曾經國內遊戲行業的龍頭老大——盛大遊戲的回A之路，形勢逐漸明朗。
2018年11月7日，計劃收購盛躍網絡（盛大遊戲的實際控制方）的世紀華通，在經過近五個月的停牌之後，迎來複牌。此前一天，世紀華通披露了修改後的交易方案，以及對於深交所下發的問詢函的回覆。
回過頭來梳理：2018年6月11日，世紀華通發佈公告，表示正在籌劃重大資產重組事項，擬收購標的為盛躍網絡。次日，世紀華通停牌。2018年9月12日，世紀華通正式披露重組預案，交易預估價為298億元。2018年9月18日，深交所下發重組問詢函，問及交易估值、盛大商標的使用等問題。再往後，2018年11月6日世紀華通回覆問詢函，並於次日復牌。
雙贏
傳奇的“傳奇”，讓盛大遊戲在端遊時代曾獨霸行業。
2001年，陳天橋時代的盛大遊戲，成為“傳奇”的國內代理。之後“傳奇”的火爆，可以說是病毒式的。上線一個月就實現盈利，曾一度佔據整個網遊市場的68%。
遊戲的火爆讓公司和創始人一飛沖天，2004年盛大網絡在納斯達克上市，陳天橋一舉成為當時中國最年輕的首富。
後來的故事，很多人都不陌生。一方面，盛大遊戲盛極而衰。另一方面，隨著互聯網過渡到移動互聯網，端遊過渡到手遊和頁遊，騰訊和網易這樣的互聯網巨頭成為領頭羊，逐漸拉開與其他競爭對手的差距，最終成為行業的兩極。
行業裡有個玩笑：國內只有三家遊戲公司——騰訊、網易、和其他。對於盛大遊戲而言，嚴峻的事實是，即便在“其他”當中，盛大遊戲也不再排名靠前。
2014年初，分拆後的盛大遊戲啟動私有化進程，同年底，陳天橋清空手中的盛大遊戲股份。2015年，盛大遊戲完成私有化，此後，其背後的資本變動以及回A的傳聞，幾乎沒有間斷。直到2018年6月11日，上市公司世紀華通發佈籌劃收購的公告，事情才開始變得明朗。
世紀華通原先主營汽車零配件，2014年開始向遊戲行業轉型，先後收購七酷網絡、天遊軟件，又在2017年2月收購點點互動。一番佈局之後，世紀華通在國內遊戲行業已成為一股新興力量，其2018年的三季報顯示，世紀華通以23.33億元的營收，蟬聯A股遊戲企業的第一名。
遊戲產業時評人張書樂向投中網表示，海外發行能力，是目前世紀華通的優勢所在。他同時表示，如果交易成行，對兩家企業而言都有助力。
“對於世紀華通而言，它本身是一個跨界公司，進入遊戲行業只有四年的時間，目前處於擴張狀態。之前進行的一些併購，已經消化得比較好了，目前需要一個新的標的，進一步實現跨界擴張。”張書樂說，“對於盛大遊戲而言，如果此次併購成行，就可以對傳奇、龍之谷等IP進行再次孵化，也可以穩定內部環境。”
用戶荒、產品荒、流量荒
深交所下發的問詢函中，關注點之一是盛大遊戲的股東背景。世紀華通的回覆函顯示，騰訊旗下的林芝騰訊持股11.83%，為盛大遊戲的第二大股東。
如前所述，騰訊目前是國內遊戲行業的絕對領先者，與網易一起構成行業的兩極。根據中國音數協遊戲工委和伽馬數據聯合發佈的《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，2018上半年，收入前十的遊戲產品，被騰訊和網易瓜分，前20名當中，兩家的產品佔了16名。
屬於“其他”陣營的盛大遊戲，原本與騰訊是競爭對手，但是此次公佈的股東背景信息表明，兩家已成合作者。實際上在2018年2月初，騰訊就以30億元戰略入股盛大遊戲。
對於騰訊的進入，張書樂表示，騰訊方面需要盛大遊戲的研發能力，“2017年，在LOL和王者榮耀的空檔期，網易的陰陽師一度佔據上風。騰訊雖然具備流量優勢，也需要更多的好遊戲。”
事實上，目前的國內遊戲行業，結盟、合併是大趨勢。原因之一在於，國內的遊戲市場增長放緩，根據《2018年1-6月中國遊戲產業報告》，2018上半年中國遊戲用戶規模5.3億人，同比增長4.0%，增長率已穩定在較低水平。
原因之二在於嚴監管。自2017年以來，相關部委出臺一系列文件，對行業進行調控，據瞭解，因為行業監管，目前遊戲版號處於“基本暫停”的狀態。
根據外媒報道，2018年8月，在政府對兒童視力問題表示關切，並表示要加強遊戲監管之後，騰訊的股價隨即暴跌，Capcom和Konami這樣的日本遊戲企業，其股價也受影響。
某行業人士對投中網表示，這次交易能否成行，在一定程度上，可以看成是相關部門對遊戲行業的監管態度是否會持續的一個信號。
除了增長和監管，流量是另一個原因。盛大遊戲副總裁譚雁峰此前表示，行業面臨三荒——用戶荒、產品荒、流量荒。
在張書樂看來，端遊時代流量比較散，但是在當下，二八定律越發明顯，流量越發集中度，“用戶越來越集中在騰訊系和頭條系的產品上，導致新遊戲獲得流量的幾率，比以前低很多。”
在這樣的行業現實面前，出海成了很多國內遊戲企業的選擇——包括世紀華通和盛大遊戲。
出海
根據世紀華通的公告，盛大遊戲未來三年（2018年、2019年、2020年）的預計利潤，分別為20億元、25億元、30億元。
在一些業內人士看來，這樣的業績承諾目標頗高。但是另有行業人士表示，做出這樣的業績承諾，是基於其對海外業務的信心。
2018年4月，盛大遊戲旗下控股子公司韓國Actoz
soft以100億韓元投資韓國遊戲公司Kakao Games，擴展海外業務。另，據每日經濟新聞報道，目前盛大遊戲的海外營收佔比10%到20%，計劃在未來3到5年，提升到50%。
在一村資本的董事總經理劉晶看來，走向海外，是國內遊戲應該選擇的戰略方向。劉晶此前對投中網表示，隨著國內人口紅利的消失，全球化的佈局才能抵禦系統性風險。
劉晶同時表示，增強研發能力，擁有優秀的產品和IP，也是遊戲企業穿越週期的關鍵。
在張書樂看來，中國遊戲出海分幾個階段。“2004年（中國遊戲出海）就在進行，但是當時更多的是戰略意義。進入2010年，我們開始去到歐美國家，但是量並不大。現在，我們已經能在手遊和頁遊市場，擁有一定的市場佔有率了。”
《2017年中國遊戲產業報告》顯示，中國自主研發的網絡遊戲，在2017年的海外市場實際銷售收入達82.8億美元，同比增長14.5%。
上述行業人士對投中網表示，此次交易能否成行，要看後續進展。如果成行，在規模上，世紀華通將拉開與A股其他遊戲公司的差距，成為“其他”陣營的領頭羊，但是仍然難以對騰訊和網易的地位造成衝擊。
2018年11月20日，世紀華通股價報收22.19元，比復牌首日（2018年11月7日）的收盤價18.75元上漲18.35%，比停牌日（2018年6月11日）的收盤價32.50元下跌31.72%。
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