2018-06-14 23:13:59 幣世界

近日，Tether再度登上各大外媒的版面，因为有研究称Tether操纵了比特币价格，并在去年的超级牛市中扮演了举足轻重的角色。这个与美元锚定的稳定币已经不止一次因涉嫌市场操纵而受到指责。但是，此次研究提供了迄今为止最令人信服的证据来说明去年比特币的历史高点可能与Tether有着千丝万缕的联系。

比特币真的不受Tether影响吗？

这篇新研究论文的标题是“比特币真的不受Tether影响吗？”。该论文采用算法调查，利用区块链分析来确定tether在加密货币生态系统的定时发行可能是人为推高比特币价格的工具。长期以来，加密货币社区中就一直有人声称，由tether主导的市场操纵行为十分猖獗。

分析显示了比特币价格的支撑模式。首先，Tether由其母公司Tether Ltd.创建，几乎所有新的tether代币都被转移到Bitfinex交易所。在tether发行后不久，当比特币价格下跌时，Bitfinex和其它交易所的Tether被用于“以协调配合的方式购买比特币”。如果市场上存在欺诈或操纵行为，可能会在数据中留下痕迹，而数据中的轨迹与操纵的假设高度一致。

（图）Tether在各大交易所的分布

该论文描述了一年之内发现的几种模式。首先，资金流动不对称。比特币价格下跌时，用Tether购买比特币的数量有增加的趋势，有助于扭转比特币价格的下跌趋势。但在比特币价格上涨的时候，并没有看到相反的现象发生。这意味着Tether可能被用于保护比特币在市场低迷期间的价格。

但是，去年11月和12月，比特币几乎每天都创下新的历史新高，大多数交易者对此现象并不在意。当时，加密货币投资者正乐呵呵的看着自己的投资组合不断升值。但是，在2018年持久熊市使一些人清醒过来，tether对比特币价格的影响能力又重新引起关注。

如果去年的创纪录价格真的是操纵之下的结果，那么，在没有tether支持的情况下，比特币迅速回到历史新高的前景就会变得十分渺茫。比特币目前的价格在6500美元左右，要达到历史高位的一半（1万美元），都还有很长的路要走。

Tether一直在拉高比特币价格

我们来浏览一下这篇论文的摘要：本文调查了Tether在牛市时期是否影响比特币和其它加密货币的价格。在使用算法进行区块链数据分析后，我们发现，在市场低迷时段，总会出现用tether定时买入比特币的现象，从而导致比特币价格的大幅上涨。

以tether购买比特币的大笔交易在研究总时间中所占比例仅1％，却与该时段50％的比特币价格上涨直接相关，同时与64％的其它顶级加密货币的上涨有关。资金的流动聚集在价格下行时段，导致比特币的不对称的自动相关。这种模式无法用投资者需求解释，但与基于供应的假设（tether被用于提供价格支持和操纵加密货币价格）高度一致。

（图）论文摘要

从2017年3月到2018年3月，该论文的作者John M. Griffin对“用Tether购买比特币的87笔金额最高的交易”进行了研究。该段时间内，比特币价格从1190美元左右上涨到7000美元，收益率为488％。

若除去这87笔交易促成的价格增长，比特币价格只能达到4100美元左右，收益率为245％。也就是说，尽管这87笔交易在所考察的时间段中占比不到1％，但与该时间段内50%的比特币综合回报率直接相关。Griffin进行了一万次的模拟演示，得出的结论是“这种行为从不会随机发生”。

另外，在数据中看到的最显着的趋势之一是，当比特币交易价格接近某个价格阈值，用Tether购买比特币的数量显著增加，往往以500美元的增量为单位。这种模式只出现在Tether发行之后的时期。对于其他投资者而言，它会给人一种已触发“价格底线”的印象，并发出购买信号。如果这是随机行为，购买量不会围绕在某个价格阈值周围。因此，它说明了提供价格支持是一种有意识的策略。

（图）比特币区块链10分钟交易随机样本快照

Tether发行之后的价格上涨可以证明市场操纵行为吗？并不是所有人都这么看。

今年2月份，格罗宁根大学的一名博士生也曾对tether的发行和比特币价格上涨的关系进行过研究。该研究得出的结论并不支持BTC价格被tether的发行所驱动的说法。但是，该研究也指出，统计分析并不能排除tether操纵市场的可能性，只有彻底审查tether才能彻底解决此事。

也有人对此做出了这样的解释：价格下跌—>用户卖出BTC换成USDT—>USDT价格上涨—>增发USDT拉低价格，使其锚定1美元。市场下跌时，tether供应量的增加并不能证明市场操纵。Tether本身的设计就是这样的。

Tether市值排名上升至第12位

Tether的价格被设计为保持在1美元，同时其市值一直在上涨。最近，它已经超越dash和monero，市值排名上升至第12位。这一成就归功于加密货币市场的普遍下滑，目前，加密货币总市值为2730亿美元。随着市场继续失血，Tether和其它稳定币成为了为数不多的安全港。

对Tether人为推动牛市的指责

这份报告结果还重点披露了一个现象：在tether发行之后，诸如ether和zcash等加密货币也被抬高了价格，其绿色上涨烛台往往首先在流通USDT的各大交易所爆发。今年早些时候，当Bitfinex停止发行tether时，加密货币价格的爆发也停止了。这篇长达66页的论文内容详实，配有许多精心绘制的图表，引文和算法分析。可以说，这是迄今为止最全面的tether调查研究。

该报告的结语是：“总的来说，我们的调查结果为[价格操纵可能会对加密货币造成重大扭曲影响]的观点提供了实质性支持。研究结果表明，想要获得真正自由的市场，外部资本市场监督和检查可能是必要的。研究结果同时支持这样的历史观点——可疑活动不仅仅只是价格升值的副产品，还可能会严重扭曲价格，导致资金错配。”