【本期嘉賓】左小蕾，國務院參事室特約研究員、銀河證券原首席總裁顧問，並擔任亞洲管理學院副教授，美國伊裡諾依大學博士，曾任新加坡國立大學轉型經濟研究中心副主任。研究領域包括計量經濟學、國際金融、證券市場。她以“巾幗不讓鬚眉”的氣概，佔據了市場判斷與分析的足夠高度，她的觀點曾不斷在市場上引起震動。她堅持從宏觀經濟的角度去觀察資本市場。
第五節 左小蕾：人民幣無持續貶值壓力 外匯干預有利有弊需權衡
金融界：人民幣匯率目前已經突破6.9。現在正值年末，明年1月1日起居民個人每年5萬美元購匯額度將重新開始計算，或加重中國已承受的資本外流壓力，您認為人民幣未來走勢如何？
左小蕾：原來也一直有購匯額度，但是有些人會通過各種說法突破這個東西。
我覺得要管住匯率，就看管不管得住。
金融界：近期有專家稱要停止干預匯市，您是否認同？
左小蕾：肯定要干預的。因為人民幣這次貶值，實際上和中國經濟沒有直接的關係，主要是美元升值，英鎊、歐元等其他的貨幣都在貶值。中國現在是一攬子貨幣的新興機制，應該綜合這些貨幣貶值的影響，而不是中國經濟本身的問題，現在說中國經濟有持續貶值的態勢，那是根據經濟來判斷的，但是至少從目前的情況來看，
沒有這種基礎論證人民幣有持續貶值的壓力。未來就看長期態勢，這種資本外流，也不是因為這一次人民幣的貶值產生的，之前很長一段時間都在流出，和美元升值也有關係，因為前期很多外匯進來，外匯儲備大幅上漲，將近四萬億，那裡面有很多熱錢，熱錢來的快，去的也快，所以當年放了這麼多熱錢進來，現在這些熱錢千方百計的要出去，因為收益率發生了變化，而不是這一次貶值引起來的，所以這個問題就很複雜，從中央銀行的角度來說，在這種情況下，也沒有對外承諾過完全的可兌換，哪怕是加入SDR，也是部分可兌換，所以從這個意義上來說，也是合理合法的，我也沒有說放棄資本管制，在非常時期，啟動資本管理遏制一些資本的快速流出，特別是以洗錢等非法途徑的方式，管制起來完全是應該的。
說停止外匯干預，指的是貨幣市場上干預匯率，如果放開了，在這樣的貶值態勢下，可能貶的更快，就會有很多很複雜的猜測，比如經濟不行了，不支持它了，所以匯率貶得比較快。但是從另外一個角度來說，可能也有好處，特朗普上臺說中國操縱匯率，中國一旦不操縱了，人民幣將貶的更快，貶值對出口影響很大，對美國沒有好處，這都是有利有弊的事情。
貨幣政策是非常需要智慧的，它要去權衡什麼時候能夠適當干預，什麼時候不用幹預，我覺得這個原則就是，干預市場要花很多的外匯，現在全世界每天有五萬億美元投機外匯市場，央行的實力不夠和這五萬億美元對著幹，一共才三萬多億外匯儲備，所以從保持外匯儲備的規模來說，放鬆匯率干預也有好處，但是需要權衡，也不是完全放棄，在關鍵的時候，在特殊的情況下，需要適當干預。
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