摘要：華爾街預計CVS二季度利潤仍將受益於稅改利好，但收入增速料進一步放緩；從更長期來看，CVS為對抗亞馬遜實施了多項策略，旨在打造更完善的醫療服務體系。
文章來源：英為財情Investing.com 分析師：英為財情
英為財情Investing.com - 美國藥品零售商巨頭、沃博聯的主要競爭對手CVS健保公司 (NYSE:CVS)將於週三盤前公佈2018財年二季度財報。今年以來，CVS股價下跌了將近10%，主要是受到亞馬遜 (NASDAQ:AMZN)巨頭的衝擊以及來自同行更激烈的競爭。過去一年，CVS累計跌幅超過17%。
二季度財報收入增長或將進一步放緩
在上一份財報中，CVS報告一季度調整後EPS同比增長26.5%至1.48美元，但收入同比僅增長2.65%至456.9億美元，遠低於2017年及2016年同期分別為8.19%和11.04%的同比增幅。這個數據亦不及英為財情顯示的457.7億美元分析師收入預期。對於最新的財報，華爾街分析師預計EPS將繼續收益於美國稅改利好，增長21.1%至1.61美元；但同時預計收入增速繼續放緩，增長1.4%至463.2億美元。去年同期，CVS收入的同比增幅為5.72%。
CVS主要有兩大業務部門，分別為包括PBM（醫藥福利管理）在內的藥房服務部門以及出售處方藥、非處方藥店、美容產品、化妝品等的醫藥零售部門。在一季度中，收入佔比為44.7%的醫藥零售部門錄得了5.6%的增幅，這主要是因為在該季度為流感、咳嗽、感冒高發期，此外能帶來客流增長的美國復活節假期今年在一季度，而去年是在二季度。因此這兩個利好因素的消失應該會對CVS增長強勁的醫藥零售部門造成衝擊。
收入佔比更大的藥房服務部門則可能會繼續面臨CVS旗下Omnicare和PBM業務低迷的挑戰，該部門收入在一季度增長了3.2%至322億美元。在CVS一季度的財報電話會議上，其首席財務官Dave Denton表示，專注於長期護理的Omincare業務表現不如預期。CVS的PBM業務也在經歷著價格下調壓力和更多仿製藥對收入產生的負面影響。（PBM是指在保險公司、藥房和藥品製造商之間充當中間人的角色，一方面根據大量臨床路徑數據和參保人用藥歷史信息對醫生開具的處方進行審核，為保險公司控制過度醫療、藥品濫用的現象，另一方面利用自身的規模效應對藥房和藥企形成較高的議價權，有效控制處方藥成本。）
為對抗亞馬遜 CVS加快完善醫療服務體系
除了利潤、收入等主要財報數據之外，投資者還將關注CVS如何應對亞馬遜及競爭對手的衝擊。年初，亞馬遜、摩根大通 (NYSE:JPM)、伯克希爾·哈撒韋 (NYSE:BRKb)表示將聯手改善美國醫療行業；6月底，亞馬遜又宣佈將收購在線藥店PillPack。另一方面，在醫藥行業颳起的併購潮中，沃博聯 (NASDAQ:WBA)在今年3月完成了以51.8億美元的價格收購美國第二大連鎖藥店Rite Aid近一半美國門店的交易。
去年11月份，CVS宣佈以690億美元收購健康保險公司安泰保險（Aetna），成為2017年最大收購案。CVS將安泰保險納入麾下，旨在進一步完成涵蓋“PBM+醫藥零售+健康保險+醫療服務”的醫療服務體系。安泰保險2300萬的會員將成為CVS的重要客戶來源，兩者也能形成更強大的議價聯盟，有利於進一步削減成本。
目前，CVS和安泰正在等待美國司法部批准這筆交易。CVS首席執行官Larry Merlo在6月底時表示，有信心這筆交易將於今年晚些時候結束。本週三，知情人士透露，反壟斷機構認為CVS與安泰處於供應鏈的不同層面，因此兩者的合併料不會產生競爭問題。
兩家公司表示，這筆交易在完成後的第二個完整年度（2020年）成本協同效應將達到7.5億美元，令調整後的EPS增加1%至5%。傑富瑞集團分析師Brian Tanquilut指出，CVS從零售藥店轉變為醫療服務中心符合市場需求，從長遠來看也能降低成本。貝雅公司認為，這是CVS為對抗亞馬遜而打出的差異化戰略牌。
但在此之前，CVS在與安泰進行整合期間面臨著成本上升、利潤受損的風險。傑富瑞集團指出，對CVS現有的逾9800家門店進行重組以升級至綜合醫療服務中心的成本可能會在2020年之前對運營構成阻礙，並損害業績。CVS或在最新財報中公佈更多的整合計劃。
隨著亞馬遜的進攻，CVS也在尋找更多與消費者加強聯繫的方法。此外，在今年6月中旬，CVS也趕在亞馬遜之前推出處方藥配送服務，客戶可在上傳藥方的一至兩天內收到下訂藥物，部分城市的客戶甚至可在同一天內收到藥物。對於該項服務，CVS將根據配送時間分別收取4.99美元和8.99美元的費用。這種方式可以幫助CVS抵消到店客流的下滑。
CVS還計劃通過與Teladoc Health合作，在年底前在全美範圍內為旗下的1100家“分鐘診所”（MinuteClinics）推出視頻訪問服務。分鐘診所的目標客戶是那些患有輕微疾病的患者，視頻訪問服務將吸引更多無法到店就診的患者使用CVS的醫療服務。
對於這些措施，華爾街顯然是看好的。MarketWatch的數據顯示，在覆蓋CVS股票的24名分析師中，有18個給出了“買入”評級，1個“增持”評級，5個“持有”評級，平均目標股價為86.38美元，較週二收盤價高出32%。
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