□本報記者 馬爽
上週四（10月11日），倫敦現貨黃金價格迎來暴力拉昇，日內連續上破1200、1210和1220美元/盎司三大關口，昨日更是一度升破1230美元/盎司，COMEX黃金期貨近期亦一度升破1230美元/盎司，均一改8月下旬以來橫亙於1200美元/盎司附近的窄幅區間波動走勢。
然而，此前數日，對沖基金經理們更是將黃金期貨淨空頭頭寸推升至創紀錄的新高水平，近期國際金價飆漲也使得對沖基金們開始“懷疑人生”。
這是否意味著國際金價已啟動上漲模式？相關股票標的投資機會如何？
做空對沖基金“大跌眼鏡”
10月15日，倫敦金價繼續攀升，截至北京時間18:00，最高一度升至1233.3美元/盎司，創下7月26日以來新高；COMEX黃金期貨一度升至1236.9美元/盎司，創下7月31日以來新高。
實際上，在此之前，黃金市場多頭已躁動不安。上週四，倫敦金價飆升，日內連破1200、1210和1220美元三大關口，COMEX黃金期貨更是一度上探至近10周高位1230美元/盎司。
中銀國際期貨貴金屬分析師肖銀莉表示，上週四國際金價飆漲，主要是因美國股市高臺跳水、通脹數據回落、美國總統特朗普持續三次抨擊美聯儲加息過快，引發市場對美聯儲可能調整現行加息節奏的憂慮，美債收益率走低，美元指數出現高位回落。從技術層面上看，金價打破過去7周以來形成的箱體震盪格局，也引發新的買盤興趣，並迫使空頭回補。
然而，近期金價飆漲也使得對沖基金們“錯愕不已”，因數日前他們才將黃金淨空頭頭寸推升至創紀錄新高水平。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示，截至10月9日當週，COMEX黃金期貨投機性淨空倉數量增加16353手，使得其淨空倉規模升至38175手，為8月中旬轉為淨空倉狀態以來最高水平，也是2001年4月以來最大淨空倉規模。
東證期貨貴金屬高級分析師徐穎表示：“投機淨空倉狀態已持續維持近兩個月，表明在強勢美元和美聯儲緊縮貨幣政策的雙重壓制下，市場對金價前景判斷非常悲觀。因此，在金價不斷的下跌過程中，投機空頭不斷增加，看空情緒和下跌相互帶動。當前投機空頭已升至高位，但隨著本輪金價反彈，預計淨空倉將會減少，市場對金價的看空情緒將下降。”
肖銀莉進一步表示，當前市場對黃金的巨量做空更多是由情緒主導而不是基本面推動。此外，現在的投機性淨空倉水平也不正常，且不可持續，尤其是考慮到市場還存在各類風險，例如全球貿易局勢、英國退歐談判和美股調整壓力等。
美元“江湖一哥”地位不改
“就目前宏觀大環境來看，避險情緒以及美元走勢仍是影響金價的關鍵因素。”肖銀莉表示，隨著美國減稅和財政刺激對經濟提振作用的逐漸消退，有跡象顯示美國第三季度經濟增長動能開始減弱，特別是特朗普的“美國優先”政策可能會對美國經濟產生負面影響，美聯儲可能會在未來被迫變得更加謹慎。另外，近期美股高位調整刺激市場避險情緒爆發，黃金在避險買盤推動下逆轉跌勢。此外，其他風險事件，比如英國脫歐局勢、美國11月中期選舉、意大利預算、新興市場經濟形勢等，也將刺激黃金市場避險買盤。
中信期貨貴金屬分析師楊力表示，如果四季度特朗普稅改利好消散，疊加外需不振，美聯儲12月加息缺席的可能性更高，保持較為平穩的加息路徑顯然更有利於美國經濟持續擴張，美元也將一改前期強勢走勢。此外，近期市場避險情緒應聲上揚，避險資產受追捧，也提振了金價走勢。
在南華期貨貴金屬分析師薛娜看來，主導年內國際金價的因素主要是美國經濟前景、美國股票以及債券市場情緒、美聯儲貨幣政策、美國中期選舉以及可能對美國財政政策的影響。另外，美元指數走勢、突發性地緣局勢等也會對金價產生一定的影響。
不過，從直觀上看，徐穎認為，四季度，預計美國經濟基本面不會出現大的回落，通脹也將穩定在美聯儲2%的目標附近，並具有回升動力，美聯儲12月利率會議料將再度加息，利率上行大趨勢其實並未扭轉，因而長期來看，金價的利空因素還未完全消退。不過，金融市場動盪加劇將帶給金價一定的上漲機會。
唱多聲音嶄露頭角
對於後市，肖銀莉表示，四季度，宏觀環境將對黃金走勢變得友善，此前驅動金價下行的主要驅動因素——強勢美元和美國實際利率將在四季度失去一些動力，金價反彈行情值得期待，如果能持穩於1220美元/盎司水平，那麼接下來將有望漲至1235美元/盎司阻力水平。鑑於黃金市場有接近創紀錄的空倉數據，如果金價繼續走高，那麼將迫使這些空頭回補，不排除金價迅速攀升至1250美元/盎司水平。
薛娜認為，未來需關注美國股票、債券市場投資情緒變化，預計美股短期仍有下跌空間。此外，美聯儲未來不太可能加快加息路徑、美國中期選舉對財政政策也具有不確定性影響，這些都利多黃金走勢。但美元指數未來可能還是有上漲動力，對國際金價有一定壓力。綜合來看，國際黃金價格大概率將震盪上漲。國內方面，雖然由於外部擾動，人民幣兌美元未來或仍有一定的貶值壓力，但央行已出手干預，預計貶值幅度有限，對國內金價也會有一定的利多，預計也將維持震盪上漲。
對於國內相關概念股，肖銀莉表示，國內黃金股與國際金價有一定的聯動性。金價拐點大概率對應黃金上市公司盈利能力的提升，比較看好行業龍頭企業投資機會。
徐穎表示，短期內金價走勢偏強，1200美元/盎司底部已較堅固，有望達到1250美元/盎司。此外，近期國內黃金股表現出眾，一方面是由於金價反彈，另一方面則因國內股市低迷，市場風險偏好處於極低水平，黃金股作為一種防禦資產獲得青睞，預計震盪上漲行情將持續。
閱讀更多 中國證券報 的文章
