1月24日晚間，滬深兩市交易所均發佈了2019年春節休市安排的通知。

從歷史經驗來看，A股市場往往有著神奇的“春節效應”，即春節前後市場大概率上漲，那麼今年的“春節效應”會如何表現?“春節紅包”又該如何搶?投資者是應該持股還是持幣過春節呢?

或持續至節後20個交易日

按照滬深交易所安排，截至1月24日收盤，春節放假前僅剩6個交易日，節前紅包行情逐漸接近尾聲。

自年初以來，上證綜指在短期夯實2500點整數節點的基礎上，一路來到2600點關口，最新報收於2591.69點，上漲10.69點，漲幅0.41%。且上證綜指於1月4日走出2440.91點階段低點後，以一條漂亮的中陽線階段結束近一個季度的行情震盪頹勢，並已連續15個交易日走出明顯上漲的“春節效應”。

民生證券分析師徐玉寧認為，首先從市場表現來看，春節前後市場均大概率上漲，且春節後的上漲效應更強，持續時間可至春節後 20 個交易日;其次風格表現方面，春節前市值效應不明顯，春節後中小市值表現將更突出。

華泰證券金融工程林曉明團隊選取了滬深兩市8 個影響力較大的指數——上證綜指、深證成指、萬得全 A、中小板指數、創業板指數、上證 50、滬深 300、中證 500，通過統計每個指數 2000年以來的表現，同樣得出結論：“春節效應”期間，年後往往比年前表現更好，中小創節後效應明顯，小盤指數表現更好，行業方面成長板塊表現更好。

那麼，為何存在“春節效應”呢?

東吳證券分析師王楊認為，就宏觀流動性而言，銀行往往在年底控制信貸規模，元旦過後的一季度則是信貸高峰期;就股市流動性而言，經過上年底的業績考核後，基金在一季度進入調倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加。而就風險偏好而言，一方面春節之後全國兩會召開在即，政策密集出臺的預期及落地有助於提振市場情緒;另一方面，春節來臨疊加年初開始佈局，投資者心態更為積極。

招商證券也表示，一季度銀行信貸擴張，保費收入一季度佔比最高，年底至春節前居民手中可支配資金增加，全國兩會前後政策預期提升和主題炒作氛圍濃厚。具體而言，今年2月監管政策落地節奏或有放緩，對市場情緒和流動性的邊際影響會有所減弱。疊加前述的一系列季節性因素，“春節效應”或將再現，在短期的回調休整以後，春節前後市場反彈概率較大。

有色金屬等板塊受追捧

在“春節效應”如此明顯的前提下，大家最關心的或許還是如何“搶”到A股春節紅包，應抓住哪些板塊的反彈機會呢?

相關統計顯示，從2001年到2018年春節前後5個和10個交易日，表現最好的行業總體呈現一定的規律。21個行業中，有色金屬板塊出現次數最多，為9次，其次頻繁出現的還有傳媒行業、非銀金融和銀行。

民生證券分析師徐玉寧認為，春節前有色金屬、汽車、鋼鐵、通信、機械等行業表現突出，春節後輕工製造、電子、紡織服裝、計算機、有色金屬等行業表現突出。

華泰證券指出，一級行業的統計結果顯示，有色金屬、國防軍工、電子元器件、計算機等行業多次排名靠前，在“春節效應”中取得較高收益。將一級行業聚類成周期上、中、下游，以及大金融、消費與成長六大板塊，結果表明成長板塊優勢顯著，過去 10 次春節行情中有 6 次排名第一，平均收益率也是最高。

而就春節前後的行業輪動規律而言，東吳證券認為，並無明顯規律。總體而言，春節前，以休閒服務為代表的消費類公司或更容易上漲;春節後，則以國防軍工為代表的具備高風險偏好屬性的行業更容易上漲。東吳證券建議，關注先進製造、汽車行業以及 2015 年以來上市的新股和次新股。

假期持股還是持幣?

回到滬深交易所休市安排，根據通知，春節期間加上前後兩個週末，將休市9天，共計5個交易日。

而在“春節效應”較明顯的情況下，持股還是持幣過春節成為投資者的兩難選擇。持股過節，需承擔很多無法預知的風險，而持幣則擔心節後一旦反彈大漲而踏空，錯失A股開年的春季行情。

目前來看，對於持股還是持幣，觀點並不統一。有市場觀點認為，從內外環境來看，總體面臨較大不確定性，從風險控制的角度，採取空倉觀望會是明智之舉;另有觀點則認為，有必要抓住春節前後一波小行情，而且從市場穩定角度考慮，總體風險應該可控;還有折中的觀點建議投資者，以一到兩成倉位輕倉參與，既不至於錯過機會，也控制了風險。

國泰君安證券金融工程量化團隊認為，整體A股“春節效應”將持續，市場仍將震盪上行，雖然節前持股風險整體可控，但不宜持股過節。

此外，多數券商則表示，春節前後股市還是會大概率上漲，維持“春節效應”。但是對於應該持股還是持幣過春節，他們並未給出明確建議。

(國際金融報記者 劉新餘)