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本文选自《2017-2018培训教育数据年鉴》教育投资篇章，由知名教育投资人，跨考教育创始人，北京互联网教育商会会长，“教育+”咖啡馆发起人，桃李资本创始合伙人张爱志老师做出专业解读。
资本可助力教育行业发展，但是如何找到“门当户对”的“另一半”，需要专业的助力。
春去冬来
自2014年以来，教育行业受到了资本的极大青睐，投资数量激增，年融资数量保持在三位数。2015年教育融资达到高峰488起；而2016年市场略有趋冷，全年融资数量310起；到了2017年，一级市场融资再次回暖，比上一年增幅34.2%，达到416起，月度融资数量较2016年也都大部分略有提升。
就市场上活跃的投资机构来看，仍以人民币基金为主流，占到75.4%，双币种基金占到21.1%。这一方面说明了国内私募股权市场的成熟，一方面也说明越来越多的投资机构，将未来变现渠道瞄准了国内资本市场，这也是未来的趋势之一。而越来越多主流基金、教育产业基金、教育专项基金加入到教育投资的赛道中，是融资数量增长、轮次覆盖面较2016年向前后延展的主要原因之一。
回归理性
教育行业融资、并购一直是投资人关注的热点，但经历了三年多的投入和摸索后，投资人更趋于理性。这主要表现在：
第一，投资轮次向中后期延展，投资金额变大。2016和2017年度，Pre-A到A+的轮次投资数量有明显减少，较2015年均减少了100例以上。2017年千万级投资达到188例，而此前的2015年百万级投资仍占主流，达到215例。未来教育投资或将越来越理性，且专注于中后轮次、较大金额的教育投资有望越来越多。
第二，投资人反馈偏好发展期和成熟期企业。在前期的问卷调研中，75.4%的被调研投资机构表示，会选择投资发展期的教育机构；而59.6%的机构表示，会投资成熟期机构。可见中后期投资较初创期仍然热度更高。
第三，投资机构对于投前风控和投后管理、增值服务的重视程度保持较高水平。在问卷结果中，我们可以看到，投资机构在前期对于投资标的进行评估是必不可少的环节，94.7%的机构会采取内部团队的尽调方式，87.7%会进行财务报表分析，50.9%会选择第三方机构尽调，深入的尽职调查是保持投资质量的关键。而在对投资项目进行市值管理的过程中，82.5%的投资机构选择参与董事会决策，45.6%会派驻管理人员，投入更多人力与时间，帮助企业实现业绩与效率的提升。相比行研报告，是否更懂这个行业和这家企业而不是人云亦云，显得尤为重要。管理人对投前风控和投后管理的日益重视，与投资阶段、价值投资理念及策略偏重性有很大的关系。
黄金时代
对于教育类创业团队而言，被A股上市公司并购和独立上市是两大主要的退出渠道。
从教育投资的退出机制来看，大部分投资人的退出期在3-5年和5-7年，这也反映了投资人对回收期的一个要求，在3-5年或5-7年内，投资人希望所投企业有可见发展，可以进行变现。变现的渠道大部分为并购、上市和股权转让，而股权转让大部分也是因为需要进行下一轮的上市或并购。并购和上市均需要较为严格的规范化，包括财务和业务的规范化，故投资人会对教育企业的规范化有越来越高的要求。
2017年的被调研投资机构投资在退出机制的选择上，对于并购退出的偏好首次高过了IPO退出，这与近两年二级市场政策变化息息相关。不过，教育资产证券化进入黄金期，美股、港股教育板块估值均有提升，也利好新上市企业。
未来关注
2018年，绝大多数教育投资人依然看好教育行业的发展，这和教育从业者对于竞争环境的预期不同，投资人明显比从业者更为乐观，预期各版块投资金额都将持平或上升。而对于细分领域来说，问卷结果反映，早幼教、人工智能及教育信息化和IT类教育预期将是最热的三个领域，同时，在线教育在K12、素质教育、职业教育等各个领域的应用，将在2018年成为新的教育资本关注点。对于高等教育，29.8%的投资机构持下降态度。
2015年是A股高点，2016年和2017年是港股、美股高点，高点之后二级市场会愈加理性，一级市场也会随之倒推理性。从而，变现及利润释放会成为关注重点，PE估值更趋于合理化。因此，建议融资要早点布局，尤其在线班课领域的企业。
教育+资本总结
2017年，只有27.5%的教育行业从业者接触过资方，68.9%还未接触过资本，对于投资机构而言，这其中有巨大的潜在机会，未来越来越多的教育投资者或将与资本对接。而在接触过资方的教育行业从业者中，已完成融资的仅占13.21%，50.94%的机构仍在洽谈中，另有22.64%不准备进行融资。这表示，教育投资者和教育从业者认知有一定偏差，也存在一定信息不对称，这对于教育投资的完成和达成一致是不利的。未来随着教育资本化的常态化，随着更专业的财务顾问的服务介入，这一信息不对称有望逐渐抹平，教育投资的成功率或将提高。
对于教育行业从业者而言，教育培训机构的生命周期符合产业一般规律：早期投资又被称为风险投资，中后期投资是股权投资。种子投资人与天使投资人进入的阶段风险与收益回报率都很高，因为90%以上的企业会在这个阶段死亡；A-B轮是VC进入的轮次，企业仍处于较早期的阶段，VC判断的成本仍然很高；C轮及之后的轮次是PE进入的环节。不同的企业应该在不同的阶段进行融资，融资的侧重点也应有所不同。越早期的项目越是一个买方市场，但是随着教育投资市场越来越成熟，未来这个天平会一定程度向卖方即教育从业者倾斜，这也要求教育从业者对于资本有更全面更理性的认识，亦需要专业投资人以及财务顾问的加持。
2014年以来，教育行业投资经历了爆发、趋冷到回暖，从初期的非理性的逐热投资，到2016、2017年的理性化和规范化，教育和资本的结合越来越常态化，IPO或并购的退出形式也已明晰。在相对分散的教育市场，对于在资本市场还相对稚嫩的教育行业从业者来说，规范化、规模化和变现能力的要求将越来越被关注，早幼教、人工智能及教育信息化和IT类教育是未来可期的几个投资领域，K12、在线教育和素质教育将延续热点。
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关于数据年鉴专家解读：
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