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行業首次負增長，業績與估值雙殺，行業觸底等待轉機
2018年汽車銷量多年以來首次負增長，板塊業績與估值雙殺，2018年前三季度汽車行業淨利潤零增長，板塊估值從2018年年初的20倍下降至年末的13倍。汽車行業的短期需求與M2、房地產銷售、A股收益率有密切關聯。
預計2019年貨幣政策將會保持穩健偏寬鬆，M2增速或將接近底部，商品房銷售零或負增長，但參照過往下行週期時長，相信已較接近週期底部。2019年M2與房地產銷售觸底後對乘用車增長有稍微提振作用，2019年三四季度銷量增速有望轉正。
存量市場拼份額，行業集中度小幅回升
與美國、日本相比，中國本土車企市場集中度較低。中國自主品牌CR3和CR5集中度均在2014年開始從35.19%和52.60%逐年小幅提升至40.51%和57.04%，CR8和CR10集中度在2017年也出現了回升，這反映了中國本土車企份額從分散走向集中的趨勢。
儘管整個汽車市場具備集中的趨勢，但由於中國汽車行業特殊產業政策導致的產業結構特殊性，中國本土汽車市場集中度提升的速度將會較為緩慢。
關注：上汽集團（600104）、吉利汽車（0175.hk）。
增量市場看新能源，傳統車企與造車新勢力進入同一個賽道
需求端：政策護航+成本助力，運營市場崛起在即。限購+限行“雙限”齊發，刺激消費市場需求上漲。
供應端：傳統車企積極轉向新能源，研發投入與技術積累是勝負關鍵手。在行業中具有技術優勢、品牌優勢和供應鏈優勢的企業，獲得先發優勢。傳統車企積極推出EV、PHEV、MHEV等車型。PHEV市場佈局，比亞迪、上汽、吉利佔據主要份額；EV市場，比亞迪、北汽新能源產品齊全。
關注：比亞迪（002594）。造車新勢力成為不可忽視的力量，蔚來ES8、小鵬G3等車型18年開始交付，19年將會有更多品牌更多車型交付。造車新勢力在性能、配置、模式創新等方面具有優勢，而在生產製造與供應鏈管理等方面缺乏經驗。關注：特斯拉（TSLA）、蔚來（NIO）。
汽車零部件：細分市場優選標的
由於行業景氣度下行，零部件企業普遍面臨客戶年降壓力，毛利率承壓。細分市場擴張並且具有一定行業地位和議價能力的企業，具有抵禦風險、逆勢增長的能力。我們建議從市場容量、市場份額、客戶結構三個維度篩選個股。
關注：精鍛科技（300258）、星宇股份（601799）、新泉股份（603179）、福耀玻璃（600660）。
風險提示：整車板塊關注渠道庫存，慎防終端價格戰帶來盈利下滑；新能源板塊面臨補貼退坡風險；零部件板塊關注上游成本與下游客戶年降壓力。
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