2018年10月4-5日國際鉛鋅研究小組在葡萄牙首都里斯本舉行了第六十三屆會議。會議回顧了目前全球鉛鋅供需情況並對2019年的供需前景作出了展望。我的有色鉛鋅團隊整理了相關紀要，並對國際鉛鋅小組發佈的全球供需平衡表與LME3月鉛價的關係作出了簡單分析。
根據國際鉛鋅小組的調研，預計從今年開始全球鉛供需將從供給寬鬆走向緊平衡。下表是全球鉛供需平衡表。
表：全球鉛市場供需平衡表
需求方面
2018年，由於鋰電池普及率提高和汽車，摩托車和電動自行車行業增長放緩，中國表觀消費量預計將下降0.6%。預計在2019年，中國鉛市場的表觀消費量將進一步下降1.3%。歐洲表觀消費量預計將在2018年和2019年分別提高1.4%和1.8%。美國的鉛消費量，預計2018下降0.6%，2019年上升2.5%。
總體而言，2018年全球精煉鉛需求預計提升0.2%達到1171萬噸，2019年需求將提升0.7%達到1179萬噸。
供給方面
根據國際鉛鋅小組預測，2018年，全球鉛礦供應量將下降0.4%，至458萬噸，到2019年將增加4.1%至477萬噸。2018年，澳大利亞、中國、哈薩克斯坦和美國的鉛精礦產量下降。
增量主要來自於一些即將實施的新礦業項目，包括CoeurMining在加拿大的Silvertip礦和Vedanta在南非的Gamsberg礦，這些礦將在2018年第三季度和第四季度才開始投產，因此將對2019年的產量產生更大的影響。另外，古巴和印度也有一定的增長。歐洲，2018的鉛礦石產量增長了2.8%，預計2019年產量將進一步增長3.7%。
預計2018年和2019年世界精煉鉛金屬產量分別增長0.4%至1159萬噸和2.2%至1184萬噸。
2018年精煉鉛金屬產量略有上升，主要是由於澳大利亞、印度、哈薩克斯坦和美國的增長，預計將抵消加拿大和德國產出的下降和中國1.4%的下降。2019年的產量將受益於歐洲和美國的產量增加，預計歐洲和美國的產量將分別增長3.9%和2.4%。澳大利亞、中國、印度和韓國的精煉鉛供應量也有望增加。
全球鉛金屬供需平衡
國際鉛鋅小組統計了最近從其成員國收到的所有信息，預計2018年全球金屬鉛產量將受到鉛精礦供應緊張的限制，對精煉鉛金屬的需求將超過供應12.3萬噸，處於緊平衡狀態。之前對全球鉛市場的預測為1.7萬噸的供給缺口，修正的主要原因是澳大利亞和中國的鉛金屬產量低於預期。在2019，預計有5萬噸的供給盈餘。
全球供需平衡與LME3月鉛價的關係
圖：2013年-2018年LME3月鉛價
供給短缺會支撐價格，供給盈餘價格下行壓力大。缺口往往對應高價區間，盈餘對應低價區間，直到供需結構發生轉變。大體來看，2013年到2016年全球鉛供需處於略寬鬆的狀態，價格波動區間較窄；2017年鉛供給出現較大缺口，價格也達到了近幾年的新高；之後隨著需求下滑，2018年出現了較大的供給盈餘，價格失去支撐，從最高點2668美元下落到2000美元附近。
我的有色鉛鋅小組認為由於今年開始全球鉛供需將從供給寬鬆走向緊平衡，未來一段時間鉛價有一定的支撐。但是，短期仍需要密切關注各大礦山的投產情況，供給端的彈性比需求端彈性更大，供給的邊際變化會造成價格的更大波動。
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