开年大跌
新年第一天大盘就用一个大阴线来开局，这或许又让大家感受到不少寒意。
前期相对抗跌的蓝筹板块最近这段时间也不断创下了估值新低，比如之前特能扛的银行，最近已经跌成屎了，中证银行从最近的高点6194点跌到了现在5470点，下跌了11%，估值就更不用说了，目前已经创下了0.76PB的新低。
在这种时候，我还是得说，大家千万别慌，银行目前这估值，隐含的未来回报，5年来看已经超过20%的年化复合（10%的ROE叠加50%的估值修复）。
当然大家配置的时候还是要注意10%的仓位控制就好。
另外还有一个大家都非常关心的平安，今天也继续跌，不过我看了一圈信息，愣是没找到一点真正影响基本面的信息，最多人提到的国债收益率问题，我后续也会找时间跟大家进一步聊聊。
所以，虽然大跌还持续着，但是优质的指数和个股我依然很有信心，因为他们的价值并没发生变化。
但是，一些基本面越发不清晰的板块，我在当下却越来越看不清投资价值。
比如大家最近问得很频繁的医药指数。
暴跌路上的医药
今天的医药板块可以算是领跌板块了，各类医药指数今天的下跌幅度和近期高点之后的下跌幅度如下，
经过这轮下跌，几大核心的医药指数点位又进一步创下了近五年的新低，然而估值方面却没有新低，因为三季度的医药板块利润倒退了。
也就是说，医药接下来，很有可能会被进一步戴维斯双杀。
这两周有不少新朋友也在咨询我为什么不能买医药和养老。
实际上，医药即使跌到目前这个位置，在我看来依然没有太大的投资价值。
因为，医药指数的大逻辑，发生了非常大的变化。
我在之前的文章里《拿着医药慌得一比？当前医药的风险和机会在哪里？》，总结了医药当下投资的一些核心问题，这几个问题交织在一起，造成当下的医药困境，
集中采购对药企利润的挤压，腾出的钱如果用于采购外来药品那么势必对原有的份额进一步挤压，在这里面中药最有可能成为牺牲品，结合近期的频繁暴雷，医药行业的未来可以说非常混沌。
所以，并不能说单纯依靠过往的辉煌业绩，以及用很粗暴的长远逻辑——老龄化，就可以直接投资医药指数。
我认为，如果大家想要投资医药指数，至少得把上图三个问题所带来的潜在影响都搞清楚，才能投资医药指数。
而目前来看，我是看不清这几个问题的未来发展，同时医药指数三季度的利润也在下降，
大家可以看到，在过去两年里，医药的利润增长第一次出现负增长。
因此，在基本面方面，医药指数无论是定性还是定量来看，至少我是看不清楚的。
除此以外，目前绝大部分的医药指数里，还潜藏着一个大坑。
未解除的炸弹
大家知道，大部分的医药指数，都包含了恒瑞医药。
这是目前市面上比较常见的医药指数和对应的基金，这些指数基金里面恒瑞的占比都非常高。
而我今天又继续看了一眼恒瑞，恒瑞目前的估值是51PE和10PB。
这种不可思议的估值还能出现在熊市当中，那么后续恒瑞就大概率面临两个结果，要不长时间横盘通过增长来消化估值，要不就是一路下跌到估值相对正常的时候。
所以，当下的医药指数的投资，恒瑞就是最可预见的一个炸弹。对于包含着这个炸弹的医药指数，老严认为大家尽可能都回避一下。
医药的未来
总的来说，医药指数的未来我认为是在那些创新药或者是管理优质的仿制药药企里，尤其是前者，但是当下国内的指数并没有一家聚集前面这类药企，这跟我们的IPO制度有很大关系，因为优质的医药企业，前期肯定是不盈利的，而不盈利的企业，却很难在A股上市。
所以，在A股的土壤里，目前来看并不容易找到集合一篮子研发型药企的指数，同时混了很多偏消费属性的中药股，搞得非常混乱。
也正因为此，对于目前A股的医药指数，我还是不建议大家参与，坑多、暴雷频繁、编制混乱都是目前医药指数的核心问题。
閱讀更多 財富嚴選 的文章
