截至9月4日，國內主要電商平臺阿里巴巴、蘇寧易購、京東、唯品會等已相繼發佈完2018年Q2財報及半年報。這些電商公司中，阿里巴巴是中國電商無可爭議的王者，京東是自營B2C電商的領先者，蘇寧是唯一兼具線上線下的零售巨頭，唯品會是特賣模式的領先品牌。
對它們進行研究，對中國電商未來發展趨勢探索具備一定的指引意義。本文將從GMV、營收、淨利潤、活躍用戶量及增速等指標，來一探國內主要電商平臺發展之究竟。
（阿里巴巴、蘇寧易購、京東、唯品會最新財報主要指標）
首先，通過彙總對比阿里巴巴、蘇寧易購、京東、唯品會最新財報主要指標，可以初步得出以下結論：1、整體純電商活躍用戶增速均偏低，阿里移動活躍用戶增幅僅為2.8%，唯品會為6%，京東為21.%，蘇寧易購APP增速最高為64.34%。2、京東盈利增長壓力最大，為同比-51%。3、GMV增速方面，蘇寧易購最高；4、營收增速阿里最高，蘇寧其次，京東和唯品會略遜色一些。
僅憑以上表格的各家數據橫向對比，只能看到主要電商平臺的概況。我們還可以通過各家數據的縱向對比來探尋各家電商的發展趨勢線索。
阿里巴巴：營收、淨利表現優異，但移動活躍用戶增速放緩
阿里財報顯示，2019財年第一財季（2018年4月1日-6月30日）收入809.2億元，同比增長61%。除去螞蟻金服股權激勵影響，本季度盈利將同比增長33%。核心電商業務收入達691.88億元，同比增長達61%。天貓實物商品貨物總數量（GMV）同比增長34%。其中，以進口業務、盒馬鮮生和銀泰百貨為核心的新零售業務收入增長超過340%。
（阿里營收依然保持高增速）
在活躍用戶數方面，阿里巴巴移動端的月度活躍用戶達到6.34億，同比增長僅2.8%。而這一數據，在2018年Q4財報中，阿里巴巴零售平臺的移動月度活躍用戶達為6.17億，較2017年3月增長1.1億。兩組數據對比可看出，阿里巴巴移動活躍用戶增速放緩較大。
活躍用戶增速放緩甚至見頂，已經成為互聯網巨頭的共性。加上互聯網巨頭用戶基數較大，這一趨勢尤為明顯。根據騰訊Q2財報，騰訊QQ月活躍用戶數為8.03億，同比下降5.5%；QQ空間月活躍用戶數為5.48億，同比下降9.5%；微信和WeChat的合併月活躍賬戶數為10.58億，同比增長9.9%，但增長明顯放緩。
京東：營收、盈利、活躍用戶數等主要指標增速均放緩
8月16日，京東2018年第二季度業績報告出爐。2018財年第二季度，京東集團的淨收入達到1223億元，同比增長31.2%，創下單季淨收入的新高。本季度GMV達4374億元。
但是最近五個財季，從2017財年Q2到2018年Q2，營收同比增速分別為43.6%、39.2%、38.7%、33.1%、31.2%，京東營收增速不斷放緩。第二季度，京東持續經營業務經營虧損為 10.339 億元，而去年同期持續經營業務經營虧損為 4.030 億元。
京東第二季度年活躍用戶數約為3.1億，較去年同期增長21.5%。隨著用戶基數的增大，京東年活躍用戶總數的同比增長率持續下滑。
唯品會：營收增長18.4%略低於預期，活躍用戶增速放緩
據唯品會Q2財報，唯品會二季度營收207億元人民幣，營收增長18.4%，略低於彭博預測的210億元人民幣。歸母淨利潤增長76.4%。
同樣的，活躍用戶增速放緩也是唯品會面臨的問題。唯品會第一季度總活躍用戶達到2660萬人，同比增長2%，低於去年同期的31.1%；第二季度總活躍用戶達到2980萬人，同比增長6%，低於去年同期的22%。
蘇寧易購：雙線高速增長，活躍用戶增速走出獨立行情
蘇寧易購2018上半年實現營業收入1106.78億元，同比增長32.16%；上半年全渠道GMV（線上線下合計）為1512億元，同比增長44.55%。利潤總額59.33億元，同比增長1822%；歸母淨利60.03億元，同比增長1959%；剔除阿里股票後淨利潤約4億元，同比增長37.95%。
進入2018年以來，蘇寧易購商品銷售規模連續兩個季度實現超過40%的高速增長，營業收入增速也連續兩個季度突破30%。
線上，蘇寧易購上半年GMV（含稅）增長76.51%至883.22億元，其中自營（含稅）增53.4%至634.53億元，開放平臺（含稅）增186.71%至248.69億元。線下，智慧零售大開發穩步推進。蘇寧易購上半年中國大陸新開1152家、淨增948家。截至6月底各類自營店面4813家，蘇寧易購零售雲加盟店726家。
用戶數方面，零售體系註冊會員3.57億人，6 月蘇寧易購 APP 月活同比增 64.34%，618 大促蘇寧易購移動端訂單數量佔線上整體比例92.86%。蘇寧官方披露，受818提振，8月份蘇寧易購APP月度活躍用戶數將達歷史性的7000萬。
（蘇寧易購營收及增速變化）
綜合對比，我們可以得出一些顯性的規律特徵：
1、純電商在GMV、營收方面依然保持較高的營收增長，個別電商增速在放緩。其中，蘇寧易購僅從線上看，蘇寧易購上半年GMV增長為76.51%。這一指標上，蘇寧易購是全網最高，甚至在全球主要互聯網公司中也是最高，其次才是阿里巴巴。
2、純電商的活躍用戶增速放緩，已經是一個毋庸置疑的話題。唯品會靠京東導流、京東靠微信導流，已經成為了它們保增長的重要手段。在月度活躍用戶這一指標上，蘇寧易購線上6月同比增 64.34%，在所有電商中也是最高的。
3、在四家主要電商中，僅阿里巴巴和蘇寧易購在零售新業態上佈局較廣，這一部分增速效應明顯。阿里巴巴新零售業務收入增長超過340%。而蘇寧在線上線下雙線均保持高速增長，在用戶增速放緩的大背景下，只能歸結為蘇寧智慧零售雙線融合的優勢。
海通證券的研究判斷也證實了這一點。海通證券認為，純線上的電商無論是從物流成本還是獲客成本來看，均不具有規模效應；而線下門店以"倉-店-家"模式物流效率優於"倉-家"模式，且實體門店天然地自帶流量與廣告效應，有望攤薄線上日益上漲的物流與獲客成本。
對此，針對國內主要電商我們能夠得出確切的結論：純電商式微已經是一個事實，只是不同指標或不同程度的問題。經蘇寧易購和阿里巴巴的驗證，電商的零售新業態走強也是板上釘釘。零售新業態是純電商的短板，未來也不排除是它們的突破口之一。
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