上證指數跌破2500點，中字頭個股大重挫。而今年上半年紅得發紫的獨角獸，也陷入難堪境地。
比如曾抱著千億美元市值、兩地上市美夢的小米集團，7月9日在港股掛牌上市，這也是香港第一家同股不同權上市公司。
雷軍也憑藉小米的成功上市身價暴增，連續超越李彥宏、丁磊、劉強東等人，直接晉升中國富豪榜第六位。在慶功宴上，雷軍曾信誓旦旦地表示，“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。
確實，上市後小米股價一度曾經漲至22.2港元/股，但好景不長，如今已跌至12.3港元附近，市值較峰值已蒸發近2300億港元！
承諾翻倍的小米，卻成了散戶收割機。不僅沒有C位出道，市值與其峰值比更是大跌41%，距離千億市值的目標越來越遠，雷軍目前來看很是尷尬。
但從小米上市後的首份財報看來，其各項業務的營收與利潤都有不錯的增長，消息面上也沒有顯著的利空。同時，小米還對組織架構做出重大變革，促使高管年輕化。
2018年Q2小米集團收入452.36億元，同比增長68.3%；手機銷量3200萬臺，同比增長43.9%。淨利潤21億人民幣，漲幅25.1%。
小米的大跌，讓不少賣方機構大跌眼鏡。如果將其走勢完全歸咎於市場環境，同期恆生指數也只不過下跌了10%，小米到底怎麼了？
成也營銷，敗也營銷？
營銷一直都是小米手機引以為傲的事情。其中，“性價比高”、“互聯網企業”等標籤是最為代表性的，這些宣傳也為小米營造了一個良好“人設”。但同時也成為制約小米估值的主要因素。
就性價比來看，先不說小米IPO期間曝出的真真假假的“質量門”，小米的薄利策略使得企業過於依賴低端機市場，盈利空間明顯受限。
雷軍上市前承諾：2018年起小米旗下的手機，物聯網及各種生態鏈產品等硬件業務的綜合淨利潤率不會超過5%。底氣就是小米的商業模式，主要靠互聯網服務掙錢。
但被押寶的互聯網服務這塊，小米目前仍沒有大的起色，公司互聯網業務收入增速和總量，都遠遠不如硬件收入的增速和規模。
公司二季度財報顯示，小米還是一家以硬件收入為主的公司。
從業務模式看，小米智能手機仍然佔據了小米收入的70%。加上小米生態鏈企業消費品的硬件業務加起來，佔了總收入九成。（“IoT與生活消費產品”主要由於智能電視及筆記本計算機組成）
互聯網服務業務收入方面，由2017年第二季度的24億元至2018年第二季度的40億元，增長63%，主要是廣告收入增加。由此可見，小米互聯網業務收入增速和總量，都遠遠不如硬件收入的增速和規模。
至少從業務模式來看，小米這個“互聯網企業”的標籤也懸了。
那麼問題來了，到底小米是應該按照互聯網公司的標準來估值，達到近50倍市盈率，還是按照類似小家電的硬件公司估值，市盈率也就十幾倍？這也只能由市場來投票了。
據權威第三方分析機構IDC稱，今年第二季度，智能手機市場平均售價同比上漲15%。2018年第二季度，小米智能手機的平均售價為每部952.3元，2017年第二季度為每部863.8元。這個均價10%的漲幅遠遠不如市場15%的平均水平。
而中國市場智能手機出貨量不樂觀，一定程度上也影響了以手機為主要業務的小米發展。OPPO、vivo、華為都是小米的強大對手。從產品角度看，小米手機的絕對領先優勢已然不在。
據賽諾數據統計，2018年上半年，中國國內手機銷售額排行榜來看，蘋果手機以 1727億的銷量佔據第一， OPPO、華為、vivo、榮耀分別以 761億、755億、 693億、410億的銷量緊隨其後，而小米則以348億排在第六位，同為國產手機小米的銷量相比於OPPO、華為來說僅有其一半的銷量。
一個以手機業務為主要盈利渠道的企業，在面對市場衰竭以及競爭對手擠壓的過程中，勢必會對企業盈利造成影響，從而影響到資本走向。
總部南遷逃離“一線”城市？
小米近期還做了一個大動作。10月12日，一份小米集團《搬遷員工相關福利政策》。文件顯示，在2019年3月底前從北京遷往武漢、南京的員工，基本工資不變，獲得3萬元搬遷福利費，不受當地限購政策影響可立即購房。
分析認為，小米集團拿出豐厚的條件鼓勵員工向武漢、南京轉移，背後很大可能是節約成本，減少支出的考慮。
也有接近小米內部人士表示，北京依然會是小米的中心，各地方屬於拓展。員工搬遷還是考慮到北京總部空間有限，無法滿足未來幾年人員的增加。
7月，雷軍曾在前往武漢高新區進行答謝時表示，小米武漢總部“是以萬人規模來規劃和思考的”，並將“以研發為核心”。截至2018年7月，小米武漢總部員工600餘人，7成是本地招聘，而正在籌建中的小米武漢總部大樓建面將達3萬平米。
除了武漢 ，小米這兩年在南京佈局的意願非常明顯。南京小米華東總部成立於2017年10月，目前在南京小米陣營主要有小米集團華東總部、小米有品總部，將來還要成為小米手機的研發中心。
市場主流觀點認為，小米等科技公司遷往武漢、南京等城市，最主要的原因是一線城市房地產、生活成本高企，員工的通勤成本、時間成本，以及企業的運營成本，房租物業開支等都是實打實的真金白銀。而武漢、南京的成本則相對較低，而且給了小米更好的優惠政策。
也有行業人士分析，上市之後的小米其所支出的每一分錢，都要成為財報上的數字，成為支撐股價的關鍵。所以對於上市之後的小米，如何能夠保證財報數據的儘量的好看，是重中之重。
這屆獨角獸不行？
其實，小米並不是唯一的一家走勢尷尬的科技股。2018年雖是科技股獨角獸的上市大年，但卻少有走勢好看的股票。三六零、富士康、小米和美團上市後都已跌破發行價。
被三六零借殼的江南嘉捷曾迎來連續18個漲停，股價一度飆升至65.5元，不過上市七個月來，三六零股價已不足巔峰期的三分之一，市值更是蒸發近3000億元。
6月初，滬市上市的富士康發行價13.77元，一度接連四個漲停，最高漲至26.36元/股。目前收於11.38元/股，距離最高值跌去56%。市值蒸發超2900億元。
9月港股上市的外賣老大美團點評，發行價為69港元，上市後最高曾漲至74港元/股，目前是55港元/股，市值較峰值蒸發近千億港元。
券商分析師對第一財經表示，美國連番加息後，海外流動性收緊，一批新經濟科技股先後登陸港股市場，對本來資金就不充裕的市場產生了分流，讓新經濟的互聯網企業股價下滑；另一方面，內地資金無法到香港接盤小米等“同股不同權”企業，也對股價產生壓力。
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