80年代日元升值開啟了日本經濟“失去的20年”
| 真話財經（ID:zhenhuacaijing）原創
現在，中美貿易戰還看不到緩和的跡象，雙方依然在隔空喊話。
最新進展是，美方揚言對從中國進口的1000億美元商品徵收關稅，中方回應稱：“必定採取新的綜合應對措施”。
由於中美貿易戰和上個世紀80年代美日貿易戰有相似之處，很多人擔心，如果貿易戰不可避免，中國也將遭遇“失去的20年”。
就連日本前首相福田康夫都稱，“中國應該吸取日本的慘痛教訓，提高警惕，謹慎行事。”
他在昨天發表於《人民日報》的文章中稱：“中國在很多領域進步飛速，直逼美國，令美國頗有壓力感，這與日本曾經經歷過的情形非常相似。”
01
表面上看，中國目前面臨的情況和日本當時有些類似：
1、中國長期對美國大幅順差，日本當年也是。
2、中國的製造業出口已經威脅到美國的製造業（至少美方是這麼說的），日本當時的汽車、半導體、電子產品衝擊美國市場。
3、中國的房地產泡沫已經很大（也有人說沒有泡沫），日本當時東京的房子也很貴。
4、中國現在是美國國債第一大投資者，日本當時絕大多數外匯都夠買了美國國債。
5、當年美國總統里根強調“讓美國偉大“，特朗普現在的口號是“讓美國再次偉大”，都強調“美國利益優先”。
……
因此，很多人擔心，中國會重蹈日本覆轍，中國可能在本次中美貿易戰中妥協，但《真話財經》認為，現在下結論還為時尚早。
02
我們先來回憶一下上個世紀80年代美日貿易戰那段歷史。
在很多人看來，1985年美日簽署的《廣場協議》是日本衰退的開始，此後，日元大幅升值，日本的出口產品競爭力下降，製造業萎縮，居民收入下降，房地產泡沫破裂……
其實，《廣場協議》只是中美貿易戰的結果，雙方的貿易戰在這個協議簽署前就已經開始醞釀了。
里根是在1981年正式成為美國總統的，他上任後在經濟領域面臨的最大挑戰就是卡特總統遺留的高通脹。
為了打壓通脹，里根採取了強硬的金融緊縮措施，具體做法就是將利率提高到2位數，讓資金回到金融機構。
里根當時的做法有點類似於中國目前的“去槓桿”，市場上流通的貨幣少了，東西就便宜了，通脹的問題也能解決。
利率提高的直接結果是，大量資金流入銀行，民間資本的投機行為大量減少。同時，海外熱錢大量湧入美國市場，將美元越推越高。
1981年年初，1美元兌210日元，1982年10月竟達到了270日元。這就直接導致了美國出口額的下降和進口額的上升，產生了大量貿易逆差。
1982年，美國失業率超過10%（創下1940年來的最高水平），同年，有6.6萬家公司申請破產保護，從1981年到1983年，美國經濟損失達 5700億美元，陷入了深深的衰退。
當時，里根的執政能力備受質疑，為了緩解輿論壓力，里根首先做的就是將美國的貿易逆差降低，甚至是轉為順差，和特朗普現在的做法有點像。
要降低美國貿易逆差，在當時可選的方案包括：
1、增發貨幣買入國債，實行量化寬鬆政策。
2、降低本國利息，使本國貨幣需求下降。
3、動用外匯儲備，大量買入對應國貨幣，使美元貶值。
4、直接找和自己貿易額比較大的國家開會，簽署協議，讓其他國家貨幣對美元升值。
權衡利弊後，里根選擇了第四種方案，為了讓“行政命令”的色彩不那麼明顯，美國製造了“美元危機”。
具體做法是，讓美元貶值，由於當時各國的外匯儲備仍以美元為主，一旦美元暴跌，各國的外匯賬戶將出現明顯的虧損。
後來，各國達成協議，選擇一個可以接受的美元貶值程度，相應的各國貨幣就升值了。
本幣升值並不全是壞事，升值可以提高購買力，當時，包括日本、德國、法國、韓國等國的企業都在尋找海外投資機會，所以當時美元貶值對他們也是有利的。
當時日本企業把大量的商品出口的美國，同時他們還去美國投資，獲取更先進的技術。
80年代初期，日本的半導體技術、核電技術、汽車製造技術得到了迅速的發展。
日本在這些領域的進步讓日本有些盲目自大，當時的財政大臣竹下登甚至說：“日元即使升值到190元兌1美元也無所謂啊！”
1985年9月底，《廣場協議》正式簽署，日元開始升值，剛開始是1美元兌240日元，到1986年9月，日元飆升至150元。
由於在簽署《廣場協議》之前，日本為了避免美國貨幣緊縮對經濟造成的影響，採取了相對寬鬆的貨幣政策（有點類似於中國2016年的貨幣超發）。
寬鬆的貨幣政策導致大量資金到處炒作，對象包括股市、樓市，沒人願意把錢放在銀行，後來，泡沫越吹越大，就誕生了日本80年代的“泡沫時代”。
《廣場協議》就像一根針刺破了這個泡沫，日元升值導致日本製造企業的產品在海外銷量驟減，而國內的資金已經困在了房地產中，國內消費需求不足。
後來的結果可想而之，日本製造企業開始成批倒閉，大量泡沫期招的員工被迫辭退。製造企業和其僱工的貸款成為大量不良貸款。
失業導致居民收入下降，進而導致銀行房地產按揭貸款違約率不斷上升，接下來投資者開始賣房，房價跳水，最終房地產泡沫破滅。
也就從那時起，日本進入“失去的二十年”
03
其實，當時簽署《廣場協議》不止日本一家，還包括德國、法國、英國，後來各主要國家貨幣對美元的匯率變化如下：
美元/日元：255 → 121(貶52.5%);
美元/馬克：3.16 → 1.57(貶50.3%);
美元/法郎：2.68 → 1.27(貶52.6%);
美元/英鎊：0.885 → 0.530(貶40.1%);
從貶值的幅度看，升值最厲害的並不是日本，為什麼日本被坑得最慘?其他國家，特別是德國，貌似根本沒有受到太大的影響。
後來研究者發現，在《廣場協議》簽訂後，德國不斷升級製造業，開拓新市場，減少對美國的依賴；合理控制房地產，打擊炒樓，防治出現泡沫；藉助東西德統一，挖掘內需。
而日本採取的措施是：大幅調低本國利率，政府缺乏監管，遊資開啟了投機模式，大量的熱錢湧入房地產；海灣戰爭開戰，石油價格暴漲，製造企業成本急劇攀升。
總結一下，日本在80年代的美日貿易戰中完敗，最重要的原因是：
1、低估了日元升值的後果
2、貨幣政策過於寬鬆
3、房地產被爆炒，泡沫吹的太大
4、日本當時在政治方面還受制於美國
如果看現在的中國，日本當年有的特徵中國也有，比如前兩年貨幣政策過於寬鬆、房地產泡沫被吹大。
但在某些方面，中國和日本當時面臨的情況完全不同，比如在匯率方面，人民幣兌美元匯率這兩年基本穩定，沒有出現大幅升值的情況。
又比如，在政治方面，中國完全獨立於美國，不受美國人制衡，所以中國在貿易對抗中才更有底氣。
最關鍵的是，從2016年末，中國已經意識到了房地產泡沫過大的風險，這兩年的調控力度空前，已經開始主動擠泡沫。
另外，從去年7月份中央金融工作會議召開後，經濟已經進入“去槓桿”週期，中國開始主動降低地方政府、國有企業以及民營企業的負債率。
從最近中美貿易戰的幾個回合看，中方沒有任何示弱的表現，這一方面和中國的綜合國力有關，其實也和這兩年我們在經濟領域的主動調整有關。
所以，中國會成為第二個日本嗎？可能性極低，但我們也不希望中美一直這樣對抗下去，積極溝通才是解決問題最好的辦法。
閱讀更多 真話財經 的文章
