最近听到票圈疯传国有大行大手笔融资，是在今年的1月底。彼时农行已经做了一个小顶。如今回味起来，不知是银行股小牛市刺激了千亿定增，还是千亿定增刺激了银行股的小牛市。
农行这次定增，已经在努力避免这种情况了，增发对象都是基本不会减持的顶配部门，所以对市场的影响，仅仅是心理层面。千亿融资，已经好多年没出现在江湖了，2011年7月招商银行以每10股不超过2.2股基准进行的A+H股配股计划，募集不超过350亿元资金，上证指数5个月内阴跌了接近20%。
2008年中国平安1200亿元的巨额再融资的方案，吓得市场满地眼镜，虽然被管理层否了，即便如此，还是把大盘给砸了，之后就是著名的1664惨案。
虽然农行这次虽然没有配股在全市场抽血，而是采取定增方式。但1000亿也是够吓人的。工商银行和建设银行尾盘跳水一个多点，跌穿了60日线。估计很多人因为各大指数的上涨而忽略了。农行千亿定增这个事情我们一定要重视，加上富士康最快3月底敲钟，估值5000亿，数一下，这里又不知圈走机构和散户多少亿。
要知道，这已经是A股市场有史以来最大的再融资方案，而且是已经通过的，当初农行IPO金额才600多亿。最近蓝筹股本来就已经偏弱，这么一整，更费劲了。本来大盘今天的量化趋势刚转多，不知道会不会因为农行这事儿再给砸回去。
千亿融资的逻辑是什么？
2017年，银行股的监管进入深水区，新的《商业银行资本管理办法（试行）》为银行指定了严苛的资本要求。每家银行的广义信贷增速与其资本充足率挂钩。没有足够的资本金，就要降低信贷增速的上限，而信贷增速，本质上也是利率市场化背景下，银行扩张利润空间的前提。
根据公告，农业银行此举主要意在补充资本充足率。可让人不理解的是，农业银行按理并不应急于加大资本充足率。根据三季报，农业银行截至三季度末一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.58%、11.23%和13.40%，较上年末分别提升0.20、0.17和0.36个百分点。相比监管要求的7.5%，8.5%和10.5%，农行的资本充足率均有很大的余地。
事实上，自从进入2018年资管元年开始，正向解读融资渠道向银行业聚拢，表外风险去化与表内资产扩张的声音就开始强了起来，一方面传统金融机构在表外贷款上的收缩，使得全市场可贷资金继续缩水，一方面地方债置换规模不降反，实体经济贷款需求仍然很大，一面收缩，一面放大，很多人认为银行业表内贷款的利率有望进一步走高，银行业的息差压力会顺势减少。另一方面，在强监管的背景下，由于表内资产需100%计入风险权重，在贷款资产从表外向表内走的过程中，对核心资本充足的要求也会相应加大。反过来说，也许是预见了表内资产扩张的趋势，农行才会下重手融资，一举改变其银行股副班长的地位。
分析人士认为，农行负债端的利率优势是巨大的，其渠道下沉在县域基层，强大的揽存能力构成资金端的成本优势。
根据三季度数据，农业银行2017年三季度净息差2.2%，为四大国有银行最高。加息周期中，农行前两个季度环比分别提升5bp、10bp。这是源于其与众不同的存款结构，农行存款占比高达84%，个人存款占比近60%，活期存款占比达56%，负债端结构远超同业，完全不亚于零售之王工行、招行而农行的估值，一直是全A股最低。
首先，农行定增是解决历史遗留问题，已酝酿多年，并不是今年市场杞人忧天的银行“再融资潮”的开端，更不意味着别的大行也需要再融资。农行IPO时间较晚，2011年工、中、建行配股农行并未参与，与另外三大行一直存在资本缺口，本次定增，完全是为了解决长期历史遗留问题，绝大部分银行目前资本水平充裕，在当前风险资产增速放缓的大背景下，并不存在普遍的股权再融资需求。
其次，按照274.73亿股、1000亿来计算，定增价格是3.64元，今天收盘价4.03元，折价9.68%！通过定增补充核心一级资本，本质上就是在给自身去杠杆，农业银行开了这个口子，其它银行必然都得跟着增发！这大概也是2017年把银行股炒起来的原因之一，价格起来之后，定增就可以拿更多钱回去！定增的这些资金，不会直接从二级市场抽血，但未来解禁之后的减持压力，还得需要二级市场来承担。
大家的第一反应可能是利空，但往更多长远的想一想，只折价9.68%，说明上面对农行的股价很有信心，不然股价跌下来的话，定增就直接宣告失败，最高层要求的去杠杆任务怎么完？……所以根本不用过度担心银行股会集体大跌！
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