隨著首份上市公司半年報的出爐，A股半年報行情正式拉開序幕。根據以往經驗，半年報業績將會成為未來一段時期內影響個股甚至板塊走勢的重要因素。今年上半年，A股市場經歷了大幅震盪，在諸多不確定因素的交織下，公募基金等機構投資者更希望將半年報業績作為抓手，尋找潛藏的投資機會。
“當前在配置上應以淡化風格和精選個股作為後續投資的主要思路，把握盈利的確定性，在行業配置上保持均衡，從而更加主動地應對市場的高波動和風格的快速變化。”滬上一位公募基金經理表示。
半年報行情或全面打響
隨著上證綜指一路跌至近兩年新低，市場謹慎情緒濃郁。不過，在多位業內人士看來，經過連續下跌，A股進入了黃金底部，估值底、政策底、情緒底已經到位，優質股票迎來配置良機。伴隨上市公司半年報即將密集披露，市場普遍預期，未來一段時間半年報對市場的影響將逐步顯現。
根據光大證券的一份研究報告，截至2018年6月30日，A股共有1191家上市公司披露了2018年半年報業績預告。從預告方向來看，正面預告、負面預告、不確定等三個方向分別佔比70.45%、25.19%和4.37%，相較於2018年一季度業績預告而言，負面預告的佔比有所下滑。另一方面，2018年第二季度預告的A股上市公司淨利潤下限均值為1.32億元，高於2018年第一季度水平。綜合來看，A股公司業績相比於一季度有所改善。
匯豐晉信基金認為，7月將逐漸進入業績披露期。從統計局數據來看，工業企業盈利仍較強勁，新興領域如雲計算、新能源汽車、半導體、軍工、創新藥等業績有望改善，半年報有助於提振市場情緒。從估值方面來看，前期市場大幅下調之後，A股本身估值也已經回落到較低位置。當前估值已經接近2014年牛市啟動前的位置。隨著市場的恐慌情緒逐步褪去，市場有望迎來反彈。
長盛基金表示，當前企業盈利增長也明顯強於歷史底部均值。四次市場底部時，全部A股業績增速中位數分別是4.3%、15.0%、7.2%和 8.9%，平均8.8%，而當前全部A股業績增速中位數是12.4%。從中長期投資的角度來看，可謂“質優價廉”。
根據盈利確定性去選擇個股
實際上，自去年開始，公募基金等機構投資者對於上市公司基本面、業績的關注度便持續提升。資料顯示，自2015年12月至今，基本面表現優良的行業龍頭漲幅明顯超越上證綜指和創業板指。而在今年反覆震盪的市場環境中，“確定性為王”是市場共識。
歷史數據顯示，估值合理、基本面紮實的股票，往往能從短期市場擔憂導致的急跌中復甦，為投資者提供積極的長期回報。在過去幾年市場大幅波動的環境下，依然有一批優秀公司的股價不斷創出新高。
長信基金表示，整體上來看，當前仍處於弱勢格局，業績對股價支撐的力度會有所提升，市場會更加註重業績的含金量和企業現金流情況。因此，在選股方面，將重點關注估值水平比較低、主營業務增長突出、盈利能力水平比較好的行業龍頭。
國投瑞銀基金也建議，在市場低位應尋覓符合以下標準的投資標的：現金流較好、負債率低、業績增長持續性強的公司。
“今年的行情相對來說是比較分化的，市場風格不能簡單地定義是大盤還是小盤，應更加註意上市公司的盈利趨勢。今年的主要風險是個股的盈利趨勢分化，大部分個股實際上也面臨著一些盈利下修的風險。所以，市場配置還是以自下而上的選股為主，並且根據未來的盈利確定性去選擇個股。”匯豐晉信大盤基金、匯豐晉信動態策略基金經理郭敏表示。
對於不少基金經理而言，持有確定性品種的最大心理優勢在於——“股價大幅下挫後，知道自己應該做什麼。”而在近期A股市場反覆震盪過程中，一些公私募基金人士也坦言，需要堅定對確定性品種的持股信念，用時間換空間。
“前段時間白酒、醫藥、食品飲料等板塊均出現了大幅殺跌，這主要是受到大盤下跌的拖累，其本身的業績並沒有問題。經過兩年的上漲之後，一些消費股的價格雖然已處於高位，但是由於現在市場是業績為王，並且資金越來越偏向於行業的龍頭股，因此從趨勢上來看，未來消費白馬股仍然會有比較好的表現機會。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。
從北向資金近期的流向來看，績優白馬股仍是外資抄底的主要標的。東方財富Choice數據顯示，近一個月，恆瑞醫藥、中國平安、伊利股份和貴州茅臺均18次登上滬股通十大活躍成交股榜單，排名前四位;此外，美的集團、格力電器、海康威視和五糧液，近一個月登上深股通十大活躍成交股榜單的次數也達到18次。
在正確的“賽道”上奔跑
除了將業績確定性作為投資的“硬指標”，在佈局方向上，公募基金也有自己的思考。
長信基金認為，在存量資金博弈的市場環境下，業績確定性較強、現金流較充沛、估值相對具有優勢的大消費板塊受到資金青睞，或為板塊帶來超額收益。此外，當前大消費行業估值處於歷史低位，疊加基本面強韌，該板塊中長期配置價值正逐漸凸顯。
在長信基金看來，內需中的新經濟大消費相關領域可以在市場拋售中逐步低吸。比如，食品飲料、醫藥、休閒服務等日常生活消費領域，其現金流穩健、業績增速相對穩定，在當下不確定的市場環境中或仍是首選投資標的。
國海富蘭克林基金則認為，當前市場缺乏較為明確的投資主線，建議進行均衡配置，對於標的業績確定性要求高於風格判斷。國海富蘭克林基金建議投資者關注兩條主線：一是細分景氣機會，主要體現在消費和成長的細分景氣行業;二是超跌反彈及預期差修復機會。
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