這裡摘錄一段彼得·林奇關於週期股與市盈率關係的論述：
對大多數價值投資者而言，低市盈率是好事，但週期型公司股票可能並非如此。對週期型公司來說，如果市盈率開始變得很低，這很可能是一個不好的標誌，預示著它們已經接近高潮的尾聲。這時一些粗心大意的投資者可能仍渾然不覺地繼續持有，因為公司經營似乎仍然良好，收入依然不菲，但是這種情況馬上就會改變。
相反，對於大多數股票來說，高市盈率可能是壞事，但對週期行業的公司反而再好不過。它意味著公司可能正在走出最難熬的困境，不久業務就會改善，收入也會超出分析師們的預期，基金經理估計也要馬上開始堅決地建倉。這樣，股價在後市必將穩步走高。
實際上，彼得·林奇關於週期股的論述，遠不至於上述摘錄，從個股到行業，他都有闡述，所以這裡單就市盈率和行業來判斷買賣，多少有些割裂主義，而且有陷於靜態判斷之嫌。不過， 就整體性和大的趨勢而言，我還是願意相信他的這個論述，因為即使在我們特別的A股市場，在已經過去的交易時光裡，實踐似乎驗證了這些。
以我們最熟悉的煤炭為例吧，儘管2012年的煤炭價格上漲出現偏軟的趨向，但是價格在高位保持震盪，卻是事實，煤炭企業在一種憂心仲仲的氛圍內仍大賺不已，主流煤炭，市盈率大約在10-15倍之間。到了2013年，多年一直在說煤價要調整而一直被打臉的情況，終於在這一年開始成為現實，而且這個現實更為嚴峻——因為不是簡單的回調，而是一直跌，跌倒2015年還看不見止跌的希望。在2015年的時候，我們如果去看煤炭股的的市盈率，在全行業虧損的境地下，有盈利、市盈率為正已是算不錯的企業了。
然而，這一切到了2016年開始發生改變。先有供給側改革，後有環保施壓，大量的中小煤炭企業退出，煤價從而從最低谷開始直線上漲且一直漲到2017年，在2018年的高位震盪。2016年煤炭的業績復甦進入盈利水平，2017年煤炭盈利增幅在2016年基礎上翻倍，在2017年的高基數上，2018年煤炭盈利估計仍有30-50%的漲幅。
2015年是個特別的時期，因為有槓桿牛的存在，股票買入的基礎出入很大。如果在槓桿牛最高的5178時，對應的煤炭股指數為903點。如果在股災後的新低2638時，煤炭股指數為414點。在上證指數反彈到3587時候。煤炭股指數 為836點。所以儘管2015年煤炭股市盈率最高，但由於槓桿牛的存在，對於A股不是買入時機。當槓桿牛破滅，市場估值體系回到正常，而煤炭在2016年初業績開始復甦，此時的高市盈率才是最好的買入機會。
每個市場有自己特殊的情況，時機的把握還是不同的，如果一味市盈率高買，結局也是天壤之別。
講了這麼多歷史，那麼現在呢？筆者以為，雖然煤炭股市盈率很低，但同樣並非簡單的清空式賣出。
目前而言，煤炭股的市盈率比2012年都要好，主流煤炭股在10倍左右。除此之外，我們再看看別的：政策上的紅利釋放已到尾聲，該關的煤礦都關了，現在沒有關的大概率不會再強制關掉；就長遠來看，煤炭股在能源裡的結構是要逐步降低的，但是這過程有些長，因為煤炭在我國佔了能源的70%；2018年煤炭價格在高位震盪，未來這個趨勢大概率保持下去，能否創新高和新低取決於我們能源結構的改善情況；既然中小煤炭企業退出了，大魚吃小魚的故事已經結束，大魚吃大魚——大企業之間的重組成為驅動煤炭股能夠爆發的核心因素。
在這樣的條件下，我們的煤炭行業由一些大型煤炭企業掌控，價格至少短期內不會再現2012年之後那種直奔成本價的情況，業績也將是緩慢走低，這個和2012年是不同的，那個時候煤炭業績較理想，是建立在包括中小煤炭企業在內的基礎上，價格缺乏調控力。由於業績緩慢走低，因而在一定時間和階段內，煤炭的估值就相對超低，市場就會對煤炭股進行估值修復，然他回覆到合理水平，但隨著時間推移又將走低。
上述總結成：總體而言，正如彼得·林奇所說，在市盈率高時賣出。但由於我們國家所處的歷史階段和我們股市的情況，煤炭股存在估值修復和重組估值這二個機會。通俗的說，我們對煤炭做震盪行情，業績變化不明顯，跌多了就買入，修復了估值就賣出，但隨著時間推移，尤其是過於修復估值，一定要堅決賣掉煤炭股。
煤炭股如此，其他週期股大同小異。更簡單辦法：當週期股市盈率高，經具體和動態分析，週期行業業績提升的潛能挖掘殆盡，學習我們的李嘉誠，不賺最後一個銅板，索性遠離週期股，直到下一個時機地到來。在這裡，很重要一點，還是要講實踐與彼得·林奇地論述結合起來，那就是很深入地去分析在市盈率低時，週期股業績是否還有大幅度改善地空間，就一般規律不會，但一般總有例外地國家，這個就是我們的實踐。
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