覆蓋時段：2018年3月29日-2018年4月11日
“資產證券化市場投資前線”致力於從市場近期項目發行情況、預計發行項目速覽、重點項目分析等維度向ABS投資者提供資產證券化市場全面、及時、專業信息。
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本週，債市進入調整階段。週二，國債期貨創近一個月最大跌幅，10年期債主力T1806跌0.33%，5年期債主力TF1806跌0.19%；現券收益率顯著上行，10年國開活躍券170215收益率上行6.51bp報4.67%，10年國債活躍券170010收益率上行4.09bp報3.83%。貿易戰避險情緒降溫，疊加監管和供給壓力等影響，債市陷入調整。
資金面較此前稍有收斂，Shibor多數下跌，銀存間質押式回購利率多數上漲。隔夜Shibor漲2.3bp報2.5510%，7天Shibor漲0.1bp報2.8070%，14天Shibor跌2.4bp報3.6930%，1個月期Shibor跌5.51bp報3.9150%，3個月期Shibor跌2.89bp報4.2290%。銀存間質押式回購1天期品種漲3.42bp報2.5495%，7天期漲3.77bp報2.7168%，14天期漲1.29bp報3.1970%，1個月期跌15.76bp報3.4999%。公開市場方面，央行連續兩日不進行公開市場操作，央行稱目前銀行體系流動性總量處於較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響。
一、信貸資產證券化
（一）項目發行情況
本期銀行間市場新發行信貸資產證券化產品5單，其中，基礎資產為信用卡貸款1單，發行規模1,695,001.00萬元；基礎資產為企業貸款1單，發行規模945,758.00萬元；基礎資產為個人住房抵押貸款2單，發行規模2,524,774.56萬元；基礎資產為個人汽車抵押貸款1單，發行規模193,845.62萬元。
（二）近期預計發行項目速覽
近期銀行間市場預計新發行信貸資產證券化產品2單，基礎資產均為個人住房抵押貸款，發行規模1,882,593.74萬元。
（三）項目點評
項目1：興元2018年第一期個人住房抵押貸款資產支持證券
2018年4月9日，興元2018年第一期個人住房抵押貸款資產支持證券（以下簡稱“興元2018-1”）在中國債券網發佈公告，將於2018年4月16日發行約79.49億元的RMBS。此單項目是興業銀行發行的第2單RMBS，此前興業銀行於2017年發行了“興元2017-1”，約136.66億元。
Q：這單產品的特徵如何？
與“興元2017-1”相比，在證券交易結構方面延續了興元2017-1的交易結構設計：優先A-1檔和優先A-2檔同順序按比例支付利息；如果未發生加速清償事件，按照不超過2%/年支付次級檔期間收益，支付優先A-1檔本金，直至優先A-1檔本金清償完畢，然後支付優先A-2本金；如果發生加速清償事件，則同順序按比例支付優先A-1檔、優先A-2檔本金。
在資產池特徵方面，貸款筆數稍少，最大地區貸款佔比較高，但總體而言集中風險很低；入池資產加權平均賬齡較長，加權平均剩餘期限較短，風險暴露期較短；一二線城市佔比很高，有利於提升回收水平。
Q：歷史發行的產品在存續期表現如何？
累計違約率方面：興元2017-1經過7期的表現，目前累計違約率為0.03%；提前還款率方面：興元2017-1的平均範圍在5%-10% 。
項目2：工元2018年第二期個人住房抵押貸款資產支持證券
2018年4月10日，工元2018年第二期個人住房抵押貸款資產支持證券（以下簡稱“工元2018-2”）在中國債券網發佈公告，將於2018年4月17日發行約108.77億元的RMBS。此單項目是工商銀行“工元”RMBS系列產品在2018年發行的第二單，此前“工元”RMBS系列已經發行5單RMBS，累計發行金額約609.05億元。
Q：這單產品的特徵如何？
資產池特徵分佈方面，與“工元”系列前幾單產品基本一致：基礎資產整體特徵分散度很高，貸款集中風險很低；入池賬齡較長，一定程度上會降低資產池的預期違約水平。
交易結構方面，延續了“工元”系列的交易結構設計：同順序按比例支付優先A-1檔和優先A-2檔的利息，如果未發生加速清償事件，按照不超過2%/年支付次級檔期間收益，再支付優先A-1檔本金，直至優先A-1檔本金清償完畢，然後支付優先A-2本金；如果發生加速清償事件，則同順序按比例支付優先A-1檔、優先A-2檔本金。累計違約率達到一定數值加速清償觸發條件：第一年1.5%，第二年2%，第三年2.5%，第四年3%，第五年及以後3.5%。
Q：歷史發行的產品在存續期表現如何？
累計違約率方面：工元2016-4經過14期的表現，累計違約率為0.035%，工元2017-3、工元2017-4和工元2017-5分別經過3期的表現，目前累計違約率為0。
提前還款率方面：工元2016-4前幾期波動較大，後維持在9%-10%的水平，最新一期在6%左右；工元2017-3、工元2017-4和工元2017-5表現期較短，目前基本在6.5%-9%之間。
二、企業資產證券化
（一）項目發行情況
本期市場共發行資產支持專項計劃16單，募集資金300.93億元，上交所11單，深交所5單。基礎資產有租賃租金、不動產投資信託REITs、應收賬款、企業債權、融資融券債權、基礎設施收費和信託受益權。
（二）預計發行項目
本期交易所市場新獲無異議函的ABS項目共16單，擬發行金額283.62億元，其中上交所核發8單，深交所核發8單。基礎資產有融資租賃、保理融資、應收賬款、信託受益權和兩融債權等。
（三）交易所項目成交情況
3月29日至4月10日期間，上交所市場成交4單，成交金額15,407.00萬元，最高成交全價為102.90，最低成交全價為33.03；深交所市場成交33單，累計成交金額188,990.91萬元，轉讓價格最高為104.77，最低為46.78。
三、資產支持票據
本期市場共發行資產支持票據2單，募集資金24.30億元，基礎資產是租賃債權和信託收益債權。
statement
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