真實的美國經濟是什麼樣的？糟糕程度遠遠超越你的想象......
離2018年結束還有1個月的時間，美國今年抵押貸款債券（CLO）的發行量就已創下歷史新高1245億美元（約8574億人民幣）。在利率上漲的背景下，提供浮動利率的債券大受歡迎，然而這個美國債券被熱捧，卻被看作是下一次金融危機的隱患。
比爾蓋茨夫婦曾經熱衷投資的CLO突然成“金融殺手”？
據彭博報道，在上週五（11月30日），凱雷投資集團（Carlyle Group LP）通過承銷商花旗集團出售了價值6.09億美元的美國抵押貸款債券（CLO）。至此，2018年CLO的發行量已超越2014年創下的歷史高位，總計達1245億美元。
CLO主要是將多個優質銀行的貸款證券化，最後打包分級發行，提供給不同需求的投資者。今年早些時候，美國廢除了《多德-弗蘭克法案》中要求所有證券化機構保持5%風險保留的規定，之後CLO市場就開始了爆炸性增長。
特別是在美聯儲加息、利率不斷上升的背景下，高收益的CLO受到了投資者的追捧，全球許多顯赫家族都熱衷於投資CLO，如普利茲克家族（凱悅酒店擁有者）、比爾蓋茨夫婦等。但是，如今卻成為了“金融殺手”。
美國經濟最害怕的“定時炸彈”出現，垃圾債券太多了？
在欣欣向榮的背後，CLO卻像美國經濟最害怕的“定時炸彈”。目前，CLO投資者是美國槓桿貸款的最大買家 。而在槓桿貸款市場中，許多借款人都是大多數人沒有聽過的中型企業，他們債臺高築，評級低於投資級別，發行的債券被稱為“垃圾債券”。
標普和穆迪等評級機構最近警告稱，企業借貸的數量迅速增長，導致貸款質量出現明顯下降。借款人信用評級降低，保護債權人的條件也越來越少。這時候，一旦借款人違約或者破產，債權人能收回的錢就越來越少。
美聯儲主席鮑威爾在上週的講話中也提到，企業債務帶來了擔憂。 信貸質量正在惡化、槓桿倍數增加，如果經濟出現下行，這將會對債權人構成威脅，影響美國的金融穩定。
真實的美國經濟到底是什麼樣的？糟糕程度遠遠超越你的想象！
有人認為，CLO以及槓桿貸款可能會是下一場金融危機的導火索，像10年前的CDO（債務抵押債券，Collateralized Debt Obligation）一樣，摧毀整個金融體系。
就目前而言，美國經濟似乎要從強勁的復甦中放慢腳步。自9月份下旬以來，美國股市累計蒸發掉超過3萬億美元的市值，拋售潮一波接著一波，勢必會對之後的美國居民消費產生較大的衝擊。
另外，美國房地產市場的拐點也逐漸顯露。上週四公佈的美國10月成屋簽約銷售指數環比下滑2.6%，同比下降4.6%，創2014年以來最大年度降幅。勞動力短缺、投入成本增加以及不斷上升的抵押貸款利率都導致了購房總成本升高，最終使得部分買家退出房地產市場。
摩根士丹利預計，在下一場經濟衰退中，當前CLO和槓桿貸款的發行量將令貸款違約率高達24.2%，比上一場金融危機期間的23.3%還要高。如果你問，真實的美國經濟到底是什麼樣的？糟糕程度或許遠遠超越你的想象！
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