冯忠泽

不仅仅是碧水源一直跌，中小板创业板股票多数都是长期下跌和跌幅巨大，其中的因素市场已经有比较充分的共识原因，而碧水源尤甚，其中的原因是环保产业的经营层面的问题。

今年以来，三聚环保，神雾双雄等环保股跌幅巨大，市场无法理解，环保是国家的必然战略，却为什么会出现环保股或者环保产业集体和持续下跌，跌幅巨大。

从企业经营层面来说，营收和利润，都不是企业最重要的要素，最重要的是什么？现金流！！！一个企业，无论你营收如何增长，利润如何巨大，但是不能源源不断获取现金流，则企业就无法持续获得营收增长，更无法获得持续利润或者利润增长。这也是多数造假企业难以遮掩的财务造假的问题，即现金流流入和利润不匹配。

回到碧水源或者环保产业来说，为什么碧水源和三聚以及神雾环保等持续暴跌，是因为环保产业在我国有巨大的现金流危险，那就是，企业在获取地方政府的环保项目后，要先期垫付设计，建设和建设完成后运行的相关费用，这就要之处现金流，而从收益角度，则按照和政府或者出标企业的合同，属于长期分批结算或者从增量的价值中获取回报也就是现金流。那么，在付出马上实现和回报逐步实现的条件下，现金流就会出现头大尾小的现象，也就是付出多，一次性，收入少，拉长周期逐步实现。也就出现了现金流危机。打个比方，你过得10亿的合同，先期建设和运行费用和成本10亿，而假设你可以收到12亿的现金，利润为2亿，但是，建设是一年内完成，而12亿则是五年内完成，那么，你就会出现4年的现金流缺口时间。而一个项目如此，十个呢？五十个呢？慢慢的企业就失去了现金流支持，只能不断融资支持，就导致融资成本逐步吃掉利润，导致长期运行风险逐步扩大。

因此，环保产业的这种类似ppp的经营模式，就是在全国去杠杆周期里受到打击比较严重的产业，无法持续有现金流增长的行业，在股市长期下跌下，自身业绩风险逐步加大，也因为股市下跌，股价下跌导致可以用股权质押融资的空间逐步收缩恶化，从而形成了一个恶性循环圈。

所以碧水源股价会持续下跌，环保产业比如三聚和神雾系列以及类似的环保股都在去年以来长期持续下跌，跌幅巨大，且，看不到扭转的希望，因为产业的运行模式决定了现金流危机只会扩大不会改善！

类似的还有新能源，电池产业，因为整个产业依赖财政补贴，车企收到款后结算给电池产业链，这就导致电池产业链和环保一样，出现缺口，且持续扩大的缺口，这也是电池产业和环保产业出现集体持续下跌的根本原因！

龙哥fei0598

今年五月的时候和朋友们对于碧水源的问题进行了一些讨论，最终将其列入风险观察名单。

碧水源其实业务没有太大问题，其问题主要在现金流。

看几个数据，一个是无形资产大约为240亿，而碧水源的净资产仅仅只有214亿，这些无形资产大多数形成于PPP项目。大多数污水处理厂如今是PPP模式为主，另一部分依然是EPC。这两个项目的是不同的，PPP大多数采用BOT模式，也就是建设-运营-移交，而原来的EPC是总承包，建设-移交。这里面的区别在于PPP最终的利润大部分需要通过运营回收，相当于一笔非常久远的投资。

所以从碧水源的现状看，PPP的项目形成了一个庞大的没有回收的无形资产，这些无形资产在未来需要通过污水处理厂的运营来逐步回收。遗憾的是，在污水处理厂运营方面，我们大致看到了投资回报率预期在8%左右，但是实际运营回收还有很大的不确定性。

另一方面，碧水源的负债率接近58%，并且从现金流量上面看，经营现金净流量已经很难覆盖资本支出（资本支出大多数投入在PPP项目中），这说明碧水源很缺钱。

于是我们得出了碧水源的主要矛盾：PPP项目的大发展导致其利润和现金回收出现了延后，延后造成不确定性，这样就造成了其资金紧张和负债升高。如何解决？提高PPP污水处理厂利润回收来解决。然而这方面依然有很大不确定性。

所以说碧水源是缺钱，这是主要矛盾，另一个问题可能不太严重，但是也很要命，担保问题，为了保证PPP的运营碧水源对银行做了大量担保来获得PPP建造资金。担保并不体现在财务报表当中，但是这部分在现在的宏观环境下面，也是担忧的一部分。

基本判定是这样的，如果经济是宽松周期，个人认为碧水源依然可以东山再起，如果是紧缩周期，重资产会让投资安全性降低。

而在报表利润方面，个人认为碧水源还是平稳的，其利润还是季度性的，应该四季度不会太差，其问题在现金流和债务上。以上是个人判断。

凯恩斯

• 最近不仅仅碧水源股价一直在下跌。大部分个股都是在下跌的。碧水源相对于其他的中小创个股还算是好的。看看三聚环保，已经腰斩以下了。碧水源到目前为止，刚好腰斩附近。

  
  

先来看看碧水源的基本面。

• 碧水源的半年报表现并不如意。净利润3.6亿，同比下滑31%左右。这份半年报说实话，真的并不怎么好。股价能维持到现在这个水平已经是相当不错了。估计是碧水源盘子大，里面的基金和机构较多，他们一直在死杠着。碧水源也是创业板里面的权重股。这个估值水平相比于主板来说，确实有点太高了。在创业板的估值里面只能说是一般。甚至可以说是有些高估了。
  

• 不象其他的中小创个股，遇到这种半年报的会出现惨烈下跌的情况。碧水源之所以能维持现在的股价水平，最主要是工程订单稳健增长。也就是说有些业绩有可能会体现在三季报或是年报上。从券商给出的点评来看，也是如此。这也是基金和机构一直杠着的原因所在。如果业绩下滑，加上年报没有一定的预期的话，有可能下跌的幅度就会太很多。
  

• 碧水源这个例子也是今年其他的中小创一直下跌的原因。在存量资金的博弈下，对估值的要求就更高。只要估值有点高，股价就会下跌。腰斩都算是不错的了。跌了60%以上的个股比比皆是。股价跌到现在这个水平，有可能会出现一小波超跌反弹。目前位置反弹到前面的高点14元左右也是差不多了。然后就要看三季报和年报的表现了。如果三季报和年报的业绩没有太多的亮点，反弹过后可能还会是阴跌的格局。
  

最近问答点赞好少啊，虽然行情不好，但还是希望多多帮忙点赞哦，谢谢！看完点赞，腰缠万贯，感谢关注！

股海重生2015

碧水源是PPP概念股，近期PPP模式遭遇整顿，加上PPP龙头东方园林发债遇冷，加剧了市场对于PPP概念股的未来资金链担忧，PPP概念股集体持续走低中，碧水源也不例外。

其实，近期来看碧水源是从5月7日后一路杀跌下行，但其实碧水源的股价也不算一直跌，如果放长了看，你可以看到碧水源前几年经历了约8倍的暴涨，最近这三年整体处于一个相对高位横盘震荡的格局。

A股很少有永远只涨不跌的股票，暴涨过后要看基本面发展是否能跟上股价估值水平的，否则强势的横盘几年观察，弱势的快速杀跌，哪里来的哪里去。

而反观碧水源过去几年的业绩数据，如下截图所示，也是争气，不断实现较快的营业收入和净利润同比增长，这也是维系碧水源这三年股价在暴涨后的相对高位运行的关键基本面支撑。

但是值得注意的是今年一季报， 碧水源的净利润1.55亿元同比大降32.85%，让投资者开始担忧公司的高增增长不再，加上PPP模式的开始遭遇质疑， 碧水源的近期杀跌并不让人意外。

源自风生焱起的个人分析，欢迎关注本账号以便获取更多财经知识

风生焱起

碧水源其实是一只质地非常不错的个股，从2010年的上市到如今其实已经有了8个年头，完全符合创业板指数股的特征！所以我们也可以从月线级别的走势来看出，碧水源的走势明显和创业板走势非常相似，但是从整体涨幅和跌幅来看，碧水源又比创业板强势！因此可以得出的一个大致结论就是，碧水源明显有主力参与，一旦创业板走强，碧水源的价值回归行情，甚至价值爆发行情会非常强烈！！

从2015年的牛市结束到2018年的如今，其实都是一个上证50的走强带领着指数走出局部牛市的行情，但是中小创却跌幅相当大，这明显是一个二八格局的走势！所以在如今2018年的年底开始，上证50的抱团取暖已经明显结束，那么势必流出来的资金会进入一个超跌严重的中小创之中！因此未来的行情也很有可能演变为和2012年一样的上证50回调，而创业板走强的局面！

那么对于碧水源这只股票来看，一旦创业板走出熊市底部区域的阴霾，他就是一个相当于前期上证50个股的作用，会带领中小创走强，股价自然而然水涨船高！所以总体来看，碧水源其实就是属于这波熊市里杀跌严重的超跌绩优股，对于未来的长线布局来看，这里是一个逢低布局的好时机！！

琅琊榜首张大仙

碧水源是由归国留学人员创办的专业从事污水处理与污水资源化技术开发、应用的高科技环保企业。近期碧水源股价再创新低！与沪指的强劲上扬形成鲜明对比！原因何在，经过分析，认为有如下影响因素：

一是业绩不如预期！2017年公司前三季度营收、归母净利润分别同比增长68.67%、68.65%，保持快速增长趋势。然而剔除出售盈德气体、收购良业环境70%股权导致原有10%股权公允价值变动产生的2.25亿元非经常性损益后，归母净利润为5.32亿元，同比增长21.79%，增长趋缓。17年前三季度，公司毛利率、销售净利率分别为25.99%、14.10%，分别同比变化-2.33、0.85个百分点。毛利率下滑的原因来自于行业竞争加剧及公司订单结构中黑臭水体治理等低毛利率订单占比的提升。销售净利率基本平稳，但是剔除非经常性损益后，销售净利率为9.84%，同比下滑3.79个百分点。因此，预计全年毛利率继续下滑，盈利能力有所减弱。

二是近期从中央到地方PPP项目监管趋严，近日媒体报道部分银行收紧了对PPP项目的融资。虽然在回复影响中，碧水源表示公司参与的PPP项目均为规范化中的优质项目，因此当PPP市场更加规范化时将有利于突出公司的优势。但是不可否认的是因为环保建设工程耗资巨大，建设期长，投资成本收回有难度！不得不说碧水源再好再有实力，专利再多，发展得再好，最终的产品卖的是水。是个自来水厂的命，是家值得尊敬的公益性的企业，很高尚，但未必能为股东创造巨大财富。

三是公司是属于创业板块个股！而创业板指数近期是明显弱于主板的，大部分创业板个股近期都在主动调整，而有关乐视网近期复牌的消息的利空也是对创业板个股造成了较大的打击！所以我们看到公司的股价也是不断下跌，甚至是创出了新低！近期的平均成本为16.31元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。

个人观点，仅供参考，金鼎股战场期待你的点评！

金鼎股战场

琅琊榜首张爷

碧水源股价一直下跌，并不是表明它不好，即不是公司经营不好或财务不好或预期发展前景不好，因为比它差但股价比它高的公司比比皆是，所以说它的价格一路下跌，只是代表了目前市场的一种现象：就是A股“港股化”，即有许多A股上市公司，其价格将一路下滑，甚至到达“仙股”的境地。究其原因，主要有以下几点：

一、A股市场的股票量越来越多，供大于求。

二、活跃于A股市场的资金有限，总量没发生太大变化，故随着上市公司数量的不断增加，相对来说就显得资金的不足。

三、资金擅自炒作某一股票，存在太多风险，如政治风险等等。以其冒风险，不如赚安稳的钱，稳定才是大道理。因此，不求有功，但求无过。

四、因此，资金只能够抱团取暖，抱那些政策支撑、鼓励、认可的相关公司。或干脆加入到现有的某些抱团公司中去，击鼓传花，只要鼓声仍在，花就不会停。所以，某些所谓的明星股越涨越高，高到怀疑三观但仍然能够继续创新高。这就等于娱乐圈的某些鲜肉小明星，就算用替身出演其片酬也比许多老戏骨高，但这并不等于老戏骨的演技比不上小鲜肉。

五、一个股票如果形成了下跌趋势，要改变其原来趋势，必须有足够大的外力作用。因为由跌转升，需要真金白银的拉升。就碧水源而言，资金关注度仍在，目前只是在等待一个时机，等待一个诱因，等待一个足够大的外力作用而已。不过，这个时机什么时候到来？这个诱因什么时候出现？谁也不知道，甚至连现正在做这个股票的“主力”也不知道、也在等待呢。或许明天、或许明年！最后，建议大家也学一学击鼓传花的技巧，只做哪些上升趋势的股票，只要鼓声仍在，花就会继续传，也乐得个安稳！何必那么苦逼，整天守着下跌趋势的股票，盼星星、盼月亮，盼哪些不知道什么时候才出现的诱因或外力？

顶级交易学院

我觉得主要是A股结构化行情造成的。股价疲软的不是碧水源一家，是整个环保行业，整个创业板。今年所谓的价值投资，已经有些变味了。是市场错了。

碧水源市值520亿，预告已出17年盈利在25亿左右，21倍市盈率高吗？这个估值应该是a股污水处理上市公司里，应该是最低的了。公司除了14年以外，上市7年来，每年保持35%的增速。茅台今年增速是可以，你们看它前里面增速。再看看那些周期行业前几年增速就知道了！！！这么稳定增长，市盈率只给21倍，肯定是市场错了。在纠正错误和业绩增长的双轮驱动下，必将给投资者超额回报。这大概就是戴维斯双击吧！！

现在国内的大部分污水处理厂，出水水质还是五类水，因为标准不高，所以竞争激烈。碧水源的膜污水处理技术，可以把污水处理成四类水以上。另外国内目前只有碧水源，可以把污水处理出水水质做到二类 三类。随着环保的逐步升入，逐步提标，才是碧水源这类膜技术污水处理公司的黄金发展阶段！！！个人觉得碧水源大概率在雄安的白洋淀治理中有所建树。

合肥添冠

绝大多数人为何在股市赚不到钱，思维逻辑太随众了。

2013年碧水源利润8亿元，2018年碧水源预期利润超30亿元，而此两个节点，碧水源的市值是相当的，是2013年高估了，还是2018年低估了，用脑想想就知道。

碧水源上市近八年，现在是最具投资价值的时点。高速成长性将覆盖一切不利因素，背靠万亿元级别的水资源行业，大概率将成长为一家伟大的公司。

屁股决定脑袋，本人现在抄底碧水源，三年看好碧水源市值突破1000亿元，时间将验证今天的碧水源有无投资价值。

關鍵字: 原因 财经 尤甚