白酒：景氣度延續，重點關注各價格帶龍頭企業
隨著中產階級和個人消費的崛起，此輪白酒行業復甦仍將延續，現在仍是白酒板塊佈局的重要時期。行業集中度將不斷提升，結構性增長與擠壓式增長並存，龍頭優質酒企優勢顯著。
高端方面，隨著中產階級崛起，仍有增量空間，且供需緊張仍將延續，提價預期存在；
次高端方面，業績彈性最大，量價空間均已打開，品牌和渠道是主要競爭力，主流優質酒企最為受益；
地產酒方面，區域龍頭具有明顯的根據地護城河優勢，受益於省內消費升級，產品結構提升，未來盈利能力將進一步增強。
重點關注：貴州茅臺、 五糧液、 瀘州老窖、 山西汾酒、 水井坊、 洋河股份和口子窖。
調味品：遠眺價值，堅守龍頭
優質行業在消費升級下，龍頭、區域和細分子行業龍頭充滿機遇。第一，調味品行業集中度低，未來伴隨中小企業退出和行業整合帶來的市場留白，集中度提升空間巨大；
第二，行業呈現一超多強的良性競爭格局，海天遠遠領先調味品第二梯隊，中炬高新、恆順醋業、安琪酵母等區域龍頭和細分子行業龍頭進行全國化擴張，海天成長路徑有望得以複製；
第三，產品結構優化和成本上漲共同促使調味品價格中樞上移，而調味品高滲透率和消費粘性使其在銷量不變時盈利能力持續提升，此時規模和品牌效應顯著的企業顯露絕對優勢。
基於行業邏輯，我們重點關注：海天味業、中炬高新，建議重點關注恆順醋業、千禾味業、安琪酵母和涪陵榨菜。
乳品：抓住消費升級下乳企龍頭渠道下沉機會
乳業上市公司 2017 年總收入達 1055.47 億元，同比增長 11.87%。在消費升級的風口下，特色化、高端化的產品成為主流，大企業持續改善產品結構提升盈利能力，小企業通過特色化大單品打造新的升級之路。
渠道方面，鄉鎮市場消費崛起，高端奶渠道加速下沉，龍頭企業渠道優勢凸顯。奶粉板塊，註冊制進一步規範市場，生育政策刺激需求，國內配方奶粉龍頭企業有望明顯受益。
關注：伊利股份。
休閒食品：空間大，增速快，消費升級帶動明顯
2017 年我國休閒食品市場規模為 9146 億元，在消費升級的大背景下，高端化、差異化和多樣化成為企業的主要發展方向，線上線下相結合成為渠道關鍵。
子行業中烘焙行業發展迅猛，2012-2017 年複合增速達到 12.7%，鮮銷方式成為主流， CR3 佔比連繼續下滑至 9.5%，行業集中度較低。
未來如桃李麵包，元祖股份等上市公司龍頭企業，利用其經濟規模優勢以及密集的渠道佈局網絡，有望進一步擴大市場份額。
肉製品：豬價下行推動屠宰量利雙升，肉製品有望恢復增長
年初以來我國豬價同比大幅下跌 23.16%，規模企業屠宰量同比實現 18.58%增長，肉製品板塊盈利能力明顯增強。
我們認為豬價仍將處於下行週期，雙匯屠宰業務有望在本輪週期中快速放量，且產能利用率提升推動盈利增長，實現量利雙升。
而在消費升級拉動下，低溫肉製品佔比有望進一步提高，雙匯肉製品業務內外調整初見成效疊加豬價下行降低成本，有望恢復高個位數增長。重點關注：雙匯發展。（中信建投研報）
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