2018年以來的市場，因為股權質押而喘不過氣來，而最近又一則新聞觸動了市場的神經。這就是A股上市公司商譽達1.45萬億，創出了歷史新高。
可以說，商譽是A股市場的另一座大山。目前商譽對於上市公司的影響越來越大，因為上市公司高溢價併購後“踩雷”商譽減值事件不斷髮生。
什麼是商譽呢？在財務中，商譽是一個會計科目，通俗的講：就是人家在收購你公司時候，給的錢大於你企業淨資產公允價值，那麼人家為啥要多給你錢呢？
這是因為別人覺得你這個公司有潛力，有口碑，雖然沒有啥值錢的東西了，但是你公司往那裡一擺，人家都知道。
有的朋友要說了：商譽高，好事嘛！其實呢，恰恰相反，商譽還真不是什麼好東西，反而是上市公司財務中藏汙納垢的地方。
舉個例子，有的公司明明值一千萬，上市公司用5個億收購，用的是股市中投資者的錢，收購方收到溢價的4.9億現金後，和大股東私下分掉這筆錢，典型的利益輸送。
這些年上市公司快速發展、併購活躍，商譽數額越來越大。
根據2018年三季報統計數據，A股商譽在2010年以前一直保持在千億元以下，但從2014年在創業板的大規模收購下開始加速增長，出現了連續4年的高增長。2015、2016、2017年同比增幅分別達到74%、84% 、35%。2018年三季度末，A股商譽達到1.45萬億元，同比增長15%。
從各行業情況看，商譽規模最大的前三個行業分別是傳媒、醫藥生物、計算機，對應的商譽規模分別達到1857億元、1515億元和1133億元。
個股來看，有41家公司股的商譽規模超50億元，9股商譽規模超100億元。另外，從比例上看，有21家公司商譽佔總資產比重超過50%。
我們看個典型的案例，2015年牛市的一個大牛股全通教育就是之一。其商譽佔比為51.28%，達到了13.93億元，位列A股商譽排行榜第19位。
2014年9月22日，全通教育宣佈停牌籌劃購買資產，並於2015年1月28日宣佈復牌併發布了一個首個重大資產重組預案。然後，在2015年全通教育一口氣展開了9次併購，相繼計劃收購繼教網、西安習悅等部分股權，當年商譽直接飆升至11.8億元。
在這樣的併購式刺激下，全通教育的股價也曾一度於2015年5月衝上467.57元/股，成為A股當之無愧的“股王”。
為什麼市場那麼關注商譽，談商譽色變呢？因為在2014-2015年中小創曾掀起一波併購小高潮，按照三年的業績承諾期來看，標的公司的業績承諾期都已經或者即將進入尾聲。
而且不乏歷史上有過因商譽減值而引發的股價下跌，此所謂一朝被蛇咬，十年怕井繩。
譬如全通教育，出來混都是要還的，因為業績不佳，全通教育跌落神壇，2018年上半年，公司實現營收2.97億元，同比下滑32.95%，淨利潤僅為27.78萬元。
沒有了故事，股價也自然是跌得一塌糊塗。截至11月15日股價為6.9元，距當年的股價巔峰已然跌去了近90%(前復權)，市值縮水近500億。
還有堅瑞沃能在2017年報宣佈商譽減值46億元，佔該年度總營收的47%，使堅瑞沃能鉅虧36.84億元，股價隨即一路下跌。
商譽是因為併購而產生的，併購之後的企業到底怎麼樣，誰也說不清楚，因此就成為上市公司頭上的“隱形”炸彈，一旦出現問題，會對業績產生很大的衝擊，也自然容易對股價形成衝擊。
隨著期限的到來，2018年底前商譽會成為繼股權質押之後另一個重要的問題，所以對於高商譽的公司，投資者還是得小心些。
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