這兩天銀行股開始大跌，匪夷所思。即便在週二大多數個股反彈的情況下，銀行股還變本加厲地殺跌，建設銀行(港股00939)、招商銀行(港股03968)等優質銀行股居然成了領跌股，讓人唏噓不已。
銀行股大跌，最直接的誘因應該是週末房地產市場突生變數的傳聞。有傳聞稱棚改政策和房地產稅的推出有可能出現新變化，由此引發對房價下跌的擔憂，而房貸又是銀行的大頭，由此引發連鎖效應；其次應該是最近人民幣大跌，由此引發市場對宏觀經濟和資本外逃等更深層次的擔憂；第三應該是一種補跌，這從建行招行領跌可以看出端倪。
上述“利空”對銀行股的衝擊究竟有多大？房地產與銀行是一根繩上的螞蚱，因為房貸幾乎是各家銀行的優質貸款資源，房價下跌勢必影響整個市場的穩定。房價會跌嗎？這是一個不好回答的問題，因為此前所有的答案几乎都是錯的。房地產市場的基礎是土地，土地是國有資產，它的保值增值意味著什麼？很多人都知道地價在房地產中的分量，房價跌了地價就得跌，地價跌了土地就賣不出去，這個後果大家想過沒有？在流動性依舊氾濫的情況下，在M2的存量依舊超過170萬億的情況下，房價能跌多少？最理想的結果就是穩定，維持高位小幅波動，其實現在一線城市已經如此了，二三四線在補漲，還是因為錢太多了。
從另一個角度看，房地產稅的推出應該是一種必然，但它對房價的衝擊真的很大嗎？房地產稅應該是將70年一次性的土地出讓金轉移成稅收形式長期徵收，而且可能隨著房價地價上浮，這就面臨一個重複徵收的問題，那就是現在的高房價已經包含了土地出讓金，怎麼去徵收？最可能的方案是新老劃斷，即便如此，住房供給市場會放開，初始購房價格會下降，但持有成本會直線上升，因為土地出讓金一分都不會少，而且還可能會梯級上升。在這種情況下，你是希望一次性打折買斷，還是拆零了每隔幾年漲一次價？總之，所有的這些政策，都不是為了讓房價大跌，我們只需要瞭解這點就可以了。
然後再說說人民幣貶值。美國不斷加息，美元就應該升值，這很正常。那麼為什麼美國加息了這麼多次美元一直壓著不升呢？這裡面的玄機就是美國想讓製造業迴歸，想讓美國產品出口增加，美元升值的話會影響這個進程，所以美國幾乎就是強制性地壓著美元不升。現在沒有辦法了，中美之間貿易差額太大，人民幣被迫貶值以縮小這種差距，這其實都不是因為美元強勢，而是因為人民幣早該貶值了。也就是說，人民幣的貶值是預期之中的事情，現在把銀行股的大跌歸咎於此，有點牽強。如果擔心人民幣貶值造成金融危機，那整個宏觀經濟，千萬上市公司都應該遭殃，只有銀行股來背鍋，顯然說不過去。
最後說說補跌這個話題。銀行股算是A股裡為數不多的強勢板塊，但銀行股又是A股裡屈指可數有投資價值的板塊。銀行賺的錢是實打實的，不是報表作假做出來的，估值水平擺在那，賺錢能力全球第一，估值卻比全球平均水平還低，這是什麼邏輯？你說清理表外，降槓桿，這些對銀行股有影響，這沒錯，興業銀行這樣的表外大戶確實可能日子艱難，浦發也乾脆把壞賬曝光了輕裝上陣，但招商銀行這樣已經不靠表外不靠補充資本而靠內生增長且年增長可以達到兩位數的銀行也被錯殺，而且跌得最厲害，這又是什麼道理？就是因為它是銀行裡漲得最多的，所以應該補跌？要說補跌，貴州茅臺為什麼不補跌？它們的漲幅不比銀行股小吧？
本文源自金融投資報
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