恆大集團2017年全年業績發佈會
作者丨韓蕾
來源丨野馬財經
還完了永續債的許家印，2018年準備開造“新恆大”。
3月26日，中國恆大（HK.3333）在香港召開了業績發佈會，剛剛結束“兩會”行程且成功連任全國政協常委許家印，攜公司總裁夏海鈞、財務總監潘大榮出席了會議，回答了媒體提問，併發布了2017年度全年業績。
與市場預期基本一致，中國恆大在2017年依舊保持了高速增長，核心業務利潤405.1億元，同比大增94.7%；淨利潤370.5億元，同比大增110%；淨負債率大幅下降近六成，實現高質量增長；現金餘額2877億元，遠超同類公司；總資產更是達近2萬億元，堪稱“全球最大房企”。
自2008年上市以來，9年間，在許家印的操盤下，恆大實現了數十倍高增長，榮登行業“利潤之王”寶座。而在2018年，這個承前啟後的年份，許家印宣佈，到2020年底，恆大將實現總資產3萬億元、年銷售規模8000億元、年利稅1500億元，成為世界百強企業。
如果說還完了永續債，可讓許老闆“無債一身輕”。那麼，重承諾的許家印想實現3萬億的“新恆大”，底氣又在哪裡呢？從2017年恆大年度報告，也許可以窺得一二。
利潤之王，土地成本低至1711元/平
毫無疑問，恆大業績的持續增長讓許家印心情愉悅。
財報顯示，恆大2017年合約銷售額5009.6億元，較2016年的3734億增長34.2 %，合約銷售面積達5029.9 萬平方米，較2016年增長12.6%。
儘管銷售額同比增速較2016年的85.4%有所放緩，但恆大仍然和碧桂園、萬科一同在2017年邁過了5000億銷售額的大關。而在今年前兩月，恆大更是乘勝追擊，實現銷售1125億元的好成績，同比大增64.4%。
中國恆大2017年度多項核心指標行業第一
銷售額的增長，帶來了核心業務利潤的大幅上漲。恆大2017年年報顯示，該公司各項利潤指標均創造了上市以來的最高紀錄。去年，恆大實現毛利潤1122.6億，同比大增89%；股東回報率30.7%，同比增20個百分點，均位居行業首位，成為名副其實的“利潤之王”。
恆大利潤提升的背後，其土地儲備功不可沒。
年報顯示，恆大土地儲備3.12億平方米，位居行業第一，土地成本僅1711元/平方米，龐大的低成本優質土儲為銷售的強勁增長提供了有力保證。
並且，恆大總裁夏海鈞在發佈會上還對公司的土地儲備的構成進行了解析：70%在一二線城市，30%在三四線城市，其中有57%是併購而來，這種機遇是非常難得的，增加了優質的土地儲備。
夏海鈞進一步表示，儘管2018年土地增長目標會略低於往年，或者負增長，但恆大的土地儲備完全能夠支撐未來五年的發展，對未來的增長不用擔心。
除此之外，為了增厚利潤，恆大還在提升產品附加值和降低費用兩個方面下了功夫。
一方面，大力打造環節精品，不僅選擇全國前十強的項目施工單位、使用國內外知名品牌材料、按豪宅標準設計園林環境，還通過配套先行、升級物業服務等方式，完善了售後環節；另一方面，恆大采用統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式，大大降低了營銷、管理、財務三大費用。年報顯示，2017年三費合共下降2.5個百分點。
國際投行瑞信預計，2017恆大全年銷售將遠超5500億的目標。
償債1129億，淨負債率降六成
曾經，擴張迅速的中國恆大都以高負債率著稱，這也令它廣為市場詬病。正因為此，一直以來許多評級機構對恆大並不看好。但自2017年開始，國內外評級機構對恆大的評價開始轉向。
近日，國際評級機構穆迪上調了恆大債券評級，評級展望為“穩定”。而瑞信則在最新研報中認為恆大負債率改善明顯，並預計2018年將進一步下降。
在恆大最新發布的2017年年報中，其總資產達1.7萬億元，同比增長30.4%；資產負債率為71.1%，同比降低8.6個百分點。
除了恆大本身資產上升、負債下降外，在與同類企業的對比中，恆大也表現不菲。不僅在總資產方面接近萬科、碧桂園的總和，並且資產負債率也明顯低於萬科、碧桂園80%以上的資產負債率。
而獲得這一成果和許老闆早在年初就做好的降負債的計劃不無關係。有媒體曾報道，在去年3月的中國恆大業績發佈會上，許家印稱，“今年公司的一項重要工作是降低負債率。”
在2017年上半年，中國恆大先後多次分批償還了1129億永續債。截至6月末，中國恆大已完成全部永續債的贖回工作，實現了對資本市場的莊嚴承諾。
值得注意的是，去年恆大曾分三輪成功引入了1300億戰略投資，受益於此，公司淨資產大增204.3%至2422億元，這也進一步推動了其淨負債率大幅下降近六成。
業績發佈會上，許家印表示，在2018年，恆大將一如既往的堅持降槓桿的舉措。他進一步指出，“去年我們土地支出3100億元，今年計劃是1500億元……土地支出下降，負債也會自然而然地下降。”
據恆大公佈的降負債率目標，到2018年末，其資產負債率將下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。為此恆大將實施三大措施：一是降低負債總額，二是多元產業引入戰略投資，三是增強盈利能力增加淨資產。
“規模+效益” 多元化產業佈局
20多年前，恆大從零開始，採取了“規模取勝”的發展戰略，以“小面積、低價格、低成本”的產品定位，迅速完成了企業發展最基本的積累。
2006 年開始，恆大制定了從廣東走向全國的發展藍圖，實施了“規模＋品牌”的發展戰略。
而在8年前，恆大開始開始嘗試多元化發展，並於2014年涉入礦泉水、糧油、農牧等諸多產業。經過不斷的摸索，恆大正式提出“多元 + 規模 + 品牌”的發展戰略，在進一步夯實房地產主業的基礎上，逐步拓展金融、文化旅遊及健康等產業，先後出現海花島、童世界、養生谷等代表作品。
在去年，恆大地產由“規模型”發展戰略向“規模+效益型”發展戰略轉變，由高負債、高槓杆、高週轉、低成本的“三高一低”發展模式向低負債、低槓桿、低成本、高週轉的“三低一高”發展模式轉變，戰略轉型已取得成效。
除此之外，在商業物業上恆大也擁有不錯的成績。財報顯示，恆大在2017年年內投資物業公平價值收益達人民幣85.1億元，較2016年增加66.2%。其中，投資物業租金收入為8.1億元，較2016年增加25.3%。
目前恆大商業項目類型涵蓋社區底商、商業中心、恆大影城、大型集中式商業、商業綜合體等多種商業形態。這種佈局也與其在2017年引入蘇寧作為戰略投資者的意圖，不謀而合。
據國際投行分析師測算，目前港股前20大上市房企平均動態PE約13倍，按405.1億的核心業務利潤估算，恆大市值將達6526億港元，而目前該公司市值約為3327億港元，考慮到恆大利潤仍將快速增長，市值仍有巨大的上漲空間，潛在可分紅能力強。
對於未來的發展戰略，許家印在業績發佈會上表示，恆大要積極探索高科技產業，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，高科技產業為龍頭的產業格局。
探索高科技產業，這是恆大第一次提出，在回答記者提問之時，許家印重新強調是“探索”。
回A順利，“新恆大”可期
除了恆大本身的業績之外，其回A之路也一直受到市場的熱切關注。
“A股的事情，我們和監管層溝通非常暢通，工作進展地非常順利。”恆大總裁夏海鈞在2017年業績會上表示。
2016年10月3日，恆大地產及其股東凱隆置業與深深房（000029.SZ）、深投控簽署了重組協議，並約定了半年的排他協議。到2018年3月，深深房已經停牌17個月了。其實，儘管恆大回A並未受到明顯阻礙，但由於該次重組史無前例，且涉及國企改革，因此交易結構極為複雜。
2017年12月19日，恆大地產及深深房等重組排他協議再次延遲至2018年6月30日。
而在此之前，恆大已經引入了包括山東高速、蘇寧、深業集團、正威、中信、深圳廣田等三輪戰略投資者，實現淨資產大幅增加。
3月27日，深業集團在回應“為何入股恆大”時表示，雙方在發展策略上互補，恆大的相關理念已被市場證明有非常多的可取之處。而對於恆大回A進程，深業稱一直有在溝通，上個月還跟恆大地產所有股東作了交流，相對比較順利。深業樂見2018年恆大在A股重組成功，順利復牌。
也就是說，該交易大概率會在2018年上半年完成。
業績可觀、回A順利，讓許家印意氣風發。發佈會上，許家印以一連串的增長數字，宣佈了“新恆大”到來。
“今天的恆大總資產17618億，和上市前08年285.2億相比，增長了62倍；今天的恆大淨資產2422億，和上市前08年85.8億相比，增長了28倍；今天的恆大年利稅790億，和上市前08年13億相比，增長了61倍……”
在恆大董事局主席許家印看來，“新恆大”的序幕已拉開：這些創歷史新高的業績數據成為恆大的“新起點”。同時，許家印首度披露恆大的“新戰略”和“新藍圖”，表示恆大2020年要成為世界百強企業。
曾經，許家印在2015年業績會上說:“恆大地產每年的計劃，沒有一年不實現的。”
“上市9年，10倍增長”足見許家印過人的經營智慧和實幹魄力。在他的掌舵下，“新恆大”完成3萬億的目標，值得期待。
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