文／東南偏北
風起於青萍之末！
近日，諸位投資大佬公佈了他們2018第三季度持倉情況，一時間，吸引人諸多投資人的猜測。
巴菲特投資旗艦伯克希爾哈撒韋公司總計擁有價值約2210.2億美元的美國股票，比上一季度增加了254億美元，增幅約13％。在其投資組合中，巴菲特結束對沃爾瑪長達20年的投資，大舉加倉銀行股，繼續增持蘋果。索羅斯基金管理 LLC總計擁有價值40.77億美元的美國股票，比上一季度減少了7.45億美元，降幅約15.5％。在其投資組合中，索羅斯選擇減持銀行股，清倉Facbook。高瓴資本清倉百度、網易、貓途鷹、藝電；新入拼多多、耐克、蘋果、嗶哩嗶哩、谷歌、亞馬遜、MSCI指數。同時，大幅減持阿里巴巴逾九成倉位、減持奈飛近九成倉位、減持歡聚時代近八成倉位，愛奇藝、Facebook、58同城分別斬倉40%-50%。京東、Snap、穆迪等公司持股保持不變。要知道，金融大鱷的投資一向為市場所關注，其買與賣的操作背後往往蘊含著深遠含義，是團隊深究的結果，並不會像我們中小投資操作那樣“任性”。
從幾位大佬的操作動向來看，巴菲特的增倉對象主要為科技、金融板塊，而對消費、能源板塊則減倉幅度最大；索羅斯則恰好相反。必需消費品、通訊板塊是他最大的增倉對象，金融板塊、科技板塊則被他全面拋棄；高瓴資本增持的主要是為新型互聯網企業，拋售的主要為中國老牌科技股。
對於巴菲特、索羅斯不必多說，一度被投資圈譽為“神一般的存在”，也是大家認知中傳統的“股神”，相對來說，熟悉高瓴資本的人叫稍微少些，但這一點都妨礙其影響力。
而且高瓴作為亞洲地區資產管理規模最大的投資基金之一，研究地企業大多還是中國企業，所以具體分析持倉更具代表意義。
高瓴資本的創始人叫張磊，一度被媒體譽為“賺錢比巴菲特還快”的投資人，最經典的一筆投資，是他2005年時孤注一擲的“壓寶”騰訊，其騰訊的市值從十幾億美元的市值，飆升到了現如今三千多億美元，也正因為這事，讓張磊備受投資圈樂道。
都說只有上輩子拯救過銀河系的人，才會有這樣天生的幸運，其實無論是老牌金融巨鱷巴菲特、索羅斯，還是高瓴資本張磊，都絕不會是靠“賭”贏的。
在接受央視財經採訪時，張磊就曾表示表示過，自己當時為啥會孤擲一注投騰訊：
選擇做投一個企業，首先看他給這個社會、給他針對的消費者和客戶創造了多少價值。我們就是要找為社會瘋狂創造長期價值的企業家。他的收入早晚會跟上，他利潤早晚會跟上的，社會早晚會獎勵那些不斷地瘋狂創造長期價值的企業家。
在講到投資理念時，張磊多次強調價值投資，認為應該去投資為社會創造價值的企業。
那麼問題來了，張磊為何突然之間大幅拋售阿里，到底是高瓴資本的誤判，還是阿里真的出了啥問題？
我們可以看下高瓴資本二季度的持倉，阿里之前可是高瓴資本的第一重倉股啊，現在拋售阿里近九成，這不擺在明面說明自己不看好阿里了麼。
（高瓴資本第二季度持倉情況，製圖/格隆匯）
為啥大佬要在這個時刻拋售阿里？阿里是不是真的出了啥問題？對此，我的看法如下：
一、高增長模式可能遭遇瓶頸
其實，無論是從財報表現、以及最近剛過去雙十一2135億數據來看，似乎都找不到太多看空阿里的理由。
阿里11月初時發佈了三季度財報，可圈可點的地方確實也挺多，尤其是營收增速，仍保持了較強的勢頭，總營收增速達到54%，核心商業也有56%之多，這一增長率也超過了硅谷五大巨頭FAANG（Facebook、亞馬遜、蘋果、Netflix與谷歌），三季度它們的增速分別為33%、29%、20%、34%和21%。
業績既然如此耀眼，為啥還是會有人看空？其實，當阿里三季度財報公佈之初，就一直有兩種聲音。
其一認為阿里巴巴目前正在從電商公司轉型到新零售公司，其三季度增速雖明顯，但並表了餓了麼等生活服務業務，這些業務對營收有直接貢獻，這才是營收增速增加的原因，並非真實增長。其二則認為即便面臨複雜的外部環境，阿里財報營收增速仍然位於同類企業最強，增速勢頭並未有變化。我猜測，高瓴現在選擇“拋棄”阿里很重要的一個原因，或許正是考慮到阿里的高增長模式難以持續吧，畢竟股票是靠預期的，高增速難以維繫，也就說預示著拐點即將到來。
二、電商行業競爭加劇
從前面高瓴倉位的變動可以看出，高瓴資本增持的國內企業有拼多多、嗶哩嗶哩，清倉/減持的有阿里、百度、網易、58同城等。增持的國內企業多為新型的互聯網企業，而看空則是以阿里為首的傳統科技股。
可能有些超乎大家想象，為啥被眾多詬病的拼多多倒被看好，而作為國內第一個“吃西紅柿”的阿里卻被看空了？
只能說，從行情競爭的角度來看，拼多多確實在某種程度上撼動了阿里在電商領域的“統治”地位。
從圖表數據不難看出，拼多多2018Q2的用戶數較去年同期的3200萬增長高達495%，之前有研究機構分析過拼多多的用戶構成，發現拼多多65%的用戶活躍在三四線城市，而之前被認為是阿里最大對手的京東，只有50%的用戶活躍在三四線城市。
從這個角度來看，拼多多確實分流了阿里在三四線城市的用戶。也就是說，拼多多已經在不經意間在農村地區發起了挑戰，而這些用戶，可能會對阿里巴巴的營收增長、股價產生影響，這或許也是阿里被看空的原因之一。
除開上面說的這些，而且還有個有意思的地方，拼多多動了阿里的奶酪，但拼多多重要的投資方之一就是騰訊，拼多多在微信上就有屬於資金的獨立窗口，當然，騰訊也靠著拼多多的高增長，賺得盆滿缽滿。
這些苦，估計只有阿里自己知道了。
三、阿里受限於宏觀層面影響
我們很少聽說阿里的產品有什麼問題，馬雲本身的八卦也比較少，但不得不說，近期宏觀層面的一系列變化，可能對阿里產生了不小影響。
首先是中美貿易摩擦的影響，在中興和華為在美國相繼被打擊之後，阿里的國際化路程受阻，阿里立即叫停了雲服務器在美國的擴張。並且表示不再給美國任何投資，儘管馬雲很早就叫停了阿里雲在美國的擴張項目，但是還是受到了不少的衝擊，據說在美國股市損失了277億美元左右。
另一點就是人民幣的貶值，因為阿里是在美國上市企業，而業績主要來源仍是在國內，當人民幣貶值，那麼換算到美元時，就相當於有部分利潤“被吃掉”了。
總得來說，阿里是怎麼看待日益嚴峻的競爭形勢，又是如何看待自己被大佬所拋棄，仍沒有結論。
但可以肯定是，企業與企業之間，國與國之間“無形的戰爭”每天都在發生，無論是阿里、騰訊、百度，還是後起之秀拼多多，只有在守住了底線的同時不斷提升自己實力，才能立於不敗之地。
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