2012年，斯达股份曾向证监会申请IPO，拟在创业板公开发行4000万股，募集资金约14550万元，全部用于“嘉兴斯达半导体股份有限公司IGBT模块项目”，但最后于2013年宣布终止审查。
如今6年过去了，斯达股份再次向IPO发起冲刺，今年10月12日，斯达股份将招股说明书（申报稿）在中国证监会网站预先披露。
于上次不同的是，此次斯达股份转投主板，募集资金8.2亿元，其中2.5亿元将用于“新能源汽车用IGBT模块扩产项目”；2.2亿元将用于“IPM模块项目（年产700万个）”；1.5亿元将用于“技术研发中心扩建项目”；还有2亿元将用于补充流动资金。
斯达股份主营业务是以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计、研发、生产，并以IGBT模块形式对外销售。
国产IGBT龙头
近几年，在政策、资金以及需求等多重因素的驱动下，中国半导体产业得到了资本市场的青睐，我国半导体产业得到快速发展。
在此背景下，半导体相关厂商也积极拥抱拥抱资本市场，期望借助资本的“东风”快速做大做强。
2016年，在兆易创新、汇顶科技等半导体厂商先后登陆资本市场后，2017年总计有25家半导体产业链企业在A股IPO，分别来自IC设计、材料、设备和电子元器件等细分领域。
自大发审委以来，IPO申请企业和过会企业相较以往大幅减少，当然半导体相关企业也不例外，今年仅有明微电子、晶丰明源、博通集成、卓胜微等少数企业冲刺IPO。
但今年2月27日，明微电子被否，主要是毛利率、经营模式、持续盈利能力问题。
7月31日，证监会否掉了晶丰明源的IPO申请，主要是经销模式、毛利率、存货、股权代持问题。
8月7日晚间，证监会发布公告，暂缓表决对博通集成的IPO首发申请，可能涉嫌重大财务造假。
而卓胜微目前正在排队上会，至此，今年以来，A股暂无任何一家半导体企业IPO上市成功。
半导体可以分为四类产品，分别是集成电路、光电子器件、分立器件和传感器，集成电路又分为模拟电路、微处理器、逻辑电路、存储器电路。
2017年世界半导体市场规模为4086.91亿美元，同比增长20.6%，首破4000亿美元大关，创七年以来（2010年为年增31.8%）的新高。
其中，集成电路市场规模达到3401.89亿美元，占半导体行业规模的83.24%。
斯达股份的主要产品IGBT属于分立器件，虽然占比不大，但是增长速度很快。新能源和节能环保等国家政策是IGBT市场增长的巨大推动力，2016年市场规模为105.4亿元。
IGBT模块至今仍几乎依赖进口，市场主要由欧洲、日本及美国企业占领。根据IHSMarkit2017年报告，在IGBT行业，斯达股份在全球的市场占有率为2.5%，排名第九，是前十中唯一一家中国企业，是国内IGBT行业的领军企业。
斯达股份虽然头顶国产IGBT龙头光环，但仍面临着产品结构单一、现金流低等问题，能否实现今年半导体行业IPO零突破，值得期待。
产品结构单一
斯达股份的主营业务收入主要来自IGBT模块的销售。报告期内，IGBT模块的销售收入占主营业务收入的比例均在98%以上。
其中1200VIGBT模块的销售收入占主营业务收入的比例在70%以上，是斯达股份的主要产品。
从20世纪80年代至今，IGBT芯片经历了6代升级，断态电压也从600V提高到6500
V以上。目前，斯达股份只是成功研发出FS-Trench型IGBT芯片并实现规模化量产，产品结构单一，竞争力有限。
净现金流量低于净利润
据招股书披露，2015～2018年上半年，斯达股份实现的主营业务收入分别为2.53亿元、3.06亿元、4.48亿元和3.26亿元，年复合增长率达到33%。
各期净利润分别为1187万元、1948万元、5112万元和4638万元，年复合增长率高达98%。其中最近一年的净利润为5112万元，并不符合传言中的“主8创5”隐形红线，但此前的泰林生物、蔚蓝生物也打破了“主8创5”隐形红线。
不过，报告期内斯达股份的经营活动产生的现金流量净额分别为-0.11亿元、0.18亿元、0.24亿元和-624万元，波动较大，且各期的经营性净现金流量低于同期净利润水平，现金净利差额分别约为-2268.27、-163.54、-2679.42%和-5262.69。
经营活动现金流与净利润的比率是评价企业盈利质量的一个指标，可以反映企业创造自由现金流量的能力，这个比率高，说明企业盈利质量好，现金流充足。
这个比率低，说明企业盈利质量不好。虽然有利润，但是没有收到现金，都是停留在实物和应收账款，实物可能损坏或者贬值，应收账款可能无法收回，这些没有收到现金的利润风险明显比收到现金的利润要大，收益质量要低。
值得一提的是，斯达股份最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计仅为3136.17万元。而《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十六条指出发行人“最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”，显然，3136.17万小于5000万。虽然斯达股份通过营收达标而符合发行条件，但现金流量净额过低却是一个事实。
虽然半导体行业市场火热，国家政策也大力支持，企业渴望借助资本的“东风”快速做大做强，但加强自身内功是必不可少。
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