10月15日，星期一。
暴风集团（300431.SZ）发布了三季度的业绩预告：单季巨亏。
亏了多少呢？2018年前三季度，暴风集团预计亏损2.18亿-2.23亿。其中，三季度单季亏损在1.12亿-1.17亿元，超过了上半年的亏损总和。
关键是，跟去年同期对比太大，去年暴风集团好歹还是赚钱的，净赚451.73万。
心态崩了。在三季度，公司高管及持股平台似乎有预感一般，接连减持套现——这简直让股价更加雪上加霜。
暴风今年以来股价从年初的每股21.88元，截至10月15日收盘，已经跌至每股8.75元，跌幅超过了60%。相较今年2季度末每股15.16元，每股已经跌去6.41元，三季度单季跌幅超过40%。
从盈利到巨亏，从三年前的“明星股”，到今天的“问题股”，暴风集团经历了一场难以想象的过山车之旅。
01
暴风影音，一手缔造了中国股市涨停板的神话。
暴风集团（原暴风科技）上市于公元2015年3月24日，发行价7.14元。上市后连续30多个涨停板，吸引了整个市场的目光，是2015年名副其实的“明星股”。
当然如大家所知，在我们神奇的大A股这片土地上，是经常发生各种不可思议的事情的。
整个2015全年，暴风科技总计收获了55个涨停板，也就是说，平均算起来，每周都会拉1-2次涨停。当时，暴风股价最高到每股327.01元，市值超过360亿元。
正是因为这波骚操作，暴风集团一上市之后被很多股民贴上了“妖股”的标签。
回顾一下当时的情况。彼时的暴风科技是一家比较典型的互联网公司，“暴风影音”系列软件也是最受国内视频用户喜爱的视频软件。
但谁让互联网行业就是这样一个“跑得慢就全盘皆输”的江湖？当时优酷和爱奇艺正在砸钱、各种砸钱，积极苦练内功，往内容上的延伸，布局整个生态。
就是暴风上市的当月，优酷土豆集团宣布组建新的组织架构，正式成立合一文化BU（事业部）和创新营销BU，形成优酷、土豆、合一影业、云娱乐、合一文化、创新营销六大BU，同时成立电影、游戏、动漫、音乐、教育以及电视剧、综艺、娱乐、资讯共9个内容中心。
2015年，爱艺奇也宣布100亿元投入内容版权，会在2016年推出包括版权、自制、垂直等多领域的192个顶级头部内容。
暴风的招股书显示，2014年度暴风营业收入3.86亿元，同比增长18.92%，净利润为4185.49万元，同比增长8.61%。2014年时，暴风的主要收入来源来自于广告，在2014年全年的收入中，广告业务收入3.43亿元，占到了销售总额的89%。
据艾瑞咨询的数据显示，2014年12月暴风影音PC端日均覆盖2700万人，暴风无限日均覆盖1500万人，但那个时候暴风正面临着用户从PC向移动迁移的大潮。除了广告业务和影音软件产品外，2014年12月还发布了第二代可穿戴设备暴风魔镜。
但可惜，移动迁移的大潮错过了，可穿戴设备的风口没等来，三年的时间让暴风失去了太多。暴风市值从最高的360亿元跌至如今的不足30亿元——虽然年年都过双十一，但是市值直接打一折这种促销力度，是不是太大了点儿？
究其根本无外乎几点：
1、首先公司定位变化，主营业务萎缩。
上市之初招股书描述的“免费+广告”的模式随后被逐渐抛弃，其广告业务从2014年占比89%，到2017年已经降至22%。且广告业务的规模也从2017年开始出现下降。
2018年上半年，暴风实现营收7.9亿元，其中，硬件收入6.4亿元。公司公告称，归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要原因系公司互联网视频行业竞争日趋激烈，公司广告业务收入同比下降，影响了公司整体利润水平。
2、 暴风硬件业务迟迟不见盈利。
暴风旗下主营电视业务的暴风统帅在2017年就录得3.2亿元的亏损。最为致命的是电视业务始终处于“卖一台亏一台，卖越多亏越多”的尴尬状态。
长江商学院终身教授薛云奎在接受媒体采访时表示，暴风“自上市以来，为了追求更快速的销售增长，开始转型硬件业务。从这个意义上来说，暴风集团已然变身为硬件提供商，尤其是电视机产品提供商，而非互联网平台提供商，这种做法完全脱离自己的主战场和核心优势，除大幅增加销售收入外，电视机市场的同质化竞争必然会导致该公司品牌与竞争力大幅下降”。
所以，暴风的问题，归根结底是战略错了，尤其是在核心业务的竞争中落於下风，错失机会，在视频大战和移动端的大战中逐渐被边缘化。
更为现实的掣肘，几大视频网站凭借雄厚的资本实力开始迅速崛起，腾讯视频、爱奇艺、优酷土豆等都开始打造自己的IP产品。相比之下，偏重于影音播放的暴风吸引力逐渐下降，尤其是版权购买、自制影视剧等需要重金面前，暴风融资造血能力明显是不够的。
显然，暴风的管理层对未来缺乏战略眼光，未能借助上市这么优质的融资渠道实现业务合理转型。
上市之初的市值暴增让暴风的管理层开始迷失，更没有好好利用股市这个便捷低成本的融资渠道，等到管理层意识到的时候，融资已经变得太难了。
2016年8月26日，暴风集团曾发布公告称，将为互联网娱乐综合平台项目和DT平台基础设施项目在A股非公开发行股票募集资金总额不超过20亿元，结果事情拖了两年，今年撤回了募资计划。
今年6月5日，暴风集团发布公告称，计划通过创业板小额快速融资通道再融资不超过5000万元。分析人士指出，连5000万都要单独融资，可见暴风多么缺钱。随后不久，中信资本申请冻结冯鑫股份一事爆发。
如果时间可以倒回。上市之前，暴风曾差点被阿里收购，如果暴风被阿里收购了，现在会不会是另一番局面？
02
冯鑫3个月前的“深思”未能见效。
2018年7月6日，暴风集团的控制人冯鑫因为拿不出4000万元偿还中信资本的投资款，而被法院冻结了3,271,296 股，冻结的股份占冯鑫持有暴风公司股份总数的 4.65%，占暴风公司总股本的0.99%，冻结到期日为2021年6月25日。
一时舆论哗然，暴风再次登上舆论的风口浪尖。
在这一事件爆发后，许多人才愕然发现暴风已经不再是三年前的那个“明星股”了。暴风在2014年招股书中警示的风险大多已经应验。
当时，招股书提示暴风存在六大风险，包括：1，利润下滑甚至出现亏损的风险；2，成长性风险；3，互联网视频行业市场竞争风险；4，“免费+广告”盈利模式风险；5，影视剧版权采购风险；6，网络带宽服务成本上升风险。在这六大风险中，前四条已经成为打垮暴风股价的主要原因。
3天后，暴风集团官方订阅号发布了一篇题为 “三年大考，暴风雨中的暴风 —— 冯鑫的内部两小时长谈”的9000字长文，冯鑫对暴风的未来有过一次深入的反思。
在这篇长文中，冯鑫对暴风的问题总结了几点，包括管理团队在投融资方面零经验，能力差，所以没有完成任何一次的融资和并购。导致暴风上市后，最有价值的能力完全没有被释放；上市后个人膨胀，决策失误等。
对于暴风的未来，冯鑫给出的解决方案是，第一紧紧抓住暴风TV的发展，第二对暴风TV以外的其他业务下决心动大手术。也就是说是一个“All for TV”的战略。对于暴风TV的未来设想，冯鑫还提出了数字化的目标，一个是一年两百万台销量。第二个是六百万台。并预计暴风TV在2019年可以进入盈利期，2020和2021年至少有一二十亿利润的期望值，而且还会保持很高的增长速度。
如今3个月过去了，随着3季报预告的发布，市场似乎对暴风的这个战略一点都不感冒。
首先暴风TV的出货量并不稳定，据公开数据显示，5月暴风创出历史最高销量，也仅为月销12万台，而且“卖的越多亏得越多”的魔咒并没有被打破，据半年报和三季报预告推算，今年前三个季度，暴风TV净利润亏损预计在3亿元以上。
如今不仅是暴风TV亏损的问题这么简单，而是市场各方都不看好暴风“All for TV” 的战略。
薛云奎指出，“暴风集团已然变身为一家电视机产品提供商，而非互联网平台提供商。虽然暴风集团的电视产品销售可倚重以往的客户规模与信任，而且，在促销策略上还可以包装为‘AI助手战略’，加入人工智能概念，但在本质上却无法改变电视机产品的同质化竞争格局。因此，暴风集团的业务转型不仅未能强化公司核心优势，反而还彻底改变了公司的品牌定位与竞争力。”
除了外部分析人士不看好“All for TV” 战略外，暴风的高管团队似乎也对公司未来缺乏足够的信心，而且在三季度出现了集体套现的现象。
还是回过头来看下公告。
8月4日，公司三个首发股东瑞丰利永、融辉似锦和众翔宏泰拟以集中竞价的方式，减持不超过公司总股本0.78%的股份，即合计不超过258.64万股。资料显示，这三家公司减持前合计持有暴风集团5.23%股份，均为暴风集团高管持股的企业，为一致行动人，冯鑫担任三家公司唯一执行事务合伙人，分别持股6.64%、10.66%、8.27%。与此同时，公司董事崔天龙、助理总裁李媛萍、副总经理张鹏宇也计划4个月内减持股份数量合计不超过28.51万股，占公司总股本比例为0.09%。
CEO冯鑫的日子就更不好过了。公司业务发展的不好，只能频繁的质押股权融资。
暴风上市三年来，冯鑫累计质押股权融资29次：其中2015年下半年质押5次，2016年共计质押10次，2017年13次，2018年3次。截至5月31日，冯鑫累计质押股份6705.1万股，占其持有公司股份总数的95.35%，占公司总股本的20.35%。可见如今冯鑫和他的暴风已经十分缺钱了。
曾几何时，冯鑫对乐视的“超级生态”模式非常推崇，提出了“暴风生态联邦”，暴风和乐视都是从视频服务作为起点，然后开始做硬件，走资本市场，玩概念，随后又搭上了VR和区块链的“风口”，暴风也因此曾被业界称为“小乐视”。如今贾跃亭跑路，乐视生态折戟，暴风也不再提乐视模式。
结语：主营业务持续亏损，公司战略不被看好，股东缺乏信心，CEO严重缺钱……暴风集团可谓是沉疴缠身，目前来看3个月前冯鑫的反思并没有给暴风带来起色。
据坊间传言，5年前小米成立三年的时候，雷军曾请冯鑫等几个旧金山的老同事吃饭，雷军给冯鑫指出的三个问题是“你找的方向不够大；你得找人帮你；你对钱的认识不深刻。”如今这三个问题似乎都应验了且一个也没能解决。
暴风的未来恐怕充满“风暴”。
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