大家還記得國慶長假的最後一天，央行突然發佈降準通知嗎？
在美聯儲和香港都相繼加息，國內外經濟形勢發生巨大變化的背景下，中國央行卻“逆流而上” 選擇降低存款準備金率，到底是在打著什麼主意呢？
事實上，全球是跟著美聯儲而加息的，有些新興市場國家的加息被稱之為“絕望式加息”，因為加息對於這些國家的經濟來說是不利的，但是美聯儲加息，你不加息的話，會導致新興市場貨幣出現大幅貶值。
而美聯儲宣佈加息後，全球各國央行都不得不跟著一起加息，因為如果不跟著美國加息，貨幣肯定會大幅貶值，大量資金就會流出，這就會導致新興經濟體發生“股匯債”三殺，房地產泡沫甚至也會破裂，所以對於新興經濟體國家來說，跟著美聯儲加息，可以少受到加息帶來的衝擊。
目前加息的央行有美聯儲、加拿大、新西蘭、英國、俄羅斯、阿根廷、土耳其，香港，而歐洲央行選擇了縮減QE的規模。由此可以看出，長達10年的寬鬆政策在美國的牽頭下，已經走向了歷史的終結。
中國降準的目的是應對全球資金（美元）收緊造成國內經濟環境資金緊張。
實際上2016年和2017年的中國經濟復甦得益於兩個方面，一個是供給側改革，另一個是“8·11”匯改之後的人民幣貶值，再加上全球經濟復甦推動了中國出口復甦。
從2015年到2016年，中國的信貸方面相對是比較寬鬆，儘管不能跟08年和09年比較。其中，PSL（抵押補充貸款）對於信貸增速的推動力相當明顯。
艾德證券（ID:EddidHK）認為，正是因為前一輪經濟復甦是加槓桿加起來的，所以才導致這一輪去槓桿面臨很大的挑戰。
在居民負債方面，由於近期房價暴漲，導致居民紛紛加槓桿買房。近年來，居民部門槓桿率呈現過快上升的趨勢。1996年我國居民槓桿率只有3%，2008年也僅為18%，而2016年達到44.4%，去年已超過54%。經濟不景氣，很多人在目前的利率下還房貸都很困難，再跟隨加息，會導致大量棄貸事件發生，引發社會動盪和債務危機，所以也無法加息。
所以美聯儲加息中國不敢跟，也無法跟。但是你不跟隨加息，中美利息倒掛，資金會外流，導致市場出現流動性緊張——這也是最近債市和股市頻頻暴雷的原因。為了化解流動性危機，所以降準也就是必然選擇了。
降準是否引起資金出逃？
中國的貨幣政策實際上仍然是以國內經濟為主要目標。2017年所謂跟隨“加息”的行為只是順勢而為，2018年6月央行不跟隨則是出於寬貨幣應對國內信用收縮的考慮。事實上，在中國存在資本管制、中國央行對匯率保持著較強幹預能力的背景下，至少有能力在短期維持貨幣政策獨立。
注：以上圖片來源互聯網
作者：艾德證券期貨總經理陳健豪（證監會持牌人-中央編號ALQ830）
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