中國鐵塔,未來的菸蒂股

這家公司本身是國家政策的產物。為了避免重複建設,集約利用資源,把三大電信運營商的基站資源集中到一家公司,使相關資源可以同時為三家所用,整體上降低了電信運營商的成本。這部分資產剝離出去,又能使運營商的資產變輕,提高資本回報。

對於三家運營商個體來說,則是苦樂不均,殺富濟貧。中國移動的基站資源本來是個競爭優勢,共享後等於為中國聯通做嫁衣。

中國鐵塔在A股是無法上市的,經營獨立性根本不符合上市要求。三大電信運營商是最大的股東,又是最大的客戶。三家持股超過70%,貢獻的收入超過99%。公司的經營完全操縱在三巨頭手中。公司的收費採用成本加成方式,三個股東算好了讓鐵塔公司賺點錢。將來會保持一定的股息率,以維持公司的融資功能,至於讓小股東有多少收益取決公司的融資需求。

根據2017年的財務數據,所有者權益1274億元,淨利潤19.43億元,ROE只有1.52%。將來三大股東也沒什麼動力讓這公司賺錢。招股書披露2018年把一部分塔的折舊年限從10年調到20年,就這一項2018前三個月減少折舊5.94億。上市後賬面利潤肯定增長,但是沒什麼意義。

這公司有菸蒂股的潛力:不會倒閉,但也沒什麼前景,每年分點紅。只有股票價格夠低,使股息率達到一個可以接受的水平,才可以投資。

中國鐵塔,未來的菸蒂股


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