中國IPO解凍後上市第一股紐威股份，1月份上市的第一天股價上漲超40%
“可以的話，就買進吧”
張秀麗（音譯）說，她對上個月首度公開上市(IPO)的九家中國企業情況一無所知。
但這不是問題，37歲的張秀麗試圖每家公司的股票都買一些，深信這些新股一旦上市必漲無疑：今年以來中國市場新股掛牌第一天的平均漲幅為43%。張秀麗只是浩浩蕩蕩的新股申購大軍中的一員，市場上申購新股資金高達6550億元人民幣 (1060億美元)，而可認購的新股僅32億元，比起2010年IPO狂潮時中國農業銀行上市引發的搶購，今年超額認購倍數是農行的28倍。
上次搶購新股的熱潮可說是以灰頭土臉收場——2010年下半年，大部分IPO股票讓投資人在一年內就賠錢。而時隔僅四年，新股穩賺的名聲又捲土重來。中歐國際工商學院(CEIBS)會計學教授丁遠表示，對新股的需求熾熱，顯示監管當局為確保交易價格不被高估所作的種種努力反而讓投機客借錢大舉押注，破壞了要讓市場而非政府主導資產價格的計劃。
“供需關係已經扭曲，”丁遠接受電話採訪時說，“在價格遭到人為壓低下，基本面分析已無意義。”
中國國家主席習近平11月承諾，要讓市場在9萬億美元的經濟體中扮演“決定性”角色，這是1990年代以來規模最大的改革計劃的一部分。新股申購熱潮也凸顯了中國共產黨面臨的挑戰。
中國把土生土長企業留在本地交易所的能力受到考驗，例如阿里巴巴集團這家準備在美國上市的電子商務公司。同時，在中國這個個人散戶佔80%交易量的市場，如何提高外國機構投資者的參與率，也是中國需要面對的問題。
記者發出的提問傳真稿，中國證監會未回應。
申銀萬國證券高級分析師林瑾指出，有關買新股穩賺不賠的想法鼓勵了一些投資人不惜借錢來認購新股，一旦股價不再上漲，他們面臨虧損被放大的風險。
中國基準貨幣市場利率7月23日創下三週最大上漲，對五個新股的申購帶動借貸資金的需求大增。中國央行昨天表示，IPO也助長上個月銀行人民幣存款創下紀錄最大降幅，客戶將資金轉往證券公司帳戶。
“主要風險能否覆蓋借貸成本，”林瑾說。“隨著新股發售成為常態，其效果會遞減且回報會下滑。”
投資人搶進中國的IPO，今年來新股平均比發行價上漲了94%，是全球平均漲幅的七倍，相較之下，本地投資人對本地股市的興趣卻是不太熱衷。自3月底以來，中國證券賬戶減少約130萬個，持倉賬戶降至四年低點5255萬個。
基準的上證綜合指數今年來上漲約5%，MSCI明晟新興市場指數上漲6.8%。前者過去五年下跌29%，後者同期上漲25%。
彭博彙編數據顯示，上個月IPO的九家公司，市盈率低於業界平均數值。監管當局規定，任何將股價定在高於同業水準的企業，得延後股票發售三週，並且向投資者發出風險警訊。
廣東臺城製藥新股發售時，將IPO價格定在每股收益的17.5倍，只是上市同類上市公司平均市盈率的一半，發行3.5億元人民幣的新股，超額認購倍數為337倍。從7月31日開始交易以來，股價已上漲逾一倍。
長江商學院副院長滕斌聖說，中國市場就是投機兩字，這解釋了為什麼只要動用一點資金即可炒高一些規模很小公司的股價。
本週還有兩家公司的IPO開始接受認購。長白山旅遊計劃募資3.027億元人民幣，會稽山紹興酒股份有限公司發行4.43億元人民幣的股票。
證監會先前表示，準備邁向美式的IPO登記制度，年底前就可能宣佈計劃。新架構將確保發行人遵守披露要求，由投資者判斷新股定價是否公平合理。
上海32歲的醫療保健業員工凌炯（音譯）每次申購之前，一定詳讀招股說明書，並且分析公司的基本面。但她還是認為，投資人應該在新股上市後幾天內就賣出股票。
凌炯說，如果我運氣好，抽到新股，上市三天內我就會賣掉，因為根據我的經驗，新股的好表現通常不會持續太久。凌炯今年申購了約4萬元人民幣的新股，但都未中籤。
中國IPO解凍後上市第一股紐威股份，1月份上市的第一天股價上漲超40%。這家工業閥門生產商此後股價一路下跌，如今上市來的漲幅縮小為9%。
瑞信集團的調查發現，以往的IPO都是獎賞第一個交易日就賣出股票的投資者，卻懲罰了長期持股的股東。該調查研究了2011年初到2012年11月28日的437箇中國IPO。
中國農業銀行2010年7月在上海掛牌以來，下跌6.3%，同期MSCI明晟世界金融指數上漲29%。彭博2010年下半年追蹤的174箇中國IPO中，一年後股價低於發行價的股票多達92個。
中國金融市場仍屬低度開發，部分原因是部分決策官員認為，他們一定要“掌控一切，”惠理集團主席謝清海表示。該集團管理105億美元。謝清海說，只有在當局放寬控制之後，中國的市場才會變得更穩定。惠理集團
旗下基金是過去五年表現最好的大中華股票基金。
“同時，由於我們是為客戶管理資金，因此我們得和別人一樣繼續參與IPO遊戲，”他說。
張秀麗同意這種說法。她只成功中籤一次，獲利就達1萬元人民幣。
張秀麗說，“這完全值得介入。”她在重慶市一家汽車零件公司的財務部工作。“可以的話，就買進吧。”撰文/彭博社 編輯/張田小
總之 新股發行的確值得買進，但隨著新股發售成為常態，其效果會遞減且回報會下滑。
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