“股票質押”是過去2018年A股市場的熱門關鍵詞，每一輪股指下行，股票質押風險都備受投資者關注。
作為主要的質權人，證券公司去年處在煎熬之中。除了市場下跌風險以外，“黑天鵝”事件多發，股票質押風險如何化解比往年更迫在眉睫。就在過去一年，興業證券(601377.SH)因“踩雷”中弘股份(000979.SZ)、長生生物(002680.SZ)股票質押等，計提資產減值達到6.5億;長江證券(000783.SZ)與西部證券(002673.SZ)等則“中招”樂視網(300104.SZ)。
有券商質押人士認為，機構“掉坑”，背後原因除了經濟環境下行導致的股東資金鍊問題緊張以外，不注重風控、野蠻生長也是重要原因。此次股票質押市場連連爆雷，對中介機構而言無疑是一堂生動的風險課。
券商頻頻踩雷
2018年股票質押風險對券商而言是頭疼事情之一。
儘管未有準確的公開數據披露實際平倉規模，但根據Wind統計理論上平倉數據，承受最大的平倉壓力為申萬宏源證券(000166.SZ)，2018年“疑似平倉總市值”達到606.07億元，疑似平倉家數97家。排名第二的為海通證券(600837.SH)，疑似平倉規模506.41億元，家數則是業內最多，共有165家。
另有14家券商疑似平倉市值規模超百億，從特點來看均為大型券商，比如銀河證券(601881.SH451.52億、中信建投(601006.SH)418.49億、中信證券(600030.SH)395.52億、招商證券(000999.SZ)310.01億、國信證券(002736.SZ)305.26億。
深圳一家大型券商質押人士2日表示，大型券商資本金充足，股票質押市佔率較高。“盤子做得越大，出問題的項目也會不少。”
除了平倉以外，部分券商甚至面臨的是壞賬，這對公司經營利潤產生負面影響。
前述深圳券商質押人士回憶表示，“2018年以來各家券商多多少少會踩雷，有的因為股東太艱難了，實在還不上錢;有的突然出現黑天鵝比如長生生物。”
2018年12月28日興業證券公告計提資產減值的情況，稱2018年單項計提資產減值準備共計6.51億元，對利潤的影響具體表現為，這將減少興業證券2018年當年利潤總額6.51億元，減少淨利潤4.88億元(最終數據以公司披露的2018年年度報告為準)。
計提主要因為公司踩雷退市股——長生生物和中弘股份。據瞭解，長生生物董事長高俊芳的兒子張洺豪質押長生生物股票，融資6.3億元。因長生生物涉及重大違法，深交所擬對其實施重大違法強制退市。經測算，興業證券2018年計提資產減值準備高達4.51億元。
另一單中弘股份項目中，控股股東中弘集團質押股票融資2.1億元，股票被司法凍結，觸發協議約定的提前購回條款，但控股股東未履行購回義務，構成違約;同時中弘股份被深交所決定終止上市。興業證券計提資產減值準備1.20億元，其中2017年度已計提6480.50萬元，2018年追加計提人民幣5483.40萬元。
此外，興業證券還踩雷金洲慈航(000587.SZ)和金龍機電(300032.SZ)，前者在上半年已計提4913.62萬元，本次追加計提1667.44萬元，後者在上半年計提3554萬元。
事實上，不止一家券商對股票質押的壞賬進行計提。2018年10月江海證券因億陽信通(600289.SH)和天廣中茂(002509.SZ)兩單股票質押在三季度計提4417.75萬元。西部證券踩雷“樂視網”股票質押，上半年計提資產減值準備1.22億元，累計計提5.61億元。
長江證券則因樂視網捲入法律糾紛。在今年上半年最高人民法院披露三份民事裁定書，其中提到賈躍亭曾經向長江證券以及長江資管進行股票質押，涉及金額共10.17億元。據一名接近長江證券的人士此前透露，長江資管除了踩雷樂視以外，還中招“神霧系”，神霧集團曾一度爆出債務違約問題。
風控轉向穩健
對於2018年券商踩雷股票質押情況，業內人士認為一方面與大環境下行有關，另一方面機構風控也有責任。
上海一名券商股票質押人士向21世紀經濟報道記者總結稱，機構步子邁得過大。“主要還是因為太貪婪。只想著衝業務規模，打價格戰，完全無視業務風險。”
前述深圳大型券商質押人士也表示，“當時沒有風險意識。像樂視網和長生生物這樣的公司，在當年也算是大型企業，機構搶著做項目。”在他看來，業務增長過快並非好事。
就在近期，一家券商因股票質押問題成了一家上市公司的控股股東。2018年12月28日*ST毅達(600610.SH)公告稱，控股股東所持公司股份被法院司法強制劃轉。具體而言，大申集團本應向信達證券支付9.91億元及相應的債務利息、違約金和延期利息等，但大申集團未能履行，法院裁定凍結其持有的股票2.6億股。該股票在2018 年 11 月和12月兩次公開拍賣，因無人出價流拍。隨後信達證券申請將上述2.6億股按照第二次拍賣的起拍價予以抵債，法院准許。這意味著信達證券將成為控股股東。
如今，股票質押新規出臺後，整體市場收縮，部分券商暫停增量業務。
“現在從嚴監管後，券商哀鴻遍野，覺得沒有業務做。但我認為這才是應有的常態，機構應該做好把關人的角色。”前述深圳券商質押人士談到。
前述上海券商質押人士談到，“我們基本不做了，嚴格控制股票質押業務規模，主要監控融資方的融資用途和還款來源，處置存量風險。”
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