价值投资者最先关注的不是能够获得多少潜在收益，而是承担了多少的潜在风险。更高风险的投资代表着更高的不确定性，亏损的概率也随之增加。价值投资者都是风险厌恶者，一次本金永久性亏损，也许需要很多次的收益才能弥补。所以控制风险·避免亏损是价值投资者首先要考虑的问题，而后才是收益。
巴菲特从老师格雷厄姆那里学到了两条准则：“第一条是 不要亏损，第二条是 永远记住第一条。” 为何如此的强调“不要亏损”？因为一次50%的亏损需要下次100%的收益才能回本，一次重大的本金永久性损失也许需要很多年的收益来弥补。
人们常说“复利是世界第八大奇迹！投资就是要充分享受复利的威力。”简单的说复利结果的主要因素有：初始本金、收益率、时间。本金与时间不多说了，相同收益率的情况下，肯定是本金越大 时间越长，其复利结果越大。重点来说说这个收益率，因为股票的收益率不会是像收固定利息一样的稳定，很多时候涉及到少赚 多赚 或者亏损，不同的表现其结果差异巨大。
那么投资者该如何看待收益率呢？举两个简单直观的例子：
例子1.假设你每年回报率16%，十年后的总收益率将是340%，也就是3.4倍的收益。。 如果你每年回报率20%，但是在第十年的时候亏损20%，十年后的总收益率将是310%，也就是3.1倍的收益。。 （连续十年16%收益率的投资者，最终超过了连续九年20%收益率却在第十年损失20%的投资者）
例子2.假设你每年回报率18%，那么二十年后总收益率2630%，获利26.3倍。 如果你每年回报率25%，但是在第七年、第十三年、第二十年分别亏损25%，那么二十年后总收益率1860%，获利18.6倍。 （连续获利18%收益率的投资者，最终战胜了25%收益率 但是其中三年亏损25%的投资者）
从这两个简单的例子可以看出收益率最重要的不一定是越高越好，即使每年都有很高的收益率，但是如果期间有过几次亏损，那么其最终的结果还不如收益率略低但是稳定性好的投资策略。慢即是快，少即是多，只有长久稳定，尽量保持不亏损，复利才能发挥最大作用。很多投资者会经常会为追求貌似短期的高收益，冒着损失本金的风险。但是一次的亏损可能需要很多次的收益才能弥补，本金这次亏损50%需要下次盈利100%才能回本。 即使你短期运气足够好，潜在的巨大风险没有出现，但这并不代表你投资是成功的。就像一个举着火把穿过弹药库的傻瓜，即使他安全的活着走出来，但他依然是个傻瓜，幸运的傻瓜而已。下一次大概率就没那么幸运了。（上面为了方便计算所以才按照每年来计算，实际上价值投资者应该按照长期很多年的表现来定义平均收益率。即使是价值投资也不可避免的要承受股价波动，但是股价波动其实真的不算是风险。）
那什么是真正的风险？造成本金永久性损失的才是真正的风险！
股价的波动性肯定不是风险，股价的短期波动非但不是风险，反而会给你创造出更多的投资机会。真正的风险不是股价短期涨跌的波动，而是使你本金永久性损失的概率。“短期波动”不等于“永久性损失”，因为即使价值低估的股票，短期也可能继续下跌，但是只要价值足够高 价格足够便宜，那么迟早会涨回去！但是如果是价值低 价格高的股票，那么大概率跌下来之后再也涨不回去了，或者需要很多年的时间成本才能弥补付出的高溢价。所以“买入价格过高的股票”就是投资者经常遇到的风险之一！因为它会造成投资者本金的永久性损失！最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人乐观时。人们越乐观，股价越上涨，价格越贵，风险也随之升高。人们越悲观，股价越下跌，价格就越便宜，风险也随之降低。
对企业评估错误会造成本金永久性损失，所以价值投资者强调尽量去了解企业的方方面面，呆在自己的能力圈之内。你对企业越了解，评估结果就会越趋于正确，反之则相反。如果你对企业一无所知，那就跟打扑克不看底牌一样，全凭运气，那岂能不亏！
过于乐观的预计未来会造成本金永久性损失，很多时候投资者对企业的了解已经很全面了，但是有时候出于个人偏好或者对股票产生感情，也或许因为市场走势太好，致使投资者过度的乐观估计企业未来的发展潜力。过度乐观就有可能付出高价格，如果未来企业发展不及预期，那么就会陷入戴维斯双杀，股价随着业绩的不及预期一落千丈。大多数高增长的公司其增长率都不可持续，树不会长到天上去。所以即使面对增长率很高的公司，价值投资者也会尽量的保守预计未来增长率，以尽量减少风险。
运用高杠杆无疑是具有很大风险的，最大的风险就是有可能会导致全盘覆灭 平仓出局。杠杆只会放大你的收益或者放大你的亏损，但是却不会提高你获胜的概率，同时你还需要承担全盘覆灭被平仓的永久性损失风险。如果考虑到杠杆费用与利息的话，实际上你的获胜概率是降低的。当然如果是遇到千载难逢的低风险 高收益机会，适当的加一点杠杆也没什么，前提风险收益比对你有利，并且即使股价剧烈波动也不会爆仓亏光的容忍度之内。不过价值投资者大多不会去碰杠杆，当然了适当加一点点杠杆的人也不能说其不是价值投资者。总之杠杆是非常危险的，主要原因就是因为增加了“全盘覆灭的巨大风险”。
投资者经常遇到的却忽视的主要风险都有哪些呢？1买入不了解的东西是风险！2对企业评估错误是风险！3太乐观的预计未来是风险！4买入价格太高是风险！5运用高杠杆是风险！投资不要先去想能赚多少钱，应该先去考虑自己如何能够不亏钱。为自己的本金负责，高风险的事情不要做。巴菲特的老师告诉他两条准则：第一是永远不要亏损，第二是永远记住第一条。是非常非常有道理的，只有尽量避免亏损，才能最终收益最大化！那些貌似承担大风险能够获得高收益的投资，实际上结果并不理想，你不能期望每次自己都那么幸运。价值投资者在投资中首先考虑的应该是风险（我会不会亏钱 会亏多少 亏损的概率多高？），而后才是收益。
只有潜在风险很低，潜在收益很高的投资，才是价值投资者理想的投资！如果没有理想机会，宁愿去等待“理想的击球时机”出现！宁可错过，绝不犯错！结尾处借用霍华德·马克斯说的一句话：“贯穿长期成功之路的，是风险控制而不是贸然出击。在整个投资生涯中，大多数投资者取得的结果主要取决于亏损投资的数量和程度，而不是赢利投资的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。”
你错过机会损失的只是没有赚到的利润，但是你犯错买入损失的却是你的本金！价值投资者就是要“先观风险 后想收益”，虽然没有人能够完全避开风险，但是价值投资者只有在风险收益比对你非常有利的时候才会出击！这是作为价值投资者最基本的原则！
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