中國天楹發佈公告，公司擬88.8億元全資收購西班牙環保巨頭Urbaser，Urbaser(江蘇德展100%持股)總部位於西班牙，是全球領先的環保全產業鏈綜合服務商。公司股票也於昨日(星期一)開市起復牌。
按理說這是重大的利好消息，可對此股民似乎並不買賬。早盤09時30分，中國天楹股價大幅下挫，跌幅9.97%。苦等了大半年的中國天楹的復牌大戲，以這樣的面貌開場，真心有些尷尬和難堪。
等了這麼久，中國天楹還是沒有等到天時到來。
業至股未升
中國天楹收購西班牙環保巨頭Urbaser的念頭並不是一天兩天的。而其中的資本運作讓人瞠目結舌。
2016年6月24日，江蘇德展又被中國天楹以0元的轉讓價格，將100%股權轉讓給剛剛成立的華禹併購基金。
其後，華禹併購基金控制了江蘇德展，江蘇德展其後又有了一家子公司Firion，最終通過這家子公司收購了Urbaser。
所以，這次曠日持久的併購，實則是把曾經0元轉讓出去的江蘇德展再買回來，聽著有點亂。當然，本質還是掌控Urbaser100%股權。
上面提到，這時的江蘇德展是華禹併購基金的，而嚴聖軍和茅洪菊夫婦之前也曾通過江蘇天勤投資有限公司，間接持有華禹併購基金普通合夥人華禹基金管理公司28%的股權，且嚴聖軍還擔任華禹基金管理公司的副董事長。
看起來，這像是一個左手倒右手的資本遊戲，期間的資本嵌套和交叉持股眼花繚亂。而為了避免交叉持股，中國天楹最終退出了華禹併購基金，為此次資產置入上市公司掃清了障礙。
不過，一波操作下來，江蘇德展將註冊資本由1176.47萬元猛增至65億元。
而近日，中國天楹發佈公告，公司擬88.8億元全資收購西班牙環保巨頭Urbaser，Urbaser(江蘇德展100%持股)總部位於西班牙，是全球領先的環保全產業鏈綜合服務商，公司股票於昨天（星期一）開市起復牌。
不過對於這個利好消息，股民似乎並不買賬。
開盤一個小時，股價大跌，投資者急忙套現自己手中的股票，畢竟，停牌了這麼久，大家好像爭先恐後，誰也不肯錯失這個逃出生天的機會。
當然，即便如此，還是有很多機構建議買入這支股票。
韭菜的覺醒？
在今日環保業普遍上漲，深證成指大幅攀升，又存在著重大利好消息的的前提下，究竟是什麼導致了中國天楹在這種優越的環境下慘遭滑鐵盧的呢？筆者認為最大的原因還是投資者信心不足。
其一，逆勢復牌，恐被大盤拖累。先有“端午劫”前後的千股跌停，A股加速跳水，機構哀鴻遍野，股民苦笑天台見的境遇，後有美對中實施340億美元商品徵稅啟動，貿易戰初現端倪。可以說很多投資者，尤其是蒙受了損失的散戶對現在的股市是嚴重缺乏信心的，哪怕大盤最近有了起色，他們也未必會對一家長期停牌後的復牌企業抱有幻想。
其二，中國天楹此番的以小博大，前景並不可期。並不是每個投資者對於螞蟻吞象的企業都抱有著無條件的信任，Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分別實現營業收入131.09億元、128.2億元和67.32億元，分別實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.79億元、1.58億元和2.02億元。
顯然，對這88.8億收購，而且靠著長期的資本運作的所帶來的後果存在著不小的質疑。此次收購對價為88.8億元，其中擬以股份方式支付對價64億元，以現金方式支付對價約24.8億元。同時，還擬發行股份募集配套資金30.7億，其中24.8億用於支付收購的現金對價，4.6億用於“或有支付計劃”，1.3億用於支付中介費用。
也就是說，這次“蛇吞象”式的收購案中，上市公司中國天楹沒有動用存量資金，全部依靠新增的募集資金，這顯然加大了投資者的擔憂。假設說，如果這次的的收購雙方實力對調，可能和有截然不同的結果。
最後，也是最重要的一點。中國天楹長期一毛不拔，投資者早已疑慮重重。今日，中國天楹主力淨流入額達-402.75萬元，淨佔比-63.59%，其中超大單淨流入額-316.29萬元,淨佔比-67.88%，大單淨流入額-86.45萬元，淨佔比-18.55%。這可以說明：一些大的投資者對這家公司未必那麼信任。
中國天楹是股市出了名的鐵公雞，而不分紅的原因，既非經營不善也非財務困難，該公司未分配盈利達到8億，連續多年利潤為正卻未分紅，有網友調侃“虧錢，不分紅，賺錢，也不分紅；鐵公雞中的戰鬥機，戰鬥機中的戰鬥機！”
同時，中國天楹長期的停牌更加耗光了一些機構持有者的耐心，很多人對於重組前景並不認可。對於重組方案中的調價機制對散戶的所謂“保護”，市場更是疑慮重重，甚至懷疑其中有利益輸送。很多中小股民，甚至一些媒體對重組的的前景並不看好，在這個人人怕被割韭菜的狀況下，不合時機，不可預期又不和投資者心意的股價，也迎來這個看似背離實際的走向，而今後的股價如何？還有待重組的效果來看。
中國天楹究竟是可以遨遊大海，還是被晾在沙灘上，誰作妖誰知道。
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