9月份两大PMI数据均表明制造业承压（中泰研究 杨畅 梁中华）事件：9月制造业中采PMI为50.8，连续26个月处于景气区间，较8月回落0.5个百分点。9月生产指数为53.0，较上月回落0.3个百分点，表明生产扩张收窄。新订单指数为52.0，较上月回落0.2个百分点，表明需求扩张延续放缓。9月财新PMI 50.0，同步回落0.6个百分点，未能延续此前连续15个月的扩张态势。点评：【1】大企业扩张仍强。9月大型企业为52.1，与上月持平，表明大企业景气扩张仍然较强；中型企业为48.7，较上月下降1.7个百分点；小型企业为50.4，较上月上升1.4个百分点，为15个月以来新高，能否持续尚待观察。由于财新PMI编制样本与中采小型企业口径存在差异，大幅回落0.6个百分点表明小微企业发展仍然承压。【2】外需回落，内需韧性。新出口订单指数和进口指数分别为48.0、48.5，分别较上月回落1.4个和0.6个百分点，景气度均落至年内低点。近期衡量国际贸易水平的波罗的海干散货运价指数（BDI）大幅回落，表明国际贸易摩擦持续发酵对全球贸易产生了一定负面影响。但新订单与新出口订单的差值为4，较上月扩大1.2个百分点，指向内需仍有韧性。【3】盈利承压。9月原材料购进价格为59.8，较上月回升1.2个百分点，连续两个月延续上升态势，指向9月PPI回升。其中石油加工、黑色冶炼价格指数位于63.0及以上高位。新订单与原材料购进价格的差值为7.8，较上月再度扩大1.3个百分点，表明9月制造业盈利增速仍将承压。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数差值连续两个月扩大，本月升至5.5，表明原材料价格上涨快于产品出厂价格，部分中下游企业利润受到影响。【4】生产积极性仍然偏弱。9月原材料库存、从业人员、在手订单为47.8、48.3、45.2，均在线下，分别较上月回落0.9个、1.1个、1.5百分点，反映企业扩大生产的积极性仍然不足。产成品库存47.4，与上月持平，产成品去化速度相对平稳。【5】高端消费和高技术行业仍值得看好。就9月PMI数据来看，整体制造业景气势头略有回落。但医药、专用设备、电气机械器材等制造业PMI均位于53.5以上较高运行水平，表明高端消费和高技术行业相关行业仍值得看好。
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