中國股市的機構資金大致可以分為QFII、社保基金、保險資金、券商自營、信託資金、公募基金及私募基金等 （證金和匯金屬於非常規資金，非常規資金在市場穩定下來後將會逐步退出）。
從公開的持股數據來看，券商自營和信託資金的直接持股規模並不大，私募基金的直接持股披露較少，所以這三類資金跟蹤較為困難。但是作為市場的主力機構資金——QFII、社保基金、保險資金以及公募基金持倉則是較為透明，從他們的持倉變動中往往能發現出未來一段時間投資的大方向與大機會。
從風格上來看，QFII、社保基金、保險資金屬於明顯的長期佈局資金，短期業績壓力較小，持倉週期也明顯偏長，預期年化收益率要求不高。以去年公佈的全國社保基金為例，過去16年中年化收益率大約在8.4%，略高於中國GDP的增長。而公募基金由於有一定的業績壓力，其持倉和調倉週期相對偏短，所以在實際投資中，階段性的機會跟蹤可以參考公募基金，長期持倉要重點關注QFII、社保基金、保險資金的動向。接下來我們從一季報中把這四類資金持倉和加倉情況詳細分析一下。
QFII
QFII是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。截至2018年5月30日，我國累計批准994.59億美元QFII額度。不過從一季報數據來看，QFII持倉市值才1200億元左右，還有很大的提升空間。
QFII資金在中國資本市場似乎總是先知先覺，總能在相對底部提前佈局，然後耐心等待股價和公司估值抬升。 如2014年奧本海默基金投資額度僅為2億美元，其中絕大部分買了貴州茅臺，2017年三季度開始減倉，粗略估計盈利超過30億元人民幣。
下圖為QFII資金一季度增持且持股比例排名前20的個股。從持股來看，QFII偏好消費、醫藥等穩定性行業，所以持倉週期偏長，其資金來源也是長期資金，沒有短期業績壓力。另外，QFII開始建倉是，可能股價還處於左側，從歷史經驗來看，QFII重倉股一般都是價值凸顯的公司。
社保基金
社保基金投資運作的基本原則是：在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。社保基金理事會自成立以來，其收益相對穩定，十七年來，在A股幾輪牛熊轉換中，幾乎沒有虧過。從去年開始，社保基金持倉集中度明顯提升，一季度持倉市值達2383億元，主要集中於銀行、醫藥生物、化工、電子和家用電器行業。
下圖為社保資金一季度增持且持倉比例排名前20的公司。其中有不少公司有多支社保基金共同入駐，意味著多名不同公司的基金經理和研究員共同看好公司未來的發展前景。
保險資金
保險資金的投資首要原則是安全性，所以在持倉風格上與社保基金相似。保險資金直接參與股市投資的資金不多，投資比例也有較為嚴格的限制，大多時候是通過申購基金間接投資股市。
上圖為保險資金一季度增持且持倉比例排名前20的公司。從下表可以看出，保險資金偏愛地產、醫藥。對於中國房地產，我記得萬科老總王石曾說，
房地產的黃金時代已過，迎來白銀時代，中國社會還有很大的需要，只要房地產市場不暴漲暴跌，對於行業的未來發展還是沒有必要過於擔憂；另外醫藥行業，在中國老齡化社會的不斷深入大背景下，醫藥板塊長期慢牛可期。公募基金
公募基金，是指以公開方式向社會公眾投資者募集資金並以證券為投資對象的證券投資基金。這些基金在法律的嚴格監管下，有著信息披露，利潤分配，運行限制等行業規範。
下圖為公募基金一季度增持且持股市值排名前20的公司。可以看出公募基金作為機構資金中持倉市值最大的機構，其持倉風格偏成長，一季度增持且持倉前20名中有9家創業板公司。
另外，我們在文章開頭提到關於證金和匯金屬於非常規資金，待市場穩定下來之後，這部分資金退出市場是遲早的事情，現在距離2015年股災已經三週年，救市資金也將有序退出市場。當然，還有北上資金也是不容忽視的市場力量，過去幾年中，一共購買了4000多億的股票，絕大部分屬於白馬藍籌股，也是賺得盆滿缽滿。
目前已經進入6月份，不管是從月底就有半年度基金排名，還是MSCI資金來看，對於機構重倉股都是未來一段時間值得關注的重點。
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