片仔癀600436

核心產品量價齊升、業績維持高增長

目錄：

一、摘要 二、公司簡介及主營業務

三、核心競爭力 四、公司發展

一、摘要

片仔癀、國企，中華老字號，主要產品涵蓋片仔癀、片仔癀膠囊、複方片仔癀軟膏、複方片仔癀含片等片仔癀系列產品。2017年12月又以350.48億的品牌價值，公司業績保持穩健增長。

二、公司簡介及主營業務

（一）、公司簡介

（二）、主營業務

公司所處行業為醫藥製造業。公司主要業務包括中成藥製造、醫藥流通。其中，核心產品為片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀膠囊、複方片仔癀軟膏、複方片仔癀含片等片仔癀系列產品。除藥品銷售之外，公司積極打造健康、保健、養生食品的健康產業，產品延伸至保健藥品、保健食品、功能飲料、特色功效化妝品和日化產品。片仔癀又要漲價了，從460元/粒上調至500元/粒。實際上，在過去十年中，片仔癀已經任性地漲價了十餘次，從2005年的130元/粒到目前500元/粒，價格接近翻兩番。被譽之為“中國特效抗菌素”。

片仔癀：用於熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷。及各種炎症。片仔癀膠囊：用於熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎症。

心舒寶片：具有活血化瘀，益氣止痛的功能。用於冠心病、氣虛血瘀引起的胸悶、心絞痛以及高血壓、高血脂、動脈硬化等症，具有標本兼治的顯著效果。

複方片仔癀含片：用於風熱上攻，肺胃熱盛所致急、慢性咽喉炎。

茵膽平肝膠囊：具有清熱利溼、瀉火退黃、養血補肝的功效，用於工作繁忙，熬夜疲勞、菸酒過度引起的失眠、口苦、咽乾、頭痛、眩暈、便秘、尿赤、煩燥易怒等肝炎症狀，療效顯著。

片仔癀和片仔癀膠囊：產品為國家中藥一級保護品種，保護期 20 年，至 2014年 9 月 14 日期滿，期滿可再申請續展，本公司享有獨家生產權。心舒寶片：為國家二級中藥保護品種，保護期 7 年，至 2006 年 5 月 10 日止，本公司享有獨家生產權。茵膽平肝膠囊：為國家二級中藥保護品種，保護期限 7年，延續 7 年，至 2008 年 9 月 14 日止，本公司享有獨家生產權，2001 年已申報發明專利。複方片仔癀軟膏：該產品為國家二級中藥保護品種，保護期限 7 年，延續 7 年，至 2008 年 6 月 7 日止，本公司享有獨家生產權。

銷售模式：公司的國內主要銷售模式為區域經銷、VIP 銷售模式、片仔癀體驗館銷售等。

①公司的內銷主要是通過各地的經銷商以及藥品零售渠道完成，經銷商的銷售模式為：通過選擇當地實力強大、有一定營銷網絡的經銷商作為基本網點，同時在主要銷售片區，成立銷售辦事處，選擇素質較為突出、對企業忠誠度較高、善於公關交際和策劃組織的業務員，長期在辦事處工作，與經銷商一起開拓市場，指導經銷商開發客戶、服務、收款、組織各種推廣促銷活動；針對具體產品公司目前也開始做醫藥直銷項目。藥品零售銷售模式中，除通過各地的藥店銷售外，公司積極建設公司直營的片仔癀國藥堂和片仔癀藥品專櫃，以拓展零售業務量。

②VIP 模式系公司依託子公司片仔癀國藥堂成立 VIP 部，專門服務於高端客戶。公司以會員制形式，選擇經濟條件好、消費能力高、注重養生保健的高端客戶群體成為公司的會員，並通過對會員進行個性服務維護客戶群體，從而提高 VIP 客戶對品牌的忠誠度，促進產品的銷售。VIP模式銷售主要針對片仔癀系列產品。

③“片仔癀體驗館”銷售模式：公司與醫藥流通企業合作將體驗館打造成“文化傳播+品牌展示+產品推介+現場體驗（非藥品）”的有機結合體，主要用於銷售公司的系列產品，通過體驗館提高社會消費群體對片仔癀品牌的認知度和忠誠度，提高產品購買慾。經過近 2 年的運行，營銷狀況良好，到目前為止，已有七十多家體驗館投入運營，範圍覆蓋國內名勝風景區、機場、城市文化街區或繁華商業區。

三、核心競爭力

（一）品牌優勢：片仔癀擁有歷史悠久、文化底蘊深厚和療效神奇帶來的品牌優勢。公司獨家生產的傳統名貴中成藥片仔癀產品有著450多年的歷史，其源於明朝宮廷，流傳於民間，因其獨特神奇的療效而形成了極佳的口碑，被國內外中藥界譽為“國寶名藥”。“片仔癀”在 1999 年被國家工商總局商標局列為“中國馳名商標”，2006 年獲商務部“中華老字號”稱號，2007 年 7 月被評為中華老字號品牌價值 20 強；2009 年再次獲得“消費者最喜愛的中華老字號品牌”；2011 年入選國家級非物質文化遺產名錄；2014 年榮列中國中成藥行業出口五強之首；2015 年至 2016 年連續兩年榮登“胡潤品牌榜”，蟬聯醫藥保健品行業第 7 位；同時蟬聯 2015、2016 年健康中國品牌榜肝膽用藥第一品牌； 2016 年，在京頒佈的“中國品牌價值評價信息發佈會”高居“中華老字號”品牌價值排行榜第三名。“片仔癀”商標的良好形象，為公司其他中成藥產品打開市場創造了十分有利的條件。

片仔癀品牌同時具備國際影響力，境外知名度、美譽度高。“片仔癀”是具備國際影響力的中藥品牌，在海外享有很高的美譽度。近幾年，片仔癀年出口 3000 多萬美元，連續多年位居全國單項中成藥出口金額首位。

片仔癀處方屬於國家級絕密配方，是允許使用天然麝香的少數藥品之一。片仔癀由於其配方獨特，作用機理有突出的特點，功效較類似產品有明顯優勢，1965 年被國家中藥管理局和國家保密局列為絕密的國家重點保護中藥製劑，2002 年片仔癀系列藥品被國家質量監督檢驗檢疫總局認定為原產地標記保護產品。2005 年，國家有關部門為保護野生麝資源，僅准許片仔癀等少數幾個傳統名牌中藥品種繼續使用天然麝香，除此之外需使用麝香的藥物均以人工麝香代替，並在產品的主要成分中標明“人工麝香”標識，更進一步增強了片仔癀稀缺和名貴程度。

（二）技術優勢：

公司榮獲國家科技部“高新技術企業”稱號，並通過高新技術企業的重新認定，且獲評“2015 年中國中藥企業科技創新產出 TOP10”。目前，公司設有省級企業技術中心以及片仔癀（上海）生物科技研發有限公司，專門從事新產品開發、技術更新工作。公司與多家國內科研院所建立了良好的合作關係，一方面用以加強公司的科研開發能力，為公司開發高價值的新藥，提供產品儲備，解決生產技術難題；另一方面通過產、學、研合作，提高公司員工素質，培養專業人才。

（三）市場優勢：目前擁有供應商 1000 多家、客戶 2000 多家、經營品種近萬個。

片仔癀宏仁以傳統醫藥物流為基礎、以專業營銷為企業高速發展的動力、以“配送、推廣、維護”三位一體的營銷模式為核心競爭力，通過為上游供應商提供增值服務、為下游終端客戶提供延伸服務，致力打造福建省最佳合作平臺之一。

（四）養殖規模：片仔癀擁有國家頒發的麝養殖牌照，目前在四川、山西兩地擁有兩家養殖基地，拒絕透露公司的養殖規模。一粒片仔癀重3克，含天然麝香大約0.09克。按照公司的年產量大約250萬粒左右計算，如果不考慮生產等環節損耗，需要天然麝香225千克。按照相關養殖資料，每隻成年雄性林麝一年產天然麝香按25克估算，公司生產250萬粒片仔癀成藥需要養殖雄性林麝數量為9000只。片仔癀 2007年開始介入人工養麝產業，目前已累計投入1000多萬元用於合作設立人工養麝基地，控股的四川片仔癀麝業有限責任公司和陝西片仔癀麝業有限公司，通過“基地農戶”的模式，養麝約1500只。上世紀80年代以來國際市場麝香價格的上漲，2012年國內天然麝香的價格還是一路攀升。目前國內麝香每公斤達20萬左右，國際麝香每公斤達7-8萬美元，即50萬元左右。“科研+公司+基地+協會+農戶”的養殖模式具體內容：⑴養麝的種源：企業在適合麝生活的地區，向農戶提供種麝；⑵養麝的技術：企業對養殖戶進行養麝技術培訓，進行技術指導、規範養殖戶的操作行為；⑶養麝的飼料：企業向農戶出售養麝飼料。根據麝不同的生理時期，供應不同種類的飼料；⑷麝香的市場：待農戶生產出麝香後，由企業統一收購麝香，解決農戶市場銷售的問題。

四、公司發展

（一）行業情況概述

（1）醫藥行業增長迅速

中藥主要由中藥材、中藥飲片、中成藥三部分組成，其中中藥材是中藥飲片和中成藥的原料。中藥飲片加工是指對採集的天然或人工種植、養殖的動物和植物中草藥進行加工、處理的活動。具體包括兩個方面：一是將各種中藥材加工，炮製後形成中藥飲片，二是提取中藥的加工。中成藥製造是指直接用於人體疾病防治的傳統藥的加工生產。包括用中藥傳統制作方法制作的各種蜜丸、水丸、沖劑、糖漿、膏藥等中成藥；用現代製藥方法制作的中藥片劑、針劑、膠囊、口服液等以及專作治病的藥酒。公司主要從事以片仔癀系列產品為主的中成藥的研發、生產和銷售。

（2）中藥行業發展概況：

①有利中藥行業發展的國內外環境正在形成:近年來，隨著全球範圍內“迴歸自然”浪潮的湧起以及人們對化學藥品毒副作用的深入認識，國際市場對天然藥物的重視程度正在不斷加強，特別是上世紀90年代以美國為首的發達國家對植物藥品的態度已明顯改變，對中成藥的管制也已開始出現鬆動的跡象。一個有利於中藥發展的國際大環境正在日漸形成，中藥在整個醫藥行業中的地位和作用有擴大的趨勢。如今中國中成藥行業開始向現代化、消費品市場及美容保健品市場方向延伸，未來呈現出良好的發展趨勢。

③政策引導中醫藥產業加速發展:2016年是“十三五”規劃開局之年，醫藥、醫療、醫保的“三醫”聯動引領醫改邁出關鍵步伐。從《中醫藥發展戰略規劃綱要（2016-2030年）》提出的“中醫藥產業現代化水平顯著提高，中藥工業總產值佔醫藥工業總產值30%以上，中醫藥產業成為國民經濟重要支柱之一”發展目標來看，中醫藥未來有望獲得持續的政策鼓勵，利好整個產業發展。另一方面，《中華人民共和國中醫藥法》的正式通過並頒佈實施，首次從法律層面明確了中醫藥的重要地位、發展方針和扶持措施，為國內中醫藥事業發展提供了法律保障。中醫藥行業的發展迎來一個嶄新的時代，進入加速發展階段。

④中醫藥的優越性正逐漸被世界所認識並接受:中藥逐步進入國際醫藥體系，已在俄羅斯、古巴、越南、新加坡和阿聯酋等國以藥品形式註冊。且中醫藥已成為中國與東盟、歐盟、非洲、中東歐等地區和組織衛生經貿合作的重要內容，成為中國與世界各國開展人文交流、促進東西方文明交流互鑑的重要內容，成為中國與各國共同維護世界和平、增進人類福祉、建設人類命運共同體的重要載體.

（3）中藥藥材情況

公司主要中藥產品片仔癀涉及的重要藥材品種包括麝(國家一級保護動物)香、牛黃、蛇膽、田七。其中，麝香的採購需取得國家林業局行政許可，蛇膽的採購需取得省級林業部門行政許可。國家林業局每年向麝香使用單位發佈《國家林業局准予行政許可決定書》，明確規定該單位每年度麝香的使用定額。除麝香、蛇膽嚴格按國家有關規定及批文組織採購外，牛黃、田七可通過市場渠道進行採購，採購價格隨行就市。

中藥材價格波動對公司的影響：

麝香：近十年來天然麝香價格緩慢上升，2016年麝香價格基本保持穩定，但從長遠來看，麝香價格呈上漲趨勢。由於天然麝香資源日益緊缺，公司在做好麝香原料戰略儲備的同時，積極佈局養麝事業。目前，公司已在陝西和四川設有兩個養麝基地。近年來，兩個麝業基地的規模在逐漸的擴大，並能為公司片仔癀生產提供部分麝香。公司通過建立林麝標準化養殖基地，加快林麝養殖產業化進程，促進瀕危動物麝品種的保護和麝香原料的可持續開發利用，為未來片仔癀麝香原料的長期穩定供應提供一定的保障。麝香的採購需獲得國家林業部門的核準，國家林業部門核准數量以後，價格由買賣雙方根據供需情況自行協商。雄麝每頭每年可產麝香15克左右，

牛黃：與2015年相比較，牛黃價格在2016年上半年維持相對穩定的價格，下半年價格持續上漲。牛黃價格區間為15萬元/公斤-25萬元/公斤（150—250元/克）。牛黃產量容易受到產地供給的影響和大環境經濟因素引起的對需求的影響，近年來人們對健康的追求導致對牛黃需求加大，天然牛黃市場供需趨為緊張，牛黃價格總體呈現較快上漲趨勢。

蛇膽：蛇膽的使用需獲得林業主管部門的核準，林業主管部門核准數量以後，價格由買賣雙方根據供需情況自行協商。近幾年價格較為平穩，公司積極做好蛇膽原料的戰略儲備。

田七：近幾年來，由於受市場需求、農戶種植、自然環境等因素的影響，田七市場價格波動較大。同等規格的田七價格由最低130元/公斤漲到最高400元/公斤，並呈逐漸上漲趨勢。

重要藥材品種價格的波動對片仔癀及系列產品的成本產生一定的影響。從長期看，麝香、牛黃及蛇膽的價格呈上漲趨勢，未來將對片仔癀及系列產品成本產生上漲壓力。為合理控制成本，公司將採取提前佈局、持續關注藥材市場行情的方式，適時採購，控制原料成本。

片仔癀(600436)品牌中藥的稀缺品、奢侈品 、提價:天然麝香、牛黃等為稀缺性中藥材，且其價格逐步上升；相對於其它品牌中藥阿膠等提價幅度小；片仔癀為全國唯一、競爭格局好；放量。採用輕資產體驗店等模式使其產品從福建、華南逐步走向華中、華北乃至全國；2016 年年報中原材料約7.4 億，天然麝香儲備充足，公司長期發展無憂。

專注於肝病領域的品牌中藥、消費升級拓展保肝領域，療效確切+消費升級推動其銷售持續增長。我國為肝病大國，以具有傳染性的病毒性肝炎乙肝為主。但近年來隨著人們生活水平提高，脂肪肝和酒精肝的發病人數快速增長，且發病年齡呈現年輕化的趨勢。隨著消費水平升級，患者和攜帶者對護肝藥品和保健品的需求增加，估計整個肝病藥物市場空間可能在3000 億以上。在城鎮及農村居民人均純收入都呈快速增長趨勢，2015 年分別為3.2 萬（+8%）和1.1 萬（+9%），消費升級趨勢明顯。

稀缺品、奢侈品等稀缺產品屬性。麝為我國一級保護動物，國家天然麝香嚴格控制。目前全國天然麝香產量約500Kg/年（包括人工養殖麝香產量約150Kg/年），行業需求量在1000Kg 以上/年，且林業總局在2016 年又批准了4 家公司7 個品種可以使用天然麝香，故當前天然麝香需求競爭格局加劇。2016 年公司商品庫存增加約134%，原材料庫存上升約5.3%，且預計公司2016 年片仔癀系列銷量增長超過10%。可見公司當前天然麝香等原材料儲備豐富，能支撐其長期成長。但由於天然麝香行業供需關係緊張，故判斷片仔癀系列產品由於原材料導致終端價上漲預期強烈。

輕資產體驗店等模式使片仔癀產品從福建、華南逐步走向華中、華北乃至全國。管理層戰略清晰、由原來坐商制變革為主動營銷。a、強化建設片仔癀體驗店（當前80+個、目標建近300 個）建設，將大幅提升自營佔收入比例至20%-30%，預計將促進產品銷量穩定增長；b、加強對於銷售人員的激勵，對經銷商政策更加寬鬆，以促進產品銷售。此外公司積極發展日化衍生品業務，在日化方面牽手上海家化，加大牙膏推廣力度；與銀之傑合作（高端客戶）、發展電商銷售平臺等都將補充公司銷售能力。

( 二 ) 公司發展戰略

公司致力於做強做大，以品牌為旗幟、以資本為紐帶，積極向產業鏈上下游拓展，搭建健康、保健、養生食品的健康產業，與片仔癀系列產品、化妝品系列產品，形成“一核兩翼”的戰略發展格局：努力構建以傳統中藥生產為龍頭，以保健藥品、保健食品、功能飲料和特色功效化妝品、日化產品為兩翼，以藥品流通為補充的健康產業集團，把片仔癀打造成擁有厚重中醫藥文化價值、國內一流的健康養生品牌。

( 三 ) 經營計劃

面對日益複雜的市場經濟環境，公司將搶抓機遇，積極調整，主動適應經濟發展新常態，堅持穩中求進，突出好中求快，鎖定“一核兩翼”的發展戰略，突出創新活動，著力打造“傳統中醫藥+現代健康生活+現代流通方式”發展模式，加快構建片仔癀大健康產業鏈，激發企業潛能，從而為股東創造更多利益。2017 年經營預期目標：力爭實現營業收入增長 43%以上，實現淨利潤增長 10%以上。

1、加強銷售渠道建設，佈局市場營銷網絡。圍繞片仔癀主業目標，公司將採取“穩定海外、拓展國內”和“鎖定兩類消費群體，開拓兩個新渠道，佈局一個新市場措施，擴大片仔癀核心產品的銷售。

2、加快文化體系建設,增強品牌影響力。憑藉片仔癀百年品質優勢，精準品牌、功效、歷史、文化定位，加強質量文化管理體系建設，將公司建設成集文化展示、工業旅遊、經濟運營為一體，全國一流的產業基地；營造“一個載體”，將公司建成高效的經濟指揮中心、資本運營中心、文化傳播中心、產業幅射中心。

3、整合行業優質資源，促進外延式發展。公司將選擇信譽好、品牌優，具有一定的規模的流通企業，採取併購、控股的方式進行合作，迅速做大產品銷售規模；在醫藥產品、保健用品、健康管理等多個大健康產業方面,不斷尋找投資機會,促進“一核兩翼”中兩翼的發展，使公司成為擁有厚重中醫藥文化價值，國內一流的健康養生品牌。

4、推進人事管理改革，釋放企業運營活力。通過搭建人才選拔競爭機制，採取競聘上崗的方式選拔生產、銷售一線中層副職；建立薪酬績效考核機制，收入向銷售、研發、管理和一線傾斜；建立子公司績效考核機制，調動各子公司管理層的積極性和創造性。

( 四 ) 可能面對的風險

1、政策性風險

隨著職工醫保、城鎮居民醫保和新農合政策及基本藥物制度等醫改政策的深化和進一步實施，對醫藥行業整體而言帶來了發展機遇；隨著基本藥物制度的深入推進，將給以 OTC 藥品經營為主的藥品生產企業帶來風險，同時由於中藥原材料價格居高不下，大宗藥材價格持續高位運行，將對以中藥為主的藥品生產企業的生產成本持續產生影響，國家發改委醞釀多時的中成藥整體調價方案即將出臺，面對這些有利和不利因素，公司應以政策為導向，立足自身資源優勢，以創新為動力，以產品為基礎，以質量為保證，以營銷為根本，揚長避短，積極應對，著力市場開拓、品種培育、渠道建設，成本控制，穩步提升經營質量和資產質量，努力提高盈利能力，保持企業穩步健康發展。

2、稅收政策變化風險

公司的母公司現被認定為高新技術企業，根據相關規定，母公司 2014年-2016 年度減按 15%的稅率徵收企業所得稅。如果未來公司稅收優惠政策發生變化將對公司的經營業績產生一定影響。公司將通過加強管理，降低成本，加強對新產品的開發及市場的營銷，保持產品的競爭力，保持與主管部門的信息交流，及早採取措施以應對政策變化可能帶來的風險。

3、固有風險

產品質量及環境保護是製藥企業的固有風險，也是製藥企業最重要的生命線。由於採購環節或生產環節控制不當，則有可能對公司產品質量造成極大影響，甚至造成環境汙染。嚴格的執行GMP 規定，規範生產是確保本公司產品質量的重要環節，同時不斷通過生產工藝技術改進、環保技術的變革等方式保證公司產品質量、提高環境保護水平。

4、原材料供給風險和原材料價格風險

公司出口業務收入佔據公司主營業務收入較大的比重，出口業務的銷售收入採用外匯進行結算，並以美元定價主要產品。近年來人民幣持續貶值、美元持續升值，這對公司產品出口銷售收入和效益產生了較大的影響，給公司的效益預測帶來更大的不穩定性。

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