核心觀點：年報披露期，市場業績雷不斷，平安證券科學投顧認為市場春季躁動行情機會仍存，但機會更多在於個股的結構性投資機會，如何挑選好公司迴避業績陷阱，本文整理了一些投資要點以饗讀者。
節前僅剩3個交易日，留給個股進行年報預披露的時間已然不多了；而隨著年報預披露的進一步展開，由商譽減值風險引發的業績暴雷也將不斷顯露！
1月29日晚間，上市公司業績開始“加速爆雷”。據統計，共計58家上市公司發佈預虧公告，按照預虧上限來看，46家虧損超1個億，16家虧損超10億元，6家虧損超20億元。而從昨日A股市場走勢來看，市場再現跌停潮，南寧糖業、天舟文化、奧維通信等近60股跌停，跌停家個股數達近期新高！從近三天來看，已有90家公司發佈預虧公告，同樣按照預虧上限來看，68家虧損超1億，24家虧損超10億，9家預虧超20億元。除了大幅預虧，業績大變臉更牽動著市場的神經。原本盈利幾個億，如今卻在突然之間，鉅虧十幾億甚至數十億。
高估值併購“地雷”爆發，商譽減值成“導火索”，這是此類公司業績變臉的重要原因。數據顯示，預虧超過20億元的9家公司中，8家提及了計提商譽減值。具體原因是2015年前後，有很多公司在被收購過程中，其價值被高估至淨資產的十倍甚至百倍。一旦被收購企業業績不達標，上市公司就不得不對併購中形成的商譽進行減計甚至計提歸零，從而造成上市公司業績的巨幅波動，甚至造成大幅度虧損。主要如下：
1、大股東及關聯方過度融資，上市公司提供兜底擔保，甚至提供資金，計提減值準備； 2、前幾年併購報表累計了大額商譽，併購資產經營失敗，尤其是對賭期滿，計提減值準備； 3、上市公司本身融資違約，償付相關本息及違約金，出現大額財務費用； 4、炒股票虧損、投資基金失敗（交易性金融資產、可供出售金融資產和長期股權投資），或股票質押出現強平，或繼續掛賬，但是投資收益為負，或者計提減值準備； 5、本身主業經營困難，營收和利潤大幅下降，經營利潤減少，或者虧損，另外，經營不善積累的呆壞賬也計提減值準備。6、還有就是前幾年互聯網金融盛行，如P2P、融資租賃、保理，有些出現了壞賬，有些涉嫌自融等問題，類金融企業的資產減值也少。2018年年度報告期出現業績大洗澡，很多公司都趁此大幅減虧，把過去幾年經營當中，積累的併購商譽、投資失敗、經營不利等等大包袱趕緊“洗澡”洗掉，以便2019年輕裝上陣！對於投資者而言，又該如何“避雷”這一問題呢？
敲黑板知識點：
1、投資人要避免商譽減值的“雷”，商譽價值來源於上市公司併購公司的估值，因此還是要從上市公司併購的“源頭”開始檢驗：看看併購報告的詳細內容，併購資產標的的盈利能力如何、發展前景和行業中競爭優勢如何，和分析一家上市公司的方式是一樣的，如果被併購公司估值越高、但是盈利能力和發展前景不確定性較大，那麼未來商譽減值的風險也越大。
2、在選股時需要特別注意財報中的商譽值，商譽值特別大的，“爆雷”的概率也比較大。但是簡單地看商譽值還是不夠的，還需要看商譽值佔總資產的比重，如果超過一定的比例，比如30%以上，可以將其列為高風險。上市公司如果存在類似的商譽值高佔比，就可以考慮予以排除。
3、最好的辦法還是迴避具有大量商譽資產的上市公司，尤其是最近大幅度併購、賬面上記載著巨量商譽的公司，這類併購後將面臨資源整合、管理協同和業務重整等實際風險，如果整合不順利則業績很難釋放，商譽風險就比較大，不如等待業務穩定後再挑好價格買入。
短期看，在市場不斷爆出業績地雷情況下，迫使資金不斷在業績相對確定的藍籌個股中佈局，現下的市場盤面也出現二八分化，但在具體投資策略上我們仍然需要堅持科學投資的佈局理念，從長期看在底部進行業績風險釋放有助於市場未來走勢趨向穩定，市場消化利空後我們判斷春季躁動行情仍存，主要是基於以下幾點：1、近期市場貨幣政策持續寬鬆，全方位的託底利好政策頻出，對於改善市場風險偏好構成支撐，市場迎來估值修復的窗口期；2、本週劉鶴副總理訪美有望給中美貿易關係帶來新的增量；3、繼上週的經濟數據公佈後，市場也將進入更為明顯的“經濟數據真空期”，對經濟下行的擔憂有望轉化為對託底政策的期待，或將驅動春季躁動行情的延續；操作上我們建議精選個股，逢低佈局！具體可查閱科學投顧個股資訊！
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