中船重工深遠海科技中心項目開建
11月25日，中國船舶重工集團有限公司深遠海科技中心項目在三亞深海科技城開工建設。開工前，海南省政府與中國船舶重工集團公司舉行了工作座談。中船重工介紹了在三亞建設深遠海科技中心前期準備工作、下一步工作計劃以及在海南開展的物流與貿易等業務情況。
久之洋:短期業績低迷,看好公司中長期發展潛力
久之洋 300516
2.我們的分析與判斷
(一)業績低於預期,未來將逐步恢復
公司是專門從事紅外熱像儀、激光測距儀等產品研發、生產與銷售的高新技術企業,技術在國內處於先進水平。軍品收入歷來在營收中佔比較大。受宏觀改革等原因造成了部分訂單簽訂、產品交付的推後,公司今年以來收入不及預期,產品結構變化導致了毛利率水平的下降;此外,研發投入及營銷費用同比增加也對公司業績產生了影響。我國的紅外熱像儀和激光測距儀處於快速發展階段,市場容量巨大,公司的產品軍民兩用,市場銷售情況及訂單情況良好。隨著公司上市募投項目的推進,公司產能瓶頸問題將得到緩解。我們判斷公司相關訂單的簽訂和產品交付將逐步恢復,綜合考慮公司業務發展情況、在手訂單和募投項目,預計公司收入及利潤水平未來將逐步恢復並有望快速增長。
(二)有望受益於改革與改制
公司的控股股東是華中光電所。華中光電所是海軍光電系統龍頭單位,除公司外,華中光電所還有5家全資子公司和2家全資孫公司。隨著軍工科研院所改制的推進,公司將有望受益。公司實際控制人是中船重工集團。近年中船重工集團形成“分業務板塊上市”的運作思路,公司作為集團的重要上市公司,還將受益於集團的國企改革和資產整合。
風險提示:公司產品交付進度及新簽訂單低於預期。
海蘭信:海底監測網建設在即,公司利潤逐步兌現
海蘭信 300065
研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2018-08-09
2018年上半年業績符合市場預期,業務結構出現調整。2018上半年,公司圍繞智能航海和智慧海洋進行業務開拓,經營業績略有下降。2018半年度公司實現營業收入為3.19億元,比去年同期下降-0.1%,歸屬於上市公司股東的淨利潤為5953萬元,比去年同期增長23.51%。公司小目標雷達業務正常,勞雷的利潤爆發點預計會移到下半年。
小目標雷達業務進展正常。根據中報揭示,公司已先後在海南、浙江、福建、天津、山東、遼寧等沿海省份實現近海雷達網的示範應用。今明兩年計劃在11個沿海城市、公務船舶、領海基點和沿海省份岸基雷達網的規模建設與數據服務。同時中國南部、東部和北部完成組網。我們預判公司今年的小目標雷達業務設備的收入將達到2億元量級水平,整體組網建立起來後,向數據購買方購買服務將會將會使公司成為一個持續性的數據服務商。
海洋信息獲取能力保障公司長期收益。我們假設公司長期可以獲得近海岸11個沿海城市的小目標雷達網絡建設,每一個城市建設50臺左右的小目標雷達站,獲得的數據在脫敏之後將會提供給需求方。考慮到數據來源的唯一性,每年有望給公司帶來過億量級的收入。同時,參考海洋數據實時性的重要程度,未來公司將會佔據近海網絡的核心地位,海洋數據的獲取能力保障公司的長期收益。
40億國家海底科學觀測網揭示未來海底監測網超百億市場空間,核心海洋儀器提供商將顯著受益。公司半年報已披露面對的市場空間有40億左右,傳感器及海底網接駁系統等作為海底觀測網的核心儀器,將迎來市場需求快速增長和規模化放量;同時,公司已經深度參與國家海底觀測網重大項目規劃建設。國內組網與加拿大“海王星”觀測網橫向比較預示超百億的市場空間。同時,我們判斷海底監測網涉及多項核心的產品與技術優勢,產品擁有絕對話語權的海蘭勞雷會伴隨海底監測網的規劃成為項目實施運作的領軍者。
盈利預測:我們的盈利預測不考慮收購勞雷工業45%的股權和常熟電子收購。由於海底監測網作為未來兩年的新增利潤點,其進展低於預期,我們下調公司淨利潤從2018/2019的3.36億元/4.20億元至1.66億/1.94億,新增2020年利潤預測2.3億,考慮到儘管海底監測網進展推遲,公司依舊是是航海信息化和海洋信息化領域的稀缺標的,而國內建設海底監測網的核心技術已具備,相關產業鏈公司均已開始釋放訂單,長期投資價值依舊存在,公司內生外延發展動力充足,維持原先買入評級,建議買入。
中集集團:集裝箱業務盈利向上,海工業務有望減虧
中集集團 000039
研究機構：國聯證券 分析師：馬松 撰寫日期：2018-11-19
集裝箱市場份額全球第一,受下游需求影響有望繼續保持回暖狀態
當前全球商品貿易進出口金額增速持續回升,我國主要港口集裝箱碼頭吞吐量增速持續增長,下游航運和租箱公司業績不斷改善;當前鋼材價格處於階段性高點,未來鋼材價格上漲動能將會減弱,集裝箱業務有望下游需求增長疊加毛利率改善,保持業績持續增長。
道路運輸車輛業務將分拆上市,資本實力增強帶動競爭力再上新臺階
集團半掛車業務全球市場份額大致10.5%,綜合市佔率全球第一。未來隨著環保、治超政策持續嚴格執行以及加大基建投資刺激經濟,有望迎來道路運輸車輛和重卡業務的快速增長。目前,中集車輛正在謀求改制上市,有望通過增強資本實力,進一步提升競爭優勢和市場佔有率。 能源、化工裝備業務有望繼續受益天然氣需求增長
隨著煤改氣、節能環保政策推廣,對天然氣的需求不斷提升,導致對集團的能源、化工裝備需求提升,未來有望繼續保持增長態勢。
海洋工程業務未來有望降低虧損額度,提升集團整體盈利水平 2016年以來國際油價持續上漲,海洋油氣開發活動不斷增加,海工裝備訂單自2017年開始復甦,鑽井平臺利用率持續抬升。集團海工業務通過引入戰略投資者,加強業務協同,未來有望降低虧損額度,改善集團整體業績。
首次覆蓋,給予“推薦”評級
我們預計公司2018-2020年營業收入分別為890.31億元、962.19億元、1048.60億元,實現歸屬上市公司股東淨利潤分別為24.04億元、15.64億元、21.75億元,EPS分別為0.81元、0.52元、0.73元,對應當前股價的P/E估值水平為14.34x、22.04x、15.85x。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示
(1)海工裝備業務繼續大幅虧損;(2)下游 行業需求不及預期;(3)全球經濟增速不及預期;(4)全球貿易保護主義抬頭,導致國際商品貿易量下滑。
振華重工:二季度業績提速明顯,港機、海工訂單大幅增長
振華重工 600320
研究機構：中泰證券 分析師：王華君 撰寫日期：2018-09-03
2018H1業績增長40%,公司盈利能力持續提升 公司發佈2018年半年報,2018H1實現營收人民幣100.7億元,同比下滑5%,實現歸母淨利潤1.62億元,同比增長40.5%。公司二季度實現業績7853萬元,同比大幅增長60%,二季度業績提速明顯。
我們認為,公司上半年在營收同比下滑的情況下,業績實現較大幅度的增長,體現公司盈利質量在不斷提升。公司2018年上半年毛利率為17.7%,同比提高2.38pct,體現公司盈利能力持續提升。隨著全球油服行業景氣向上,我們認為2018-2020年公司有望釋放較大的業績彈性。 公司港機業務持續向好,港機全壽命週期服務開拓港機業務新增長點 2018年上半年,公司集裝箱起重機營收達70.8億元,同比增長8.4%,佔營業收入的70%。2018H1集裝箱起重機業務毛利率達25%,同比增加了3.1pct,盈利質量持續向好。2018 年上半年公司港口機械業務新籤合同額為13.23億美元,較去年同期增長34%。
公司擁有全球最大的碼頭客戶資源,通過大數據搭建全球港機備件供應平臺,逐步主導全球港機備件售後服務市場,為客戶提供港機全壽命週期服務。根據測算,集裝箱港機備件損耗量約為3美元/TEU,全球港口吞吐量約為7-8億TEU,靜態統計,全球集裝箱港機備件市場每年約為21-24億美元,市場空間廣闊,公司有望開拓港機業務新增長模式。
國際油價中樞上移,帶動油服行業反彈,海工裝備有望提供較大業績彈性 公司上半年海工和鋼結構相關業務新籤合同額合計為4.29億美元,較去年同期增長66.93%,其中海工訂單2.69億美元,同比大幅增長145%。
此外,公司上半年資產減值損失為5135萬元,同比大幅下降74%,我們認為公司海工裝備資產減值計提充分,風險出清,隨著國際全球油氣勘探資本支出持續回暖,海工裝備業務未來有望提供較大業績彈性。
投資建議:公司為全球港機龍頭,連續多年在港機市場市佔率排名第一。近年在海工、投資等業務領域持續發力,各大業務領域形成良好的協同效應。隨著全球經濟持續復甦,公司港機業務盈利水平得到改善,依託中交集團承接國內外主要大型基建項目,受益於“一帶一路”港口建設和PPP投資。經過近年的大幅計提資產減值,公司海工風險釋放較為充分,資產質量顯著提升,具有較高安全邊際。我們判斷公司業績有望超市場預期。預計2018-2020年EPS分別為0.10/0.14/0.19元,對應PE為35/25/18倍。維持“增持”評級。
風險提示:海工裝備業務低迷風險;全球貿易低於預期風險;國企改革低於預期風險。
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