属净利润17.04亿元，同比增长41.72%，总体毛利率50.47%；其中以维生素A、维生素E为代表的营养品实现营收43.79亿元，占总营收的70.23%，毛利率56.28%，贡献了绝大部分的利润总额。
如果故事正常发展，没有意外产生，想来新和成还将继续在维生素的道路上深耕，顺便扩展自身的产品线，走在持续增长的道路上，上演一出“勤劳致富”的朴实故事。
虽然在整个医药行业内的表现谈不上多么惊艳，但也可以称得上“衣着光鲜”。
直到德国巴斯夫的大火携着“天上掉的馅饼”砸中了新和成。
天上掉馅饼
甲之熊掌，乙之砒霜。
2017年10月，德国巴斯夫柠檬醛工厂在进行维修时出现有机材料起火事件，对工厂的破坏较大。起火事故之后，巴斯夫的柠檬醛工厂被迫关闭，柠檬醛及其下游产品维生素A类、维生素E类产品的供给顿时收紧。
柠檬醛生产工艺复杂，但又是合成维生素A关键的原料和中间体，而巴斯夫是全球最大的柠檬醛生产商，全球产能占比超70%、市场份额超过60%。巴斯夫柠檬醛工厂的停产，对维生素A、维生素E类产品市场造成的冲击不言而喻。
对重度依赖于从巴斯夫进口柠檬醛的许多中国维生素生产商来说，这一影响更是强烈。
而这一冲击最明显的表现就是国内维生素A、维生素E产品价格的上涨。
福无双至，祸不单行。
2018年1月，全球最大的维生素生产商帝斯曼的瑞士工厂发生了管道泵爆炸事故，导致其2018年将需要进行长期的减产检修，进一步压缩了维生素A和维生素E的市场供给。
在这样的背景下，根据申万宏源的数据， 2017年下半年以来，维生素A市场价格上涨至1425元/千克，较底部上涨约1100%；维生素E市场价格上涨至105元/千克，较底部上涨约169%。
于是“馅饼”从天而落。
但国内生产维生素的企业并不少，为何独独选中新和成？仅仅是因为其在维生素类产品国内第一的市场份额吗？
当然不是。
欲戴王冠，必承其重。
天上掉馅饼，也要有实力接住才行，接不住的后果可能会比较惨烈。
幸运的是新和成是有实力接住的。
自2009年以前，新和成就开始自主研发柠檬醛，如今已经实现自给自足，但目前尚未对外出口柠檬醛，因此此次并未受到巴斯夫柠檬醛工厂停产的影响，生产成本并未受到影响。
一道很简单的计算题：同样的产品，成本不变，售价翻了10倍多，会带来什么？
很明显，营收和净利润令人瞠目的大幅增长。
2018年第一季度，新和成营收同比增长148%，净利润和去年同期相比增长了惊人的544.56%。
但另一方面，发布一季报后，新和成的股价走势却差强人意，只在一季报发布后涨了有限的几日，何也？
自己动手，丰衣足食
越容易得到的东西，往往也越容易失去。
“天上掉馅饼”也是同样的道理。
一场大火虽然导致巴斯夫不得不暂时停产，但这样的停产显然不会持续太久。
2018年4月3日，巴斯夫表示其柠檬醛工厂已经完成修复并开始投料试车，将在工厂启动后的6-12周逐步恢复维生素A、维生素E等产品的生产和运输。
依此看来，虽然可以预见的是2018年第二季度国内维生素市场供给还将维持不足态势、价格仍将处于，但这样的好日子显然是过一天少一天。
随着巴斯夫柠檬醛工厂的恢复，在供给大幅增长的情况下，国内维生素A和维生素E产品的价格也将回调。
新和成的好日子看来不会过得太久。
“天上掉的馅饼”当然好吃，但总有吃完的时候。
虽然由于技术壁垒较低等方面的原因，就如同许多其他制造业经历过的一样，国外的维生素巨头们已经开始在逐渐让渡低端的饲料级维生素等市场，但食品级维生素和医药级维生素绝大部分的市场份额仍然被其瓜分。
想吃到全球维生素市场上那块最大最美味的蛋糕，全指望运气显然是不切实际的。
之前我们说国药当自强，现在看来，中国的维生素制造商也颇需“自己动手，丰衣足食”。
更何况，凭实力分来的蛋糕想来要比“天上掉的馅饼”更加美味，您说是不是？
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